積極響應(yīng)科創(chuàng)板“1+6”政策 券商搶食科技創(chuàng)新制度紅利“蛋糕”

　　證券行業(yè)正積極擁抱新政策，加快賦能科創(chuàng)企業(yè)。中國證監(jiān)會日前發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》，推出一攬子更具包容性、適應(yīng)性的制度改革。

　　在接受中國證券報(bào)記者采訪的機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士看來，科創(chuàng)板“1+6”政策增強(qiáng)了資本市場對科技創(chuàng)新的支持力度，促使券商加大科創(chuàng)項(xiàng)目挖掘與儲備力度，提升科創(chuàng)服務(wù)質(zhì)量和效率。同時(shí)，這將給券商投行等業(yè)務(wù)帶來顯著增量，全面提升券商綜合服務(wù)能力。

　　科創(chuàng)板持續(xù)優(yōu)化改革步入新高度

　　在機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士看來，科創(chuàng)板“1+6”政策以設(shè)置專門層次為抓手，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，著力打通支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)發(fā)展的堵點(diǎn)難點(diǎn)。

　　國金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，科創(chuàng)板“1+6”政策既是對市場各方所期待的增強(qiáng)科創(chuàng)板包容性的及時(shí)回應(yīng)，也是對《國務(wù)院辦公廳關(guān)于做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見》中“發(fā)揮多層次資本市場支持科技創(chuàng)新關(guān)鍵樞紐作用”要求的積極落實(shí)，這意味著科創(chuàng)板持續(xù)優(yōu)化改革步入新高度，我國多層次資本市場改革步入新起點(diǎn)。

　　在申萬宏源證券看來，科創(chuàng)板“1+6”政策增強(qiáng)了資本市場對科技創(chuàng)新的支持力度，促進(jìn)“硬科技”企業(yè)發(fā)展，優(yōu)化了資本市場結(jié)構(gòu)，提升了資源配置效率，增強(qiáng)了A股對優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的吸引力。

　　國泰海通投資銀行部TMT行業(yè)一部負(fù)責(zé)人張博文表示，科創(chuàng)板“1+6”政策的推出，讓市場對科創(chuàng)板支持“硬科技”未盈利企業(yè)上市形成清晰穩(wěn)定的政策預(yù)期，提高了政策整體效能，有助于當(dāng)前科技創(chuàng)新企業(yè)克服對A股資本市場的畏難情緒，堅(jiān)定市場化投資機(jī)構(gòu)投“硬科技”企業(yè)的信心和決心，也為科研人員創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)形成良好的市場氛圍。

　　作為資本市場的核心中介機(jī)構(gòu)，券商在引導(dǎo)金融資源向科技領(lǐng)域聚集的過程中發(fā)揮著“資本橋梁”和“價(jià)值發(fā)現(xiàn)者”的雙重作用，科創(chuàng)板“1+6”政策將促進(jìn)券商在引導(dǎo)金融資源向科技領(lǐng)域聚集過程中發(fā)揮更大作用。

　　科創(chuàng)板“1+6”政策重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，券商對科創(chuàng)企業(yè)的關(guān)注點(diǎn)是否發(fā)生變化？對此，上述國金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對于采用第五套標(biāo)準(zhǔn)的科創(chuàng)企業(yè)，遴選項(xiàng)目最重要的標(biāo)準(zhǔn)就是企業(yè)的科創(chuàng)屬性，內(nèi)容包括企業(yè)是否擁有關(guān)鍵核心技術(shù)以及核心技術(shù)的先進(jìn)性程度，技術(shù)門檻的高低，是否容易被復(fù)制和模仿，核心技術(shù)在國內(nèi)外的應(yīng)用情況，相對可比公司的技術(shù)競爭優(yōu)勢等。

　　“未盈利企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)往往無法直接體現(xiàn)公司的價(jià)值?！鄙耆f宏源證券表示，以新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等行業(yè)領(lǐng)域的科技創(chuàng)新企業(yè)為例，其因早期對于研發(fā)的巨量投入，往往在很長的一段時(shí)間內(nèi)無法取得盈利，而這類企業(yè)中不乏一批優(yōu)質(zhì)的、有行業(yè)引領(lǐng)作用的、具備巨大商業(yè)價(jià)值和社會價(jià)值潛力的科技創(chuàng)新企業(yè)。挖掘并服務(wù)好這類企業(yè)，將是券商保薦業(yè)務(wù)中最重要的能力。

　　為券商帶來顯著業(yè)務(wù)增量

　　科創(chuàng)板“1+6”政策擴(kuò)大第五套上市標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用。在業(yè)內(nèi)人士看來，這些舉措將吸引更多優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)融資，從而為券商投行帶來顯著的業(yè)務(wù)增量，有利于提升券商在再融資、衍生品、戰(zhàn)略投資等方面的全鏈條服務(wù)能力。

