沿江熟料二次提漲;華東、中南庫存減少;粉磨開工率基本持平
沿江熟料二次提漲,杭州、廣西上調(diào)。本周全國高標(biāo)均價336.99元/噸,環(huán)↑0.24,上漲區(qū)域在杭州南部,區(qū)域因限電影響,庫存下滑明顯,價格上調(diào)20~30,其他地區(qū)高標(biāo)維穩(wěn)。此外,本周沿江熟料價格二次提漲10~20,主因:①江浙皖部分地區(qū)持續(xù)自主停產(chǎn)或強制限電下供應(yīng)減少;②7月雨水天氣減少,龍頭熟料庫存下滑明顯;③熟料價格水平低,提漲意愿強。據(jù)悉,8月浙江所有熟料線仍將因限電停產(chǎn)10天,江蘇蘇南也有1/3停產(chǎn)檢修,預(yù)計對8月水泥價格將有支撐。低標(biāo)方面:江西南昌走低30,主因海螺下個月200萬噸粉磨站投產(chǎn),為爭取客戶而下調(diào)價格。廣西走高10~20,因部分生產(chǎn)線檢修+跟隨上周廣東珠三角提漲。廣東8月仍有上調(diào)價格計劃,具體還看后期需求增加情況。
華東、中南庫存減少。本周全國水泥庫存環(huán)↓1.0%至67.1%,其中華北↑2.5%,西北↑0.5%;華東↓6.2%、中南↓2.5%、西南↓0.6%。熟料庫存↓0.26%至68%,其中華北、東北、西北↑0.4%、6.7%、1.3%;華東和中南↓5.4%、4.5%。
全國粉磨開工率基本持平。本周全國粉磨開工率變化不大,均值55.7%,環(huán)降0.3%。其中:東北↓1.7%、西北↓0.6%,華北↑0.3%。
前期價格底部基本確立,推薦配置海螺、華新、祁連山
水泥行業(yè)面風(fēng)險較小,值得做一定配置以應(yīng)對風(fēng)格切換。自上周傳出沿江及江浙因限電出現(xiàn)淡季提價后,江浙皖主要區(qū)域熟料和水泥價格均有20-30元漲幅,盡管需求并無超預(yù)期因素,但從企業(yè)應(yīng)對,以及8月將繼續(xù)限電停產(chǎn)判斷8月價格大概率維穩(wěn),9月銜接旺季繼續(xù)漲價,則前期價格基本確定為3季度低點,這一低點高于去年底部約20元,疊加煤炭價格下滑和7月提前漲價,噸盈利水平同比應(yīng)有明顯提升,基本面風(fēng)險在降低。估值面上,行業(yè)需求尚無明顯改善,但總理的上下限給予了一定托底的保障,前期股價大概率為今年底部。需要指出的是,淡季漲價或帶來業(yè)績超預(yù)期,但尚難帶來估值修復(fù),估值修復(fù)時點我們更傾向于經(jīng)濟數(shù)據(jù)、流動性更差時的政策變化,屆時或是風(fēng)格切換時點。
下半年水泥投資機會主要來自預(yù)期改善下的博弈,來自于成長風(fēng)險堆積下的切換,均屬短期偏好的波動,在趨勢向下背景下博弈邊際將逐漸減弱,參與價值取決于時點把握,絕對收益角度推薦基本面好的:海螺、祁連山、華新、江西。