透視8000條分紅承諾：三大趨勢凸顯 守信公司“錢”景可期

　　近年來，A股分紅積極性持續(xù)高漲，分紅金額屢創(chuàng)新高。與此同時(shí)，越來越多的上市公司公布了未來3年股東回報(bào)規(guī)劃，給投資者吃定心丸，彰顯了公司對未來發(fā)展的信心和強(qiáng)烈的股東回報(bào)意識。

　　數(shù)據(jù)顯示，2024年以來，A股市場公布股東回報(bào)規(guī)劃的公司數(shù)量井噴，鎖定未來3年最低分紅率的公司數(shù)量有望創(chuàng)出歷史新高，同時(shí)高分紅率公司數(shù)量以及高分紅率的千億市值公司數(shù)量均刷新歷史紀(jì)錄。

　　透視8000條分紅承諾

　　股東回報(bào)規(guī)劃就是上市公司作出的對于投資者的一個(gè)回報(bào)的計(jì)劃，回報(bào)規(guī)劃一般就是制定未來3年具體的回報(bào)計(jì)劃，主要包括分紅政策、分紅方式、分紅條件、相關(guān)決策程序等內(nèi)容。彰顯了上市公司對投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，對于未來的規(guī)劃越清晰越具體，越能增強(qiáng)投資者的信心。

　　2012年5月，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》提到，上市公司應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中詳細(xì)披露現(xiàn)金分紅政策的制定及執(zhí)行情況。對現(xiàn)金分紅政策進(jìn)行調(diào)整或變更的，還要詳細(xì)說明調(diào)整或變更的條件和程序是否合規(guī)和透明等。

　　自此，越來越多的上市公司開始披露股東回報(bào)規(guī)劃。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，2012年以來合計(jì)有近8000條股東回報(bào)規(guī)劃承諾了未來3年最低分紅率。其中，2012年、2015年、2018年、2020年至今年，均有700條以上分紅承諾，歷史高點(diǎn)是在2020年，有多達(dá)917條分紅承諾記錄。

　　整體來看，相比往年，今年以來股東回報(bào)規(guī)劃呈現(xiàn)出三大趨勢：一是承諾最低分紅的公司數(shù)量越來越多，表明公司越來越重視股東回報(bào)，A股分紅透明度也進(jìn)一步加大，有助于提升A股估值；二是越來越多的公司承諾未來3年高分紅，體現(xiàn)出積極回報(bào)股東的態(tài)勢；三是承諾高分紅的千億市值公司大幅增長，充分展現(xiàn)出龍頭公司引領(lǐng)作用。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，今年以來已有817家公司披露了3年股東回報(bào)規(guī)劃且鎖定了最低分紅率，超出去年全年水平，僅次于2020年。數(shù)據(jù)寶大致估算，今年全年將有980家公司披露未來最低分紅方案，有望刷新年度歷史最高紀(jì)錄。此外，有的公司還通過其他方式鎖定未來3年分紅比例。比如中國移動(dòng)和中國電信在2023年末期利潤分配方案公告中提出，從2024年起，3年內(nèi)以現(xiàn)金方式分配的利潤逐步提升至當(dāng)年股東應(yīng)占利潤的75%以上。

　　另外，從高分紅公司來看，多達(dá)97家公司股東回報(bào)規(guī)劃3年分紅率不低于30%，數(shù)量創(chuàng)出歷史之最，超過此前兩年之和。14家公司未來3年分紅率每年均不低于50%。其中，分紅率最高的是貴州茅臺(tái)，未來3年每年分紅率均不低于75%。

　　理工能科和粵高速A排名并列第二，未來3年每年分紅率均不低于70%。其中，理工能科8月份發(fā)布未來3年股東分紅回報(bào)規(guī)劃(2024年—2026年)，在滿足現(xiàn)金分紅條件時(shí)，公司每年以現(xiàn)金方式分配的利潤應(yīng)不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤的70%（當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤為當(dāng)年歸屬于上市公司所有者的凈利潤）。

　　承諾高分紅的大市值公司數(shù)量也創(chuàng)出新高，今年以來已有高達(dá)5家千億市值公司披露了未來3年每年不低于30%分紅率的股東回報(bào)規(guī)劃，此前5年總共只有3家千億市值公司披露了類似承諾。

　　除了2024年至2026年的回報(bào)規(guī)劃公告，通過梳理公布了2023年至2025年回報(bào)公告的公司，也能鎖定未來兩年的分紅率。比如華明裝備公告顯示，在滿足所述分紅條件下，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤的60%。民爆光電公告顯示，公司在當(dāng)年盈利且累計(jì)未分配利潤為正且實(shí)施現(xiàn)金分紅不會(huì)影響公司后續(xù)持續(xù)經(jīng)營或不影響擬進(jìn)行的重大資本性支出，采取現(xiàn)金方式分配股利，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤的50%，連續(xù)3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤50%。

　　平均履約率不足一半

　　分紅承諾的公司越來越多，但能夠完全“履約”的公司卻并不多見。數(shù)據(jù)寶對2021年以前的分紅承諾進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，10年間A股分紅承諾履約率不足43%，也就是說不到一半的回報(bào)計(jì)劃履行了分紅承諾。其中，只有2012年的分紅承諾履行達(dá)到了半數(shù)以上，為50.46%；2013年的分紅承諾履約率更是不到31%，2016年的分紅承諾履約率不足40%。

