獨角獸們不僅一直面臨激烈的市場競爭和行業(yè)變化，而且估值在大家熱切關(guān)注下也很難“冷靜”下來。
代表新經(jīng)濟發(fā)展的企業(yè)近期受到了前所未有的關(guān)注，資本市場不僅冠以“獨角獸”的美名，而且媒體也在大力宣傳、鼓勵上市。其實，近幾年“獨角獸”榜單多有發(fā)布，但此次關(guān)注度是最高的。不過，筆者認(rèn)為任何榜單的意義都是有限的，任何企業(yè)包括獨角獸們應(yīng)該只接受市場的洗禮。
A股長期被投資者詬病的一點是，很多國內(nèi)知名的大公司都在境外上市，作為國內(nèi)消費者貢獻(xiàn)了最多的收入，卻無法享受這些公司市值增長帶來的資本收益。這一現(xiàn)象太久以至于讓大家見怪不怪。然而，境外資本市場容易走出慢牛行情，就是因為大盤指數(shù)主要由這些穩(wěn)健增長的大公司組成。
“站在新時代的歷史起點，我們不愿也不能再錯過這些企業(yè)。要著力吸納一批龍頭創(chuàng)新企業(yè)登陸境內(nèi)資本市場�！鳖愃频谋響B(tài)近期不斷出現(xiàn)，讓獨角獸企業(yè)成為資本市場最關(guān)注的新熱點。甚至，獨角獸這個稱呼本身可以為公司的發(fā)展和上市增添許多光彩。
獨角獸榜單一直有各種背景的機構(gòu)在總結(jié)披露。據(jù)稱，獨角獸是新經(jīng)濟發(fā)展的重要風(fēng)向標(biāo)，作為風(fēng)險投資行業(yè)術(shù)語，指的是估值超過10億美元，并在各自領(lǐng)域取得了不凡成績的創(chuàng)業(yè)公司。從行業(yè)看，獨角獸企業(yè)主要分布在互聯(lián)網(wǎng)、科技、文化娛樂等行業(yè)領(lǐng)域。
據(jù)說，估值超過100億美元規(guī)模的獨角獸就是超級獨角獸企業(yè)了。從這個角度看，市值沒有達(dá)到10億美元，或者剛剛起步未成氣候的公司，并不屬于獨角獸的范疇。那么，從市值角度去選擇獨角獸，是否就是最合理的方式呢？
獨角獸企業(yè)一定是動態(tài)變化的，無論從估值角度還是面臨的競爭角度，投資風(fēng)險并不小。美國知名投資人霍華德·馬克斯曾表示，1968年公司投資了所謂的“漂亮50”，就是美國最優(yōu)秀、成長最快的五十家公司，但問題是這些公司太貴了，要是你1968年買了這些公司，持有五年，到了1973年，你會虧損80%到90%。
上世紀(jì)六七十年代的獨角獸們所處的行業(yè)，與當(dāng)下有天壤之別，但是一些道理是相通的。經(jīng)過行業(yè)激烈的市場競爭，獨角獸們能夠獲得風(fēng)投市場10億美元的估值，一定有其內(nèi)在的商業(yè)邏輯和市場地位來支撐。然而，投資者也不能忽視資本涌入少數(shù)新興行業(yè)帶來的估值攀升。以共享單車為例，曾經(jīng)資本熱涌現(xiàn)在卻鮮有問津，只剩下少數(shù)一兩家企業(yè)在支撐市場。
如果追溯此前一些新興市場，比如視頻行業(yè)、團(tuán)購行業(yè)、網(wǎng)約車市場，都有過類似的現(xiàn)象。而且，很多新興行業(yè)最后由于燒錢過猛，在資本的撮合下，行業(yè)里最大的兩三家公司也開始了重組合并，讓行業(yè)里只剩下一家企業(yè)巨獸統(tǒng)領(lǐng)市場。
護(hù)城河是投資界非常盛行的概念。誠然，一些獨角獸企業(yè)護(hù)城河非常高，比如涉及人脈社交、操作習(xí)慣的行業(yè)，人們只會注冊所有人在用的社交平臺，使用一段時間辦公軟件后也很難更換。更多的獨角獸企業(yè)需要不斷構(gòu)筑護(hù)城河，他們一方面享受了新經(jīng)濟發(fā)展才得以迅速發(fā)展壯大，另一方面一直面臨著行業(yè)更迭、技術(shù)進(jìn)步的巨大挑戰(zhàn)。
不論是從中國還是國外的企業(yè)史，把時間周期放長到一二十年甚至三五十年，許多優(yōu)秀和偉大的企業(yè)都已經(jīng)消亡，美國市場那些漂亮50企業(yè)有相當(dāng)比例被并購甚至退市。上了榜單的獨角獸企業(yè)，對于投資者并不意味著投資風(fēng)險小了，而是可能更大了。因為獨角獸們不僅一直面臨激烈的市場競爭和行業(yè)變化，而且他們的估值在大家熱切關(guān)注下也很難“冷靜”下來。
