原標(biāo)題：最近三個月漲幅超46%，你以為很牛了？分析師說這只股票“較現(xiàn)價尚有35%的上漲空間”
雖已進(jìn)入下行周期，但2017年6月以來的豬肉價格，還是在一片看淡聲中，走出了小陽春。
獲豬價超預(yù)期支撐，近期生豬養(yǎng)殖板塊整體走強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若環(huán)保高壓持續(xù)，豬價下行周期或?qū)⒊霈F(xiàn)超預(yù)期行情。
今年以來，豬肉價格走勢一路高高低低，6月份又開始向上沖高至今，豬糧比仍能達(dá)到7.5：1的盈利水平，相關(guān)上市公司也實(shí)現(xiàn)了凈利潤增長，這就讓不少投資人再度看到了畜牧行業(yè)的潛力。于是，以牧原股份為首，二級市場畜牧養(yǎng)殖相關(guān)個股走勢又開掛了……
牧原股份股價大漲的背后
8月23日，牧原股份發(fā)布公告稱，公司擬在境外設(shè)立全資特殊目的公司（SPV）牧原國際（BVI）有限公司（簡稱“牧原國際”），并以“牧原國際”為主體在中國境外發(fā)行不超過5億美元債券。同日，公司還發(fā)布了《關(guān)于擬發(fā)行中期票據(jù)的公告》，擬向中國銀行間市場交易商協(xié)會申請注冊發(fā)行中期票據(jù)，擬注冊規(guī)模為不超過人民幣20億元（含20 億元）。
一出手就是約55億元人民幣的融資規(guī)模，豬周期下行的環(huán)境下，牧原股份充分利用資本市場為其版圖擴(kuò)張補(bǔ)足了“彈藥”。而對于資金用途，公司董秘秦軍接受證券時報·e公司記者采訪時也表示，將用于產(chǎn)能的繼續(xù)擴(kuò)充。
2017年5月，牧原股份曾公告非公開發(fā)行優(yōu)先股募集資金方案。在上周證券時報·e公司直播的走進(jìn)牧原股份投資者互動交流活動中，秦軍也表示，本次募資用途包括在東三省以及內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)能擴(kuò)張，主要是看中東北豐富的土地和糧食資源。
近年來，牧原股份的擴(kuò)張速度可謂大手筆。據(jù)介紹，2016年低，公司生豬產(chǎn)能達(dá)到900萬頭，而2017年上半年新增產(chǎn)能就有兩三百萬頭。
在當(dāng)前多家養(yǎng)殖企業(yè)跨界經(jīng)營平滑豬周期的布局下，牧原股份專注養(yǎng)豬一件事的經(jīng)營理念顯得有些特立獨(dú)行。在交流活動中，牧原股份董事長秦英林稱，豬周期每一次波動都是行業(yè)的一次升級，公司對養(yǎng)豬行業(yè)很有信心，目前也沒有拓展其他領(lǐng)域的計(jì)劃。
今年6月份以來，豬肉價格啟動上漲小周期，牧原股份也受到二級市場追捧。
牧原股份股價從5月24日的22.9元/股，持續(xù)上漲至8月22日最高34.48元/股，三個月累計(jì)漲幅超過46%，期間在8月初時還曾出現(xiàn)三日累計(jì)上漲超過16%的強(qiáng)勢走勢。
股價上行的同時，牧原股份也交出了不錯的業(yè)績報告。其半年報顯示，2017年上半年?duì)I業(yè)收入為42.31億元，同比增長85.21%；凈利潤為12億元，同比增長11.92%。截至報告期末，公司總資產(chǎn)為173.85億元。
對于牧原股份股價的爆發(fā)，國金證券農(nóng)業(yè)首席分析師周莎稱，從市場一致預(yù)期的豬價開啟長周期下行，到豬價在13元/公斤止跌，并快速恢復(fù)到14以上、直逼15元/公斤。市場開始重新審視今年下半年尤其是明年的豬價，從預(yù)期全行業(yè)虧損，扭轉(zhuǎn)為盈利的持續(xù)甚至重返暴利，預(yù)期的修復(fù)帶來業(yè)績和估值的雙重修復(fù)。
她預(yù)測，目前近400億元市值的牧原股份，極有可能在年內(nèi)觸及720億元市值。若保守一些，按照36億元的凈利潤預(yù)測和15倍PE的估值，至少也會到540億市值，較現(xiàn)價尚有35%的上漲空間。
豬價走勢好于預(yù)期？
豬肉價格明顯的強(qiáng)弱周期性，使得價格走勢優(yōu)于預(yù)期，成為近期養(yǎng)豬股受到追捧的內(nèi)在邏輯。那么當(dāng)前豬價走勢是否在預(yù)期之上呢？
“豬肉價格有大的周期，一般是三到四年一個輪回。這期間，也會隨著消費(fèi)淡旺季等因素，呈現(xiàn)小的周期。去年6月份豬肉價格啟動下跌后，到10月份又恢復(fù)上漲。不過今年1月到5月期間，豬肉價格依然處于下跌通道，直到6月份上漲至今�！� 搜豬網(wǎng)首席分析師馮永輝稱，目前全國生豬出欄均價在7.2元/斤，較年內(nèi)低點(diǎn)6.5元/斤有所回調(diào)。無論豬糧比是5.5：1，還是6：1，當(dāng)前7.5：1的豬糧比，都能保證養(yǎng)豬戶處于盈利空間。
不過，對于今年豬價走勢好于預(yù)期的說法，馮永輝并不贊同。他表示，按照規(guī)律，豬周期高峰過后第二年，價格將接近盈虧平衡線，目前豬價走勢也符合預(yù)期。當(dāng)前生豬頭均利潤在250元至300元之間，也只能算維持在機(jī)會成本線。