　　“這將直接擴(kuò)大券商IPO項(xiàng)目儲備，為投行帶來顯著的業(yè)務(wù)增量?！鄙鲜鰢鹱C券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，新政策落地后，僅6月科創(chuàng)板IPO受理量就激增至18家，禾元生物也成為首家以第五套標(biāo)準(zhǔn)過會的未盈利生物醫(yī)藥企業(yè)?？苿?chuàng)板“1+6”政策提出完善科創(chuàng)板再融資制度和戰(zhàn)略投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，例如支持在審未盈利企業(yè)面向老股東增資擴(kuò)股，可進(jìn)一步提升券商為科創(chuàng)板公司再融資提供服務(wù)的效能。

　　申萬宏源證券表示，科創(chuàng)板“1+6”政策實(shí)施后，將吸引更多科技企業(yè)上市，增加券商IPO承銷業(yè)務(wù)機(jī)會。此外，科創(chuàng)板“1+6”政策鼓勵開發(fā)科創(chuàng)板衍生品，券商可參與相關(guān)金融工具的創(chuàng)新。

　　科創(chuàng)板“1+6”政策還鼓勵上市公司開展“A收A”類并購，允許吸收合并上市不滿3年的科創(chuàng)板上市公司。張博文表示，當(dāng)前并購重組市場仍面臨定價(jià)難、平衡雙方預(yù)期難、業(yè)績承諾壓力大的痛點(diǎn)，且科創(chuàng)板上市龍頭企業(yè)已比較難尋覓到合適的未上市并購標(biāo)的，同行業(yè)或者上下游的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)大多已實(shí)現(xiàn)上市。因此，“A收A”類并購能夠在很大程度上緩解以上問題，預(yù)計(jì)在政策推動下，券商相關(guān)并購業(yè)務(wù)將打開增量空間。

　　“第五套標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)需引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者（如PE/VC），券商直投子公司亦可參與早期投資，分享企業(yè)成長紅利?！鄙鲜鰢鹱C券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步補(bǔ)充道。

　　加強(qiáng)科創(chuàng)項(xiàng)目挖掘與儲備力度

　　在科創(chuàng)板“1+6”政策落地過程中，作為資本市場核心中介機(jī)構(gòu)的券商，被賦予了更加重要的責(zé)任。上海證券交易所日前發(fā)布消息稱于近日召開落實(shí)科創(chuàng)板“1+6”政策保薦機(jī)構(gòu)座談會，與相關(guān)頭部保薦機(jī)構(gòu)深入交流，充分聽取意見建議。

　　在項(xiàng)目篩選方面，申萬宏源證券對記者表示，公司聚焦科創(chuàng)屬性精準(zhǔn)挖掘優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)項(xiàng)目，重點(diǎn)關(guān)注高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，覆蓋新質(zhì)生產(chǎn)力等重點(diǎn)領(lǐng)域，確保企業(yè)具備核心技術(shù)與創(chuàng)新潛力。同時(shí)，申萬宏源證券嚴(yán)格遵循科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選，綜合考量企業(yè)盈利情況、預(yù)計(jì)市值、營業(yè)收入、凈利潤等財(cái)務(wù)指標(biāo)，對照科創(chuàng)板現(xiàn)行及擴(kuò)大后的第五套標(biāo)準(zhǔn)、創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)準(zhǔn)等具體要求，全面評估企業(yè)的上市適配性。

　　國金證券已明確將符合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展要求的相關(guān)科創(chuàng)企業(yè)作為保薦業(yè)務(wù)的優(yōu)先鼓勵方向，并在內(nèi)部資源調(diào)配及考核指標(biāo)方面向上述企業(yè)傾斜。上述國金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司投行項(xiàng)目開發(fā)重心向新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環(huán)保、航空航天、海洋裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等前沿科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。

　　張博文表示，國泰海通高度重視優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)板項(xiàng)目的培育與儲備，已在半導(dǎo)體與集成電路、人工智能、商業(yè)航天等領(lǐng)域形成了具有競爭力的項(xiàng)目儲備優(yōu)勢。在科創(chuàng)板改革“1+6”政策推出的背景下，國泰海通在保薦科創(chuàng)企業(yè)時(shí)會更加看重企業(yè)的科創(chuàng)能力，包括企業(yè)所處的賽道在整體產(chǎn)業(yè)鏈中的重要性，企業(yè)擁有的技術(shù)、產(chǎn)品在同行業(yè)內(nèi)的先進(jìn)性，可觸達(dá)市場的規(guī)模和趨勢等。

　　具體到項(xiàng)目儲備，國金證券在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及“專精特新”“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍”等方面擁有較多項(xiàng)目儲備，行業(yè)主要涉及人工智能、互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)自動化等新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，應(yīng)用于各工業(yè)領(lǐng)域的高端專用設(shè)備制造、汽車產(chǎn)業(yè)鏈、電子電氣制造、醫(yī)療健康等。

　　申萬宏源證券則重點(diǎn)關(guān)注具有戰(zhàn)略發(fā)展意義的前沿領(lǐng)域，重點(diǎn)布局低空經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備、生物醫(yī)藥、新能源等領(lǐng)域，持續(xù)發(fā)掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)，以投行力量賦能“硬科技”企業(yè)發(fā)展。