轉(zhuǎn)自微信公眾號 定向增發(fā)
今晚（2016年12月19日）最新公告，小康股份擬定增募資39.6億元開造新能源車。要知道這家公司是今年6月份首發(fā)上市的次新股，上市交易僅118天即停牌策劃定增，而定增擬募集資金規(guī)模是IPO首發(fā)規(guī)模近5倍，呵呵！定增并購圈想說，這把下手有點(diǎn)狠了。不過細(xì)思極恐，有意識控制IPO首發(fā)募資規(guī)模的情況下，任何公司一旦完成資產(chǎn)證券化，必然會(huì)跟進(jìn)資本運(yùn)作，一旦定增融資規(guī)模大了，市場上就會(huì)有一些聲音把板子打到定增市場上，是不是有點(diǎn)只看現(xiàn)象不看本質(zhì)呢？！
定增募資39.6億元加碼新能源車
小康股份發(fā)布定增預(yù)案，擬以不低于27.82元/股的發(fā)行價(jià)格向包括公司控股股東重慶小康控股有限公司在內(nèi)的不超過十名的特定投資者，非公開發(fā)行股票數(shù)量合計(jì)不超過1.42億股，，其中公司控股股東小康控股將出資認(rèn)購不低于本次非公開發(fā)行股票數(shù)量10%的股份，募集資金總額不超過39.6億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于以下項(xiàng)目：年產(chǎn)5萬輛純電動(dòng)乘用車建設(shè)項(xiàng)目，總投資25.1億元，擬使用募集資金20億元；二是純電動(dòng)·智能汽車開發(fā)項(xiàng)目，總投資40.49億元，擬使用募集資金19.6億元。
其中，年產(chǎn)5萬輛純電動(dòng)乘用車建設(shè)項(xiàng)目主要為建設(shè)金康新能源年產(chǎn)5萬臺系列新能源乘用車和6萬套電池PACK的產(chǎn)能，實(shí)施主體為全資子公司金康新能源，總投資額為25.1億元，項(xiàng)目計(jì)劃于2018年10月完成工程建設(shè)，建設(shè)地址為重慶市兩江新區(qū)魚復(fù)工業(yè)園。項(xiàng)目建設(shè)完成并全部達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年收入約83.57億元，可實(shí)現(xiàn)年凈利潤約2.37億元，稅后總投資收益率12.85%，稅后靜態(tài)投資回收期8年。
純電動(dòng)．智能汽車開發(fā)項(xiàng)目主要為擬開發(fā)高端（C級）、中端（B級）電動(dòng)汽車車型產(chǎn)品全面對標(biāo)國際電動(dòng)車領(lǐng)先品牌，其中高端（C級）車型對標(biāo)市場高端電動(dòng)車型，中端（B級）車型對標(biāo)市場中級車型。C級車型開發(fā)周期預(yù)計(jì)36個(gè)月，項(xiàng)目已于2016年6月開始啟動(dòng)前期策劃工作，預(yù)計(jì)將于2019年6月達(dá)到可量產(chǎn)狀態(tài)。B級車型開發(fā)周期預(yù)計(jì)26個(gè)月，項(xiàng)目已于2016年9月開始啟動(dòng)前期策劃工作，預(yù)計(jì)將于2019年1月達(dá)到可量產(chǎn)狀態(tài)。本項(xiàng)目計(jì)劃使用募集資金19.6億元，其余資金公司將通過自有資金、銀行貸款或債務(wù)融資等途徑解決。
上市公司表示，通過本項(xiàng)目的實(shí)施，公司將通過迭代升級、技術(shù)共享，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有車型智能化水平的整體突破。智能技術(shù)的導(dǎo)入，將大幅度提升現(xiàn)有車型的產(chǎn)品品質(zhì)，產(chǎn)品附加值，實(shí)現(xiàn)公司現(xiàn)有車型智能化轉(zhuǎn)型升級。同時(shí)，通過本次非公開發(fā)行，公司將加大對新能源汽車產(chǎn)能及研發(fā)的投入，豐富公司新能源汽車產(chǎn)品品種，增強(qiáng)公司自主品牌技術(shù)研發(fā)能力，從而優(yōu)化和改善公司現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和盈利能力，進(jìn)一步提升品牌形象，提高公司在行業(yè)內(nèi)的核心競爭力，有利于公司未來的可持續(xù)發(fā)展。
資金饑渴背后是IPO首發(fā)僅融8.28億元
在定增方案中，公司進(jìn)一步表示，通過本次非公開發(fā)行，公司負(fù)債水平將顯著降低，有利于提高公司凈資產(chǎn)規(guī)模、營運(yùn)能力和償債能力，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)持續(xù)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為公司長期可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
