科創(chuàng)板影子股多是“蜻蜓點(diǎn)水”，大比例持股方顯“潛伏者”本色。上證報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，在科創(chuàng)板受理企業(yè)大軍中，聯(lián)瑞新材和特寶生物的背景尤其特殊：多年前，這兩家公司都曾是A股上市公司的控股子公司。
有舍才有得。查詢歷史沿革可見，因早年A股市場分拆上市政策不明朗，生益科技和通化東寶兩家上市公司均通過放棄控股權(quán)的方式來為聯(lián)瑞新材、特寶生物后續(xù)資本運(yùn)作鋪路，最終將之送上了科創(chuàng)板賽道，如今有望分享財(cái)富盛宴。
在科創(chuàng)板分拆上市細(xì)則尚未塵埃落定的背景下，兩家上市公司的“類分拆”做法值得探究。
改制前夕出讓控制權(quán)為什么
在A股公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，30%是一道要約紅線和分水嶺，彰顯著重要股東的穩(wěn)固地位。
根據(jù)之前披露的招股書，生益科技目前持有聯(lián)瑞新材31.02%股權(quán)，為公司單一第一大股東；通化東寶持有特寶生物33.94%股權(quán)。盡管持股比例都超過了30%，但聯(lián)瑞新材和特寶生物的實(shí)控人另有其人。
據(jù)披露，自然人李曉冬直接及通過硅微粉廠合計(jì)控制聯(lián)瑞新材50.17%股份，為公司控股股東和實(shí)際控制人；特寶生物則認(rèn)定自然人楊英、蘭春、孫黎合計(jì)持有公司47.78%股權(quán)，為實(shí)際控制人。
盡管已易主他人，但記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，聯(lián)瑞新材和特寶生物早年都曾歸屬于上市公司旗下。但在實(shí)施股份制改制前夕，生益科技和通化東寶選擇放棄控股權(quán)。
先看聯(lián)瑞新材，該公司前身東海硅微粉2002年由生益科技主導(dǎo)設(shè)立，后者出資4000萬元持有東海硅微粉72.73%股權(quán)，硅微粉廠持有另27.27%股權(quán)。由于硅微粉是電子信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)材料，生益科技彼時(shí)應(yīng)是想通過投資控股東海硅微粉布局產(chǎn)業(yè)鏈上游。這一股權(quán)格局持續(xù)到2014年，當(dāng)年4月，生益科技宣布將東海硅微粉36.36%股權(quán)作價(jià)3101萬元轉(zhuǎn)讓給李曉冬，其持股比例由此降至36.36%，不再將東海硅微粉納入合并報(bào)表范圍，李曉冬方面所持東海硅微粉股權(quán)比例隨之增至50%以上。
就在上述交易完成后不久，東海硅微粉于2014年7月宣布進(jìn)行股份制改造，并更名為聯(lián)瑞新材。
與上述情形類似，通化東寶2000年年報(bào)顯示，公司原本持有特寶生物51%股權(quán)，但在2000年上半年特寶生物實(shí)施增資后，通化東寶持股比例降至42.24%，并隨即將特寶生物劃歸為參股公司范疇。同樣在本次增資后不久，特寶生物于當(dāng)年7月決定變更為股份公司。
不難發(fā)現(xiàn)，聯(lián)瑞新材和特寶生物都是在相關(guān)上市公司放棄控股股東身份后立馬實(shí)施了股份制改造，如此操作究竟有何深意？
“過去分拆上市政策不明晰，上市公司若想將子公司推向資本市場，唯有放棄控股權(quán)才能為后續(xù)運(yùn)作鋪路。按照一般的邏輯，當(dāng)一些公司選擇改制為股份公司時(shí)，大部分都已有了上市的想法�！庇腥倘耸糠治龇Q。
的確，就在聯(lián)瑞新材變?yōu)楣煞莨井?dāng)月，公司提出申請擬在新三板掛牌并公開轉(zhuǎn)讓。生益科技更將聯(lián)瑞新材該次新三板掛牌視為“上市”運(yùn)作。生益科技在其2014年年報(bào)中“子公司改制上市”一欄特別提及，“聯(lián)瑞新材在半年結(jié)算完成后，7月份中介進(jìn)場，9月份上報(bào)材料，11月份已獲批在中國‘新三板’市場上市。該公司的轉(zhuǎn)制成功必將推動該公司規(guī)范經(jīng)營，并為今后的可持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)也為生益科技未來的多元發(fā)展提供一個(gè)有益的嘗試和樣板。 ”
有趣的是，特寶生物啟動股份制改造是在2000年，當(dāng)年“創(chuàng)業(yè)板有望推出”的消息風(fēng)傳，特寶生物彼時(shí)改制，或許是為搶灘創(chuàng)業(yè)板。從后續(xù)動作來看，在通化東寶放棄控股之后，特寶生物一直在爭取早日上市，2016年公司曾委托國金證券進(jìn)行創(chuàng)業(yè)板上市輔導(dǎo)。
