根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年迄今兩市共有21家上市公司發(fā)布了涉及縱向整合的重大重組，這其中的重組目的既有直接的垂直整合，也包括因戰(zhàn)略合作、整體上市、吸收合并上市和借殼上市等其它形式，在具體數(shù)值上，則分別有8家、7家、1家、1家和4家。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月8日，A股共計(jì)有912家次上市公司通過IPO、增發(fā)等各種方式進(jìn)行了融資，融資總金額達(dá)到1.39萬億元。不過與2016年相比，無論是融資企業(yè)數(shù)還是融資金額，今年迄今均有所不及。去年全年，兩市共計(jì)1134家次上市公司實(shí)施了融資，合計(jì)融資規(guī)模高達(dá)近2.12萬億元。
作為資本支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)最主要的途徑之一，在經(jīng)過百花齊放式的2016年融資行情后，A股2017年直接融資市場又出現(xiàn)了些許變化和新趨勢(shì)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上市公司融資所獲資金中，投入建設(shè)企業(yè)的橫向發(fā)展項(xiàng)目仍占據(jù)主流，同時(shí)縱向的收購案例亦占比頗高，且相比于去年下半年，募投用于跨界并購也似乎出現(xiàn)回暖趨勢(shì)。
IPO“擴(kuò)容”，定增“縮水”
“今年融資市場不及去年，主要因素仍在于為防止資本脫實(shí)向虛，而接連出臺(tái)的重組新規(guī)和再融資新規(guī)，又在監(jiān)管上直接限制了上市公司融資規(guī)模。但總體而言，今年的定增市場是趨于理性的�！鄙钲谝患胰滩呗苑治鰩煴硎�。
隨著A股IPO提速常態(tài)化趨勢(shì)的持續(xù)，無論是上市公司數(shù)量還是IPO募資金額，均在今年取得了快速發(fā)展。
根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日，兩市今年共有391家首發(fā)企業(yè)獲得IPO審核通過，且募資總金額達(dá)到近2005億元。去年全年，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)則分別為227家和1496億元。
盡管2017年還未結(jié)束，但今年通過IPO登陸A股的上市公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到歷史最高紀(jì)錄，融資規(guī)模也僅次于2010年和2011年的4885億元與2809.69億元，在歷年中暫時(shí)排在第三位。
具體至IPO企業(yè)上市地點(diǎn)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，主板市場以1183.68億元的融資額，遠(yuǎn)超中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板，占比達(dá)到60.19%。后二者的融資規(guī)模則分別為316.40億元、466.57億元，所占比例依次此是16.09%與23.72%。
而在今年通過IPO成功上市企業(yè)分布的地域中，廣東省以85家排名榜首，排名2-4名的則分別是浙江省、江蘇省和上海市，各地區(qū)今年登陸A股的企業(yè)數(shù)量分別為77家、59家和35家，一定程度契合了經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，上市公司數(shù)量越多的規(guī)律。
另外在行業(yè)分布中，若以行業(yè)為分類標(biāo)準(zhǔn)，則資本貨物行業(yè)年內(nèi)通過IPO方式的融資額度最高，達(dá)到349.21億元，排名其次的則是材料II和技術(shù)硬件與設(shè)備，各自融資額度為256.96億元、236.84億元。
不過，今年IPO融資市場的“火熱”，并不能掩蓋定增市場的“低迷”。盡管截至最新，A股通過增發(fā)方式融資企業(yè)數(shù)達(dá)到432家，融資規(guī)模超過1.06萬億元，但與去年和2015年的有關(guān)數(shù)據(jù)相比，仍有不小差距。
數(shù)據(jù)顯示，2016年，A股共計(jì)814家次上市公司實(shí)施了增發(fā)，融資規(guī)模達(dá)到近1.7萬億元；前一年的2015年，同樣有813家次上市公司實(shí)施了增發(fā)，融資規(guī)模亦達(dá)近1.23萬億元。
上文提及的策略分析師表示，隨著再融資新規(guī)的施行，已經(jīng)對(duì)并購重組審核的趨嚴(yán)，去年那般火爆的定增市場難以再現(xiàn)是可以預(yù)見的，而監(jiān)管層之所以這么做，根本目的仍在于希望資本市場能夠脫虛向?qū)�，更好地服�?wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