實(shí)際情況確實(shí)如此，公司IPO首發(fā)融資金額太小，資產(chǎn)負(fù)債率居高不下。2013年末、2014年末、2015年末和2016年9月30日，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為75.70%、75.11%、74.30%和75.21%。與國內(nèi)主要汽車制造業(yè)上市公司2016年9月30日合并報(bào)表口徑資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)據(jù)相比，公司資產(chǎn)負(fù)債率要高于同行業(yè)平均水平，流動(dòng)比率及速動(dòng)比率低于同行業(yè)上市公司平均水平，較高的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)在一定程度上制約著公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。
回查招股說明書，小康股份今年6月首發(fā)上市，發(fā)行1.425億股社會(huì)公眾股，本次發(fā)行后總股本為8.925 億股，其中，首發(fā)發(fā)行價(jià)格為5.81元/股，募資8.28億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募資凈額為7.38億元，將用于汽車零部件生產(chǎn)線項(xiàng)目、年產(chǎn)35萬套的發(fā)動(dòng)機(jī)零部件項(xiàng)目。
小康股份為集微型汽車及其發(fā)動(dòng)機(jī)、零部件研發(fā)、生產(chǎn)、銷售服務(wù)于一體的大型制造類企業(yè)，下轄小康動(dòng)力、淮海動(dòng)力、小康部品、小康進(jìn)出口等多家全資子公司，以及與東風(fēng)公司合資成立的東風(fēng)小康，東風(fēng)小康目前擁有湖北、重慶兩大生產(chǎn)基地，現(xiàn)已形成包括微客、微卡、緊湊型MPV 在內(nèi)的微車整車、發(fā)動(dòng)機(jī)及零部件的生產(chǎn)銷售服務(wù)在內(nèi)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，小康股份發(fā)展戰(zhàn)略是創(chuàng)建百萬量級且富有競爭力的汽車集團(tuán)。
小康股份實(shí)際控制人為張興海，現(xiàn)年52歲，目前為小康股份董事長兼總裁。張興海持有小康控股50%的股權(quán)，為小康控股的控股股東，而小康控股持有小康股份62.60%的股份，張興海通過小康控股間接控制小康股份。
公司上市之路經(jīng)歷了漫長的排隊(duì)之路，最終才走向資本市場的巔峰，A股IPO成功。2012年9月8日，證監(jiān)會(huì)受理小康股份IPO申報(bào)材料，小康股份預(yù)披露招股書申報(bào)稿。此后，經(jīng)歷了2013年的IPO暫停和歷史上最嚴(yán)厲的IPO財(cái)務(wù)核查，以及2015年7月股災(zāi)之后IPO暫停。2015年12月23日，小康股份IPO申請?jiān)谧C監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委2015年第201次發(fā)審會(huì)上獲得通過。2016年5月13日，證監(jiān)會(huì)按法定程序核準(zhǔn)了小康股份的首發(fā)申請。
IPO成功必然一番折騰（資本運(yùn)作）——7 月，上市剛剛一個(gè)月，公司就宣布戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型新能源汽車，同時(shí)受讓重慶瑞馳汽車實(shí)業(yè)有限公司持有的東康新能源100%股權(quán)，并由公司增加?xùn)|康新能源注冊資本至3億元，且通過了重慶東康新能源汽車有限公司投資純電動(dòng)乘用車建設(shè)項(xiàng)目。其中，小康股份擬投資超過25億元，建設(shè)電動(dòng)乘用車項(xiàng)目，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)新能源車5萬輛，設(shè)計(jì)年產(chǎn)電驅(qū)動(dòng)及電池系統(tǒng)6萬套。根據(jù)小康股份預(yù)估，這一項(xiàng)目可新增年銷售收入102.89億元，年利潤總額4.98 億元。
9月，上市公司在美國設(shè)立的二級子公司SFMotors 于2016 年9 月22 日正式聘任了特斯拉電動(dòng)汽車創(chuàng)始人兼原CEO 馬丁·艾伯哈德?lián)喂拘履茉雌囶檰枴?/p>
10月，上市公司公司公告將以總估值為9500 萬美元（約為6.40 億元人民幣）采取現(xiàn)金方式，收購美國AC Propulsion Inc100%股權(quán)、中國香港e.motor CoporationLimited100%股權(quán)以及北京億馬先鋒汽車科技有限公司100%股權(quán)。
很顯然，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型新能源汽車（25 億元投資計(jì)劃）、人才儲備（特斯拉創(chuàng)始人兼前CEO 馬丁·艾伯哈德）、產(chǎn)業(yè)并購（跨境收購ACP 公司）三大招打完之后，最后都要涉及到最核心錢的問題。顯然，IPO首發(fā)融資一有相關(guān)的規(guī)定，�？顚Ｓ�，二來資金缺口也是大大的，前述資產(chǎn)負(fù)債率都能看得出來，上市公司根本沒融到多少錢？不定增才怪呢！就是規(guī)模有點(diǎn)大了，且定價(jià)有點(diǎn)高，看看后面怎么執(zhí)行吧！
