繼2月底老板電器股價連續(xù)跌停后，近期格力電器、伊利股份股價也相繼“蹲下”，最新的加入者則是東阿阿膠。
東阿阿膠昨日早盤大幅低開，不到5分鐘即觸及跌停，一度拉起后在低位徘徊，截至收盤仍以跌停報收，總市值也大幅縮水至347億元。
業(yè)績不及預(yù)期
一季報業(yè)績不及預(yù)期是東阿阿膠股價大跌的主要原因。
4月27日晚間，東阿阿膠公告2018年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入16.96億元，同比增長1.17%；歸母凈利潤6.09億元，同比增長0.8%；扣非凈利潤5.97億元，同比增長2.02%。今年一季度東阿阿膠營收與凈利同比并沒有下滑，但也沒有多少增長。
此外，一季度末應(yīng)收票據(jù)達(dá)11.06億元，較去年年底增長一倍，主要是銷售收到的銀行承兌匯票回款尚未到期。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.88億元，主要是本期支付稅金增加及代收代付業(yè)務(wù)減少。
有分析人士認(rèn)為，一季度一向都是阿膠消費(fèi)淡季，因此對業(yè)績有影響。此外，與人參、鹿茸并稱“滋補(bǔ)三寶”的阿膠今年有些流年不利，2月卷入水煮驢皮的質(zhì)疑，4月又有媒體曝光阿膠糕造假，行業(yè)沖擊不斷，作為龍頭的東阿阿膠也難免會受到影響。
實際上，近年東阿阿膠已出現(xiàn)增長放緩跡象。
2017年，東阿阿膠實現(xiàn)銷售收入73.72億元，同比增長16.70%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤20.44億元，同比增長10.36%；每股收益3.13元。東阿阿膠凈利首次突破20億元，營收和凈利再次實現(xiàn)兩位數(shù)增長，但10%的凈利增速創(chuàng)下自2006年以來的年度凈利增長新低。
自2013年以后，東阿阿膠的凈利增速長期都在20%以下徘徊，而這段時期東阿阿膠產(chǎn)品正處于密集持續(xù)提價時期。隨著價格的持續(xù)提升，公司阿膠系列產(chǎn)品毛利率也由2013年的66%上升至2017年年底的73.63%。
不過，從整體營收和凈利潤增速來看，漲價對公司業(yè)績增長的提振作用正在減小。而今年一季度營收與凈利基本上原地徘徊，是否意味著公司正式步入了提價瓶頸期？
打造新品牌
從2017年年報可以看到，阿膠系列產(chǎn)品依然是公司的主要盈利來源，且占比有擴(kuò)大趨勢，公司費(fèi)心打造的驢養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)收益平平。
子公司山東東阿黑毛驢牧業(yè)科技有限公司2017年實現(xiàn)營收6.58億元，凈利潤66.58萬元。
3月14日，公司審議通過了會計估計變更議案，將成熟生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的成齡種驢，按照年限平均法計提折舊，由折舊年限5年、凈殘值率為5%的會計處理變更為折舊年限10年、凈殘值率為60%。盡管大幅延長折舊年限及放大殘值率，也就影響每年增加凈利潤325.55萬元。
4月26日，公司審議通過實施毛驢屠宰及深加工項目的議案，擬在山東聊城市東阿縣陳集鄉(xiāng)總投資1.18億元，于2018年底建設(shè)完成，2026年達(dá)產(chǎn)，年屠宰毛驢9萬頭，年產(chǎn)驢肉及副產(chǎn)品1.3萬噸，控制驢皮9萬張，產(chǎn)值9.74億元。
東阿阿膠表示，通過驢肉產(chǎn)品深度開發(fā)，尋求新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，打造完整產(chǎn)品線，塑造“黑驢王子”品牌，落地公司從養(yǎng)殖到驢產(chǎn)品銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈掌控，提升企業(yè)整體發(fā)展能力和市場競爭力。
相比云南白藥、片仔癀等傳統(tǒng)中藥企業(yè)的轉(zhuǎn)型擴(kuò)張，市場似乎對東阿阿膠大舉進(jìn)軍驢養(yǎng)殖的舉措并不是太買賬，東阿阿膠養(yǎng)驢能否有效解決原料短缺問題，還是會進(jìn)一步拉低其增長率？值得繼續(xù)關(guān)注。