值得注意的是，在今年1.06萬億的定增融資中，央企和民營企業(yè)的規(guī)模趨近，分別為3903億元和3861.31億元，所占總規(guī)模比例則各自是37.16%、36.76%。另外，地方國企也以1992.27億元的規(guī)模，占總定增融資比例18.97%。
橫向發(fā)展是主流
正如監(jiān)管層在不同時(shí)間、不同場合多次提及的一樣，資本市場最主要的功能是輸血實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此在上市公司直接融資上，募投最多的仍是涉及其自身發(fā)展的項(xiàng)目建設(shè)上。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在今年迄今IPO獲得成功的391家上市公司，募集的2005億元資金中，除去205.73億元是將被用來補(bǔ)充各式流動(dòng)資金和經(jīng)營資金外，還將有1375.72億元被計(jì)劃用于投入1133個(gè)項(xiàng)目，且截至目前已有252.68億元被投入到這些項(xiàng)目的建設(shè)中，而這些項(xiàng)目原計(jì)劃的總投資額為2113.36億元。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年IPO融資規(guī)模最大的一單歸屬中國銀河(601881.SH)，其募資規(guī)模達(dá)到40.86億元。不過值得注意的是，中國銀河原擬發(fā)行A股數(shù)量約為16.94億股，不超過發(fā)行后總股份15.08%，但最終減少至不超過6億股，發(fā)行量相比此前申報(bào)稿減少了大約三分之二。
IPO募資規(guī)模排名2-4位的也均是券商，分別為財(cái)通證券(601108.SH)、浙商證券(601878.SH)和中原證券(601375.SH)，三者募資額度分別為40.85億元、28.17億元和28億元，所募資金與中國銀河一樣，均被用來增加公司資本金和補(bǔ)充營運(yùn)資金。
除IPO募資被用于橫向發(fā)展外，在定增項(xiàng)目中，這一募投方向也是其中主流。
根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年迄今仍在發(fā)生的174起重大重組事件中(共有203起，其中29起已經(jīng)失敗)，重組目的是橫向整合的數(shù)量達(dá)到91起(共120起，失敗18起)，占比高達(dá)近52.3%。而在91起橫向整合重組事項(xiàng)中，又有56起屬于發(fā)行股份購買資產(chǎn)。
以長城影視(002071.SZ)為例，盡管經(jīng)過多次問詢，但其仍不放棄，繼續(xù)在11月4日公告稱將以股份和現(xiàn)金結(jié)合的方式，作價(jià)10.58億元收購首映時(shí)代87.5%股權(quán)。其中股份對(duì)價(jià)8.38億，現(xiàn)金對(duì)價(jià)2.2億。
此前10月，長城影視已經(jīng)以1.5億價(jià)格購得首映時(shí)代12.5%股權(quán)，此次收購成功，則將以12.1億人民幣拿到后者100%的控股權(quán)。
“對(duì)擬IPO企業(yè)來說，選擇上市的最大目的就是為了融資，這樣才能更好地推動(dòng)項(xiàng)目的建設(shè)，或者說實(shí)現(xiàn)定下的戰(zhàn)略目標(biāo)。”北京一家私募高管說，“對(duì)于已經(jīng)上市的企業(yè)而言，通過定增或者發(fā)債的方式獲得資金，則更有利于公司夯實(shí)主業(yè)，得到進(jìn)一步發(fā)展�！�
縱向整合火熱
與上市公司在資本市場融資是為了橫向發(fā)展相比，將所融資金用于企業(yè)的縱向整合同樣值得關(guān)注。
數(shù)據(jù)顯示，今年迄今兩市共有21家上市公司發(fā)布了涉及縱向整合的重大重組，這其中的重組目的既有直接的垂直整合，也包括因戰(zhàn)略合作、整體上市、吸收合并上市和借殼上市等其它形式，在具體數(shù)值上，則分別有8家、7家、1家、1家和4家。
具體至行業(yè)中，據(jù)行業(yè)分類，則上述26起縱向整合案例中，機(jī)械行業(yè)最多有4家，其次則是化工行業(yè)的3家。
在垂直整合方式中，老白干酒(600559.SH)收購豐聯(lián)酒業(yè)100%股權(quán)的案例也許頗為典型。
11月8日，已經(jīng)停牌11個(gè)月之久的老白干酒披露了收購豐聯(lián)酒業(yè)的最新進(jìn)展。公告顯示，老白干酒計(jì)劃以現(xiàn)金和發(fā)行股份的方式，作價(jià)13.99億元收購豐聯(lián)酒業(yè)全部股權(quán)，其中現(xiàn)金支付6.19億元，股份方式支付7.8億元。同時(shí)，還擬將非公開發(fā)行股份募資4億元配套資金，用于向交易對(duì)方支付本次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。