　　由于分紅承諾前置條件較多，很多公司未能履約，主要是前置條件沒有滿足。比如綠能慧充制定了多次股東回報(bào)規(guī)劃，但2012年以來沒有一次實(shí)施過分紅，履約率為0。該公司的業(yè)績是制約其分紅能力的重要原因，2012年至今只有5個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)盈利，且歸母凈利均不足5000萬元；同時(shí)公司期末未分配母公司利潤連年為負(fù)，也意味著公司不具備分紅條件。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司應(yīng)該制定合理的、現(xiàn)實(shí)的股東回報(bào)規(guī)劃，尤其是對現(xiàn)金分紅比例進(jìn)行了約定的情況，一定要具備可操作性，如果實(shí)現(xiàn)率不高，則不應(yīng)該制定相關(guān)規(guī)劃，否則可能起到反作用，對公司誠信和品牌造成負(fù)面影響。

　　進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，只有900多家公司完全兌現(xiàn)了其分紅承諾，占發(fā)布了分紅承諾公司數(shù)量的比例不到35%。雙箭股份的6次分紅承諾全部兌現(xiàn)，甘肅能化、東信和平、萬訊自控、ST易事特等公司則均完全兌現(xiàn)了5次分紅承諾。

　　守信公司“錢”景可期

　　能夠完全兌現(xiàn)分紅承諾的公司有什么特征？通過梳理發(fā)現(xiàn)，履約率越高的公司往往有更好的基本面。數(shù)據(jù)顯示，履約率達(dá)到100%的909家公司，平均評級機(jī)構(gòu)家數(shù)達(dá)到7.24家，高居履約率各區(qū)段榜首。

　　繼續(xù)分析發(fā)現(xiàn)，履約率較低的公司，往往機(jī)構(gòu)關(guān)注度也較低，完全失約的公司評級機(jī)構(gòu)家數(shù)平均不足3家，而履約率在20%至40%之間的公司評級機(jī)構(gòu)數(shù)平均值最低，僅為2.32家；履約率在50%至80%之間的公司，評級機(jī)構(gòu)數(shù)均值則上升至4.61家。這也從一定程度上說明，評級機(jī)構(gòu)數(shù)越多的上市公司，其白馬特質(zhì)也更明顯，分紅能力更強(qiáng)，分紅承諾也更容易兌現(xiàn)。

　　另外，從盈利能力角度來看也能凸顯出守信公司的“錢”景。數(shù)據(jù)顯示，分紅承諾履約率達(dá)到100%的公司，去年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)高達(dá)7.41%，同樣高居履約率各區(qū)段榜首，履約率越低的公司盈利能力越差，完全“失信”的公司去年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率不到0.8%。

　　除了盈利能力方面的“錢”景外，守信公司在二級市場上的表現(xiàn)也更好，投資者不僅能分享到公司的分紅承諾，也能兌現(xiàn)二級市場上的溢價(jià)。數(shù)據(jù)顯示，履約率達(dá)100%的公司近10年漲幅平均值高達(dá)117%，跑贏“完全失信”公司近79個(gè)百分點(diǎn)。

　　這些優(yōu)質(zhì)公司股息率高

　　長期來看，紅利策略的有效性持續(xù)得到兌現(xiàn)，前述分紅承諾守信公司的表現(xiàn)也證明現(xiàn)金分紅的重要性。展望未來，哪類公司有望兌現(xiàn)2024年至2026年的分紅承諾呢？根據(jù)上述分析，守信公司往往集中在績優(yōu)公司上，據(jù)此數(shù)據(jù)寶梳理出優(yōu)質(zhì)高分紅潛力公司，篩選條件包括5家以上機(jī)構(gòu)評級公司且未來3年分紅率不低于30%，合計(jì)共有46家公司上榜。

　　按照最低分紅率和機(jī)構(gòu)一致預(yù)測凈利計(jì)算2024年每股分紅，對比10月底收盤價(jià)，有17家公司預(yù)測股息率超過3%。其中，山煤國際機(jī)構(gòu)一致預(yù)測今年每股收益1.49元，按照60%的分紅率2024年每股分紅超0.89元，相比10月底收盤價(jià)13.28元股息率將超6%。此外，中國石化、粵高速A、中材國際、地素時(shí)尚、理工能科等公司預(yù)測股息率超4%，蘇美達(dá)、奧普科技等預(yù)測股息率超3%。這類公司長期股價(jià)表現(xiàn)亮眼，近10年（2014年11月初至2024年10月底）平均漲幅高達(dá)194.85%，遠(yuǎn)超主要指數(shù)同期表現(xiàn)。

　　從基本面來看，上述公司完全具備高分紅的能力，46家公司去年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)達(dá)12.69%，超過A股平均水平7個(gè)百分點(diǎn)以上；過往優(yōu)秀的分紅水平也表明公司的股東回報(bào)規(guī)劃能夠得到有效執(zhí)行，其中有32家公司過去3年累計(jì)分紅占比超100%，即最近3年的分紅總額（年度累計(jì)分紅總額）/最近3年年報(bào)歸母凈利潤的算術(shù)平均超過100%。