“八月底已是這一輪漲勢的尾聲，進(jìn)入九月份后，價格上漲將遭受阻力�！瘪T永輝表示，一般情況下9月份之后出欄的豬，多是今年春天出生的。春季生豬成活率高，因此9月份也將面臨集中出欄。而豬肉消費(fèi)旺季要到12月份冬至前后，南方地區(qū)做臘肉時才會有所增長，因此預(yù)測10月、11月份，豬肉價格將會走低。
對于今年豬肉價格的走勢，秦軍也認(rèn)為較為符合預(yù)期。他表示，接下來的三季度，并不會因?yàn)橹星�、國慶等節(jié)日利好豬肉價格走勢，生豬消費(fèi)旺季仍要待到年尾至下年初才會有所顯現(xiàn)。
雛鷹農(nóng)牧董秘吳易得則認(rèn)為，今年豬肉價格未出現(xiàn)大幅下跌，主要還是母豬存欄量還未超過供需平衡的結(jié)果。如果今年環(huán)保對行業(yè)影響加劇，不排除明年豬肉價格有上行的可能。
環(huán)保督察將深刻影響畜牧養(yǎng)殖業(yè)
近段時間來，環(huán)保限產(chǎn)成為促進(jìn)煤炭、鋼鐵、有色商品價格上漲的重要推手。而事實(shí)上，環(huán)保監(jiān)察力度加大，對于畜牧養(yǎng)殖業(yè)的影響也極其深遠(yuǎn)。
據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，2016年全國就有超過20個省份劃定了生豬禁養(yǎng)區(qū)，并且啟動了豬場拆遷行動，直接減少生豬存欄3600萬頭，尤其是浙江等禁養(yǎng)大省，因禁養(yǎng)減少的生豬數(shù)量占到整個飼養(yǎng)量的50%。而今年以來，環(huán)保督察組更加大了對畜牧養(yǎng)殖行業(yè)的監(jiān)管。
“最近幾個月，華北地區(qū)拆豬場現(xiàn)象嚴(yán)重。北方是生豬主產(chǎn)區(qū)，如果后續(xù)也啟動拆豬場，那么將對生豬產(chǎn)能形成極其明顯的影響。” 馮永輝稱，去年生豬行情好時，環(huán)保督察、拆除豬廠都不會對使養(yǎng)殖戶把作為產(chǎn)能保證的母豬殺掉，然而今年行情已經(jīng)啟動下滑，明年市場可能更加慘淡，在環(huán)保壓力下，不排除養(yǎng)殖戶直接宰殺母豬的可能。當(dāng)前官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)母豬存欄量為3500萬頭，尚處于低位。如果今年環(huán)保勢頭嚴(yán)峻，那么不排除母豬存欄量繼續(xù)走低的可能，這將會直接影響明年下半年生豬的價格走勢。
天風(fēng)證券近期關(guān)于環(huán)保風(fēng)暴之下禽類價格走勢的分析電話會議也談及，隨著近期環(huán)保督察的開展，大量禁養(yǎng)區(qū)內(nèi)畜禽養(yǎng)殖場被關(guān)閉。山東地區(qū)因?yàn)榄h(huán)保停業(yè)的肉鴨養(yǎng)殖農(nóng)戶粗略估計(jì)能占到40%。據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)8月份山東省肉雞補(bǔ)欄較正常時期減少10%-20%，9月份毛雞出欄量將下降10%-20%。而白羽肉鴨由于大量落后產(chǎn)能都建于水源地附近，拆遷比例更高，對供應(yīng)影響預(yù)計(jì)將達(dá)到20%-30%。再疊加巴西進(jìn)口雞肉反傾銷調(diào)查，產(chǎn)業(yè)對于后續(xù)價格預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)。
目前，雞肉、鴨肉下游（屠宰廠、經(jīng)銷商）出現(xiàn)囤貨心理，除雞苗價格短期相對低迷外，雞肉、鴨肉價格均進(jìn)入加速上漲階段。毛雞價格從本周初的3.7元/斤漲到4.2元/斤，毛鴨價格則到了4.19元/斤，上漲超30%。
“環(huán)保監(jiān)察主要拆除的還是散戶豬場，對于大型企業(yè)并未有影響�！鼻剀姺Q，在豬周期的震蕩和環(huán)保趨嚴(yán)的環(huán)境下，養(yǎng)殖行業(yè)將淘汰落后產(chǎn)能，積聚優(yōu)勢產(chǎn)能，對于龍頭企業(yè)是長遠(yuǎn)利好。
“今年全國環(huán)保監(jiān)察力度空前，河南地區(qū)環(huán)保相關(guān)部門從全省各地市分別抽調(diào)了近百名工作人員通過異地檢查的方式對省內(nèi)環(huán)保環(huán)評項(xiàng)目進(jìn)行了全面的、地毯式的大排查，對行業(yè)的影響面也非常廣。”吳易得稱，環(huán)保監(jiān)察將提高養(yǎng)豬行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，有利于規(guī)模企業(yè)的形成，拉長豬周期，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。