對(duì)于這筆并購，老白干酒表示，交易完成后將整合并購雙方各自在生產(chǎn)和市場上的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)技術(shù)和銷售渠道共享，有效豐富產(chǎn)品種類、降低銷售費(fèi)用，增強(qiáng)上市公司整體盈利能力和持續(xù)競爭力。
一位酒業(yè)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，在白酒行業(yè)已經(jīng)形成了以貴州茅臺(tái)(600519.SH)為“一大”，五糧液(000858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)和瀘州老窖(000568.SZ)等為“第二梯隊(duì)”的格局，對(duì)其它酒企而言，以并購的方式來提升市占率及業(yè)績，顯然是更快捷的發(fā)展方式。
上文提及的券商策略分析師表示，此前監(jiān)管層已多次強(qiáng)調(diào)，借殼上市的審核等同于IPO，同時(shí)由于再融資新規(guī)的要求，以及IPO審核提速，都給借殼上市帶來了“殺傷”，但奇虎360的借殼上市，不僅將催熱中概股回歸的預(yù)期，或許也將再度令“殼市場”暗潮洶涌。
跨界并購似回暖
相比于將募投資金用于上市公司的橫向發(fā)展和縱向整合，曾在2015年和2016年上半年頗為熱鬧的跨界并購，在監(jiān)管的全面升級(jí)下，去年下半年開始步入冰點(diǎn)。不過從最新的數(shù)據(jù)來看，今年似又有些許回暖的跡象。
11月8日，龍韻股份(603729.SH)發(fā)布修訂后的重組草案顯示，公司擬通過產(chǎn)權(quán)交易中心競買方式購買長影置業(yè)39%股權(quán)、長影娛樂47%股權(quán)及按持股比例承接標(biāo)的公司的債務(wù)；還另以現(xiàn)金支付的方式，購買德匯聯(lián)拓持有的長影置業(yè)21%股權(quán)，并按持股比例承接長影置業(yè)債務(wù)。
龍韻股份從廣告行業(yè)轉(zhuǎn)向大文娛方向，與公司目前業(yè)績所處的不斷下滑有關(guān)。其三季報(bào)顯示，公司歸母凈利潤同比下滑53.62%至1476.45萬元，去年和前年也同樣出現(xiàn)下滑。
實(shí)際上在發(fā)布上述重組之前，龍韻股份就曾透露，將充分利用資本市場平臺(tái)，積極探索外延發(fā)展機(jī)會(huì)，尋找優(yōu)質(zhì)、適合的投資標(biāo)的，以增厚公司業(yè)績。
龍韻股份亦成為上市公司跨界并購的典型樣本之一。根據(jù)數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在今年所有174家實(shí)施重大資產(chǎn)重組的上市公司中，有44起重組目的是資產(chǎn)調(diào)整、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和多元化戰(zhàn)略，占比達(dá)25.3%，涉及資金則超過1500億元。
具體至分布的行業(yè)，則化工行業(yè)和紡織品、服裝與奢侈品(行業(yè)分類)最多，分別達(dá)5家，其次則是機(jī)械行業(yè)和金屬、非金屬與采礦行業(yè)的4家。
自去年上半年，市場傳言包括影視、游戲、VR以及互聯(lián)網(wǎng)金融等四個(gè)行業(yè)的跨界并購被叫停后，曾在2015年蓬勃發(fā)展的這一重組方式，就似乎處于“偃旗息鼓”的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，在去年整個(gè)下半年中，A股上市公司推動(dòng)跨界并購的案例僅20余例，且最終多例被監(jiān)管層否決。
而在今年年初，上交所在就2016年并購重組及監(jiān)管情況答記者問時(shí)，再度提及了2017年將嚴(yán)防的五大并購重組風(fēng)險(xiǎn)中，其中一條就是跨界風(fēng)險(xiǎn)，以及由此可能引發(fā)的整合風(fēng)險(xiǎn)和商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。
“嚴(yán)格監(jiān)管跨界并購并不意味著一刀切，實(shí)際上隨著并購市場回落趨于理性，一些符合企業(yè)自身發(fā)展和監(jiān)管要求，基于產(chǎn)業(yè)邏輯的跨界并購行為，也會(huì)得到監(jiān)管支持。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌說，“在理性和謹(jǐn)慎的基礎(chǔ)上，跨界并購出現(xiàn)回暖也是可預(yù)見的�！�
(原標(biāo)題：912家次上市公司募集1.4萬億融資去哪兒了？)
