“但實際上這種公司靠的都是人，溢價這么多實際上買的就是人才。我覺得不能只看到他的增值率，主要關(guān)注他的盈利能力”
理財周報見習記者 李碧雯/深圳報道
7月16日，已經(jīng)停牌4個月的德力股份突然有了大動作，不僅僅是10.2億元的收購規(guī)模，更是在于其跨界范圍之大。
據(jù)德力股份發(fā)布的公告稱，公司擬以自有資金9000萬元收購北京派格太合泛在文化傳媒有限公司30%的股份，并收購武神世紀100%股權(quán)，收購金額達93000萬元。
主營業(yè)務(wù)為酒具水具的上市公司此次與這游戲公司和文化公司的聯(lián)姻到底會擦出怎樣的火花？
標的一度IPO敗戰(zhàn)
據(jù)了解，德力股份2013年營業(yè)收入為95308.77萬元，同比增長33.95%，當年歸屬于母公司的凈利潤為8011.26萬元，與2012年9346.68萬元相比，下降了14.28%。
公司的主營業(yè)務(wù)收入主要來源于酒具水具，占到了總收入的近六成，對于這樣一個以日用玻璃制品為主要產(chǎn)品的公司，也想要搭上游戲產(chǎn)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)并購的快車道。
事實上，德力股份想收購游戲公司的愿望由來已久。
在收購武神世紀之前市場上就有傳聞稱德力股份將收購上海綠岸網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司，2月12日公司發(fā)布公告稱確實是在與對方接觸，但尚未達成合作意向，次日，公司擬披露重大事項進行臨時停牌。但是作為交易對象的綠岸科技卻否認與公司有合作，于是2月14日公司即終止與綠岸股份的洽談。
雖然終止了與國內(nèi)手游行業(yè)龍頭合作以失敗告終，但是德力股份并未有放棄收購游戲公司的愿望，為此，公司還特別成立了專項產(chǎn)業(yè)基金，用于收購輕工、TMT類公司。
據(jù)了解，此次收購的武神世紀的主營業(yè)務(wù)便是以游戲和移動網(wǎng)絡(luò)游戲的開發(fā)和運營。
從產(chǎn)品貢獻收入來看，《武神》《神話》《水滸無雙》《烽火大唐》貢獻了90%以上的收入，其中前三款均為端游產(chǎn)品，2013年該三款產(chǎn)品收入為10114.93萬元，公司對單一產(chǎn)品依賴性高。
從總體來看，2013年武神世紀未經(jīng)審計的營業(yè)收入為11310.92萬元，同比下降41.62%，歸屬于母公司的凈利潤為2317.64萬元，同比下滑了近64%，而武神世紀將業(yè)績的下滑歸因于端游市場向手游市場轉(zhuǎn)型。
因此，對于武神世紀從2013年才開始轉(zhuǎn)型手游的并出現(xiàn)業(yè)績下滑近六成的公司，能否成為同樣在轉(zhuǎn)型的德力股份未來業(yè)績增長的推動器，市場還待觀察。
據(jù)公告，此次武神世紀評估基準日的賬面價值為9335.27萬元，評估值為93000萬元，評估增值率達到896.22%。
對于如此高的評估增值，熟悉游戲并購的人士對記者表示，“輕資產(chǎn)公司主要體現(xiàn)在盈利能力，這又體現(xiàn)在業(yè)績對賭，如果是下半年開始做的并購，通常按照第二年的凈利潤做的，多少倍市盈率計算的，做出來估值后和它的凈利率比較都有10-20倍都挺嚇人的。但實際上這種公司靠的都是人，溢價這么多實際上買的就是人才。我覺得不能只看到他的增值率，主要關(guān)注他的盈利能力，實際上這種做法比較說明問題�！�
此外，值得注意的是，這家游戲公司曾在2012年申請在中小板上市，但是經(jīng)過去年上半年的財務(wù)核查后，公司中止了審查。
據(jù)媒體報道，中止審查主要原因是證監(jiān)會要求公司提交新的材料，由于新材料需要很長時間準備，便暫停IPO。
雖然此后武神世紀主動撤銷了IPO申請，然而公司在申請上市期間所暴露出的問題卻仍值得關(guān)注。
對于游戲這類輕資產(chǎn)公司來說，團隊的研發(fā)是公司的核心競爭力。
然而此前有媒體報道稱其游戲產(chǎn)品《還珠格格OL》實際上是《神話》更名后推出的，而其另外一個產(chǎn)品《白蛇傳說》也是《神話》的翻版。
此后，公司對此辟謠稱，《還珠格格》并非改名后產(chǎn)品。
理財周報記者注意到，在此次披露的武神世紀的報告中顯示，2013年末武神世紀工資薪酬較2012年末大幅減少了917.95萬元，下降幅度達65.48%。
對于如此大幅度的下滑，公司將其歸結(jié)為2012年業(yè)績大幅增長導(dǎo)致年底計提獎金金額較大所致。
而與之相關(guān)的事實是，公司曾因大規(guī)模裁員而被內(nèi)部員工舉報。據(jù)了解，2011年武神世紀進行過大規(guī)模的人事調(diào)整，內(nèi)部人士稱公司采用競聘上崗的方式進行變相裁員。
此次調(diào)整時間點為2011年底，這意味著被裁員工將無法領(lǐng)取年終獎金，對于公司而言，將節(jié)省一筆開支。
收購派格創(chuàng)投或為解禁導(dǎo)航
除了收購游戲公司外，公司還斥資9000萬收購東陽派格華創(chuàng)影視傳媒有限公司(以下簡稱“派格華創(chuàng)”)30%股權(quán)，同時若在2015年6月30日滿足公司與派格泛在約定條件，德力股份將具有收購派格泛在持有派格華創(chuàng)剩余股權(quán)的優(yōu)先選擇權(quán)。
派格華創(chuàng)成立于2014年3月20日，法定代表人為孫建軍，注冊資本為人民幣3000萬元，公司的主營業(yè)務(wù)為影視劇的制作發(fā)行。
該公司總資產(chǎn)為3000萬，銷售收入和凈利潤均為0，對于這家剛剛成立才1個月的公司，公司的估值竟然高達3億元，公告稱其主要是基于對公司2014年3000萬元凈利潤的預(yù)測。
派格華創(chuàng)的控股股東為派格泛在的控股股東，成立于2007年8月，曾制作發(fā)行《環(huán)球影視》《環(huán)球音樂》《東方夜譚》《娛樂任我行》等電視欄目；《愛情呼叫轉(zhuǎn)移1、2》《命運呼叫轉(zhuǎn)移》《富春山居圖》等電影；《人間正道是滄�！贰段业男值芙许樍铩返入娨晞�。
值得一提的是，此次整合的時機恰好遇上德力股份限售股解禁。
7月21日，德力股份發(fā)布了一則限售股份上市流通的提示性公告。
公司股東彭儀、俞樂、施水和、張達、黃小峰、虞志春自2011年4月12日上市以來自愿接受鎖定一年，此后上述股東又自愿兩次追加了鎖定期，此次解除限售股份數(shù)為1210萬股，占股本總額的3.087%，該限售股上市流通日為2014年7月24日，距離重組復(fù)牌日僅8天。
然而，德力股份的此次重組并沒有被外界所看好，投資機構(gòu)紛紛用腳投票，從7月16日從公告重組復(fù)牌至7月25日，公司股票累計下跌21.19%。
7月16日復(fù)牌當天，賣出前五名分別為華安證券成都高升橋路，華泰證券永嘉陽光大道，中國國際金融北京建國門外大街證券營業(yè)部以及兩家機構(gòu)專用席位，兩機構(gòu)分別為賣出的第一名行業(yè)和第5名，交易占比合計為7.13%，占到了當天賣出前五名比重的58%。
