農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理姚晨飛：看好工程師紅利 堅守中低估值價值

　　農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理姚晨飛12月9日表示，作為世界第二大經(jīng)濟體，中國的經(jīng)濟體量今非昔比。盡管近年來面臨著一系列復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境，但扎實的工業(yè)基礎(chǔ)作為基本盤和工程師紅利，以及龐大的內(nèi)需市場為應(yīng)對這些挑戰(zhàn)提供了強有效的支撐。他認(rèn)為，當(dāng)前整體估值處于低位，投資者不必過度悲觀。

　　首先，中國擁有14億人口，是世界上最大的消費市場之一。龐大的人口基數(shù)為國內(nèi)消費提供了巨大的潛力。近年來，中等收入群體不斷擴大，消費能力增強，對高品質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的需求日益增長。同時，政府能夠在全國范圍內(nèi)實施統(tǒng)一的宏觀調(diào)控政策，有利于迅速應(yīng)對經(jīng)濟形勢的變化。例如2024年以舊換新政策有助于消費復(fù)蘇，截至11月18日，全國汽車報廢更新和置換更新補貼申請均突破200萬份，合計超過400萬份；截至11月11日，2160.8萬名消費者購買8大類家電產(chǎn)品3271.9萬臺。姚晨飛預(yù)計，明年將繼續(xù)擴大支持范圍，持續(xù)釋放消費潛力。

　　其次，中國制造業(yè)擁有較強的綜合成本競爭力、超大規(guī)模的市場需求、體系配套完整的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈以及高質(zhì)量的人力資源等優(yōu)勢。盡管存在貿(mào)易摩擦，中國出口仍然保持良好的上升勢頭，中國紡織服裝、機械、消費電子、化工等領(lǐng)域在全球仍維持較高市占率。當(dāng)前科技產(chǎn)業(yè)正處在新一輪向上大周期中，以人工智能為代表的新一代信息技術(shù)正在各個領(lǐng)域加快落地應(yīng)用。半導(dǎo)體作為硬科技制造的基礎(chǔ)元件，隨著政策支持和本土企業(yè)加大研發(fā)投入和技術(shù)突破，國產(chǎn)化或?qū)⒊掷m(xù)提速；同時，電動車已逐步發(fā)展成為國家優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，2024年新能源汽車在產(chǎn)銷量以及滲透率增速方面更進(jìn)一步上新臺階，智能駕駛應(yīng)用、輔助駕駛技術(shù)等領(lǐng)域不斷實現(xiàn)突破，他預(yù)計也會發(fā)展成為核心技術(shù)優(yōu)勢。

　　除此之外，中國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在過去幾十年里取得了令人矚目的成就，涵蓋了公路、鐵路、港口和電力供應(yīng)等多個方面。中國擁有全世界上最長的高速公路網(wǎng)絡(luò)，總里程超過543萬公里，連接著全國各地的主要城市和經(jīng)濟中心，極大地提高了物流效率和人員流動速度。中國的高速鐵路系統(tǒng)是世界上最長和最快的，以其安全、快捷、舒適著稱，已經(jīng)成為中國現(xiàn)代化面貌的一大標(biāo)志。同時，中國擁有多個世界級港口，如上海港、寧波舟山港、廣州港等，這些港口的吞吐量位居世界前列。并且中國也是世界上最大的電力生產(chǎn)國，仍然保持良好的增長勢頭，截至10月底，全國累計發(fā)電裝機總?cè)萘考s32億千瓦，同比增長14.5%。

　　他指出，在過去的幾十年里，中國大幅增加了對高等教育的投入，目前已建成世界規(guī)模最龐大的教育體系。中國的高等教育毛入學(xué)率已超過60%，遠(yuǎn)高于世界平均水平。中國高等教育體系中，理工科專業(yè)的比例較高，許多大學(xué)和研究機構(gòu)都設(shè)有工程、物理、化學(xué)、生物等理工科專業(yè)，培養(yǎng)了大量的理工科人才。在2019年，中國授予了約7.5萬個博士學(xué)位，在某些領(lǐng)域，如工程學(xué)、材料科學(xué)、化學(xué)和計算機科學(xué)等，授予的博士學(xué)位數(shù)量位居世界前列，為社會輸入大量高質(zhì)量人才，研發(fā)人員總量居世界首位，全社會研發(fā)經(jīng)費支出居世界第二位。

　　姚晨飛展望未來表示，A股經(jīng)歷三年調(diào)整，當(dāng)前整體估值處于低位，投資者不必過度悲觀。今年以來，央行持續(xù)降準(zhǔn)降息、開展創(chuàng)新型金融工具，證監(jiān)會等部門推動中長期資金入市都將顯著增加市場的流動性。

　　春江水暖鴨先知，資本市場受益流動性改善，9月下旬開始市場出現(xiàn)明顯修復(fù)。截至11月底，創(chuàng)業(yè)板指、中小100指數(shù)的估值在2005年以來的分位數(shù)分別為15.9%、25.0%，依然處于歷史較低水平。另外，傳統(tǒng)周期行業(yè)的表現(xiàn)與經(jīng)濟周期相關(guān)性較強，隨著逆周期政策的持續(xù)發(fā)力，居民預(yù)期改善，未來經(jīng)濟將迎來復(fù)蘇，順周期將迎來較好表現(xiàn)。

　　姚晨飛認(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)堅持“中低估值成長，周期輪動增強”的選股思路，尋找當(dāng)前估值較低，而且具備良好現(xiàn)金流、穩(wěn)定業(yè)務(wù)模式和未來增長潛力的公司，專注于內(nèi)在價值，不懼市場波動和短期的逆風(fēng)。

　　風(fēng)險提示：

　　基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！本公司的投資觀點是公司對當(dāng)時的證券市場情況進(jìn)行研究的結(jié)果，不構(gòu)成對任何機構(gòu)和個人投資的建議。農(nóng)銀匯理基金管理有限公司不對任何人因使用我們的內(nèi)容而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的歷史業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。我們提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由您自行負(fù)擔(dān)?；鸸芾砣恕⒒鹜泄苋?、基金銷售機構(gòu)及相關(guān)機構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。農(nóng)銀匯理基金旗下所有股票型基金、股票型指數(shù)基金、混合型基金（除農(nóng)銀金穗6個月持有FOF、農(nóng)銀中證同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有基金外）均為中風(fēng)險，適合平衡型、積極型、進(jìn)取型投資者；旗下所有債券型基金及農(nóng)銀金穗6個月持有FOF基金均為較低風(fēng)險，適合穩(wěn)健型、平衡型、積極型、進(jìn)取型投資者；旗下所有貨幣型基金以及農(nóng)銀中證同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有基金為低風(fēng)險，適合保守型、穩(wěn)健型、平衡型、積極型、進(jìn)取型投資者。

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