CXO行業(yè)有望步入上升周期

　　近日，藥明生物宣布與Candid Therapeutics已達(dá)成研究服務(wù)合作協(xié)議。藥明生物表示，公司將收到一筆首付款，并有資格收到開發(fā)和銷售里程碑付款，總計(jì)最高達(dá)9.25億美元，以及產(chǎn)品上市后的銷售提成。中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，多家CXO（醫(yī)藥外包服務(wù)，包括CDMO和CRO）公司的業(yè)績(jī)、新簽訂單呈現(xiàn)改善態(tài)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士表示，在政策支持醫(yī)藥創(chuàng)新、融資環(huán)境好轉(zhuǎn)的背景下，CXO行業(yè)有望進(jìn)入上升周期。

　　企業(yè)簽訂大單

　　根據(jù)協(xié)議，Candid公司將擁有一款處于臨床前開發(fā)階段的三特異性抗體全球權(quán)益。藥明生物首席執(zhí)行官陳智勝表示：“2024年，我們的研究技術(shù)平臺(tái)賦能了七個(gè)分子發(fā)現(xiàn)服務(wù)的全球項(xiàng)目，有權(quán)獲得總額約1.4億美元的近期付款，潛在總交易金額超過(guò)23億美元。期待助力包括Candid在內(nèi)的全球合作伙伴研發(fā)更多產(chǎn)品。”

　　此前，藥明生物、杭州多禧生物科技有限公司與Aadi Bioscience達(dá)成研究服務(wù)合作協(xié)議，將賦能Aadi公司研發(fā)三款處于臨床前階段的新一代抗體偶聯(lián)藥物。根據(jù)協(xié)議，Aadi公司將向藥明生物、多禧生物支付4400萬(wàn)美元首付款，最高達(dá)2.65億美元的開發(fā)里程碑付款和5.4億美元的商業(yè)里程碑付款，以及銷售提成。

　　近期，“藥明系”出售海外資產(chǎn)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。2024年12月，藥明康德宣布，轉(zhuǎn)讓全資子公司W(wǎng)uXi ATU美國(guó)、英國(guó)業(yè)務(wù)。藥明生物2025年1月公告顯示，公司及間接全資附屬公司藥明海德與MSD International訂立協(xié)議，MSD將購(gòu)買藥明海德在愛爾蘭的疫苗設(shè)施相關(guān)資產(chǎn)，總對(duì)價(jià)約為5億美元，預(yù)期交割將于2025年上半年進(jìn)行。

　　對(duì)于此次交易的影響，藥明生物表示，藥明海德可以進(jìn)一步提升資產(chǎn)效率，聚焦中國(guó)蘇州基地為客戶提供CDMO服務(wù)。

　　多因素推動(dòng)業(yè)績(jī)復(fù)蘇

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從2024年前三季度業(yè)績(jī)看，CXO板塊企業(yè)依然承壓。不過(guò)，龍頭公司2024年第三季度收入增速情況出現(xiàn)改善。未來(lái)，CXO行業(yè)有望進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)階段。

　　2024年前三季度，藥明康德實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入277.02億元，歸母凈利潤(rùn)為65.33億元。其中，第三季度營(yíng)業(yè)收入為104.61億元。2024年前三季度，公司新增客戶超過(guò)800家。全球客戶對(duì)公司的服務(wù)需求持續(xù)增長(zhǎng)。值得注意的是，截至2024年三季度末，藥明康德在手訂單達(dá)到438.2億元，再創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng)逾30%。

　　康龍化成2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.17億元，同比增長(zhǎng)3%；歸母凈利潤(rùn)為14.22億元，同比增長(zhǎng)24.82%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.13億元。2024年前三季度，公司新簽訂單量同比增長(zhǎng)超過(guò)18%，連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇。

　　2025年1月8日，陽(yáng)光諾和接受廣發(fā)證券、建信基金、易方達(dá)基金等多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，機(jī)構(gòu)關(guān)注公司的研發(fā)投入、訂單以及2025年規(guī)劃等情況。陽(yáng)光諾和表示，2024年前三季度公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.17億元，同比增長(zhǎng)32.47%。面對(duì)當(dāng)前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司采取更為積極的市場(chǎng)拓展策略，客戶和訂單拓展情況良好。

　　和元生物在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，2024年前三季度，細(xì)胞基因治療CDMO業(yè)務(wù)收入1.07億元，較上年同期增長(zhǎng)45.94%；新增CDMO訂單超過(guò)2.5億元。公司深耕細(xì)胞與基因治療CRO/CDMO領(lǐng)域，積極拓展服務(wù)場(chǎng)景，根據(jù)市場(chǎng)需求持續(xù)開展研發(fā)，并引進(jìn)外部技術(shù)?！敖陙?lái)，一系列政策出臺(tái)，進(jìn)一步規(guī)范藥物開發(fā)，促進(jìn)行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展，高水平的CRO/CDMO需求持續(xù)提升?！焙驮锉硎?，未來(lái)隨著各項(xiàng)政策進(jìn)一步落實(shí)，CXO企業(yè)將迎來(lái)更多機(jī)會(huì)，促進(jìn)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　行業(yè)景氣度有望改善

　　“目前，CXO行業(yè)正處于周期拐點(diǎn)，供給端產(chǎn)能加快出清。供需關(guān)系改善將推動(dòng)CXO行業(yè)進(jìn)入上升周期?！迸d業(yè)證券表示，2024年以來(lái)，全球生物醫(yī)藥投融資環(huán)境明顯改善，部分國(guó)內(nèi)頭部CXO公司新簽訂單開始回暖，需求端改善將逐漸傳導(dǎo)至業(yè)績(jī)端。CXO行業(yè)景氣度有望上行，相關(guān)上市公司2025年業(yè)績(jī)值得期待。

　　在中銀證券看來(lái)，在政策的推動(dòng)下，創(chuàng)新藥研發(fā)熱度有望回升。同時(shí)，一些新興領(lǐng)域?yàn)樯镝t(yī)藥行業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力，包括抗體藥物偶聯(lián)物（ADC）和多肽藥物等領(lǐng)域。

　　華安證券認(rèn)為，目前，CXO板塊估值處于相對(duì)低位，而行業(yè)基本面步入拐點(diǎn)。伴隨生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)向好，CXO板塊相關(guān)上市公司利潤(rùn)率水平有望逐步回升。