截至5月21日，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，除4370家停牌和470家尚未公布2017年年報的公司外，在其他6197家掛牌公司中，1180家公司“破凈”。剔除金融行業(yè)公司后為1150家。這意味著大約一成掛牌公司處于“破凈”狀態(tài)。其中，做市公司屬于重災(zāi)區(qū)，近3成“破凈”。在1282家做市公司中，369家“破凈”。
多位市場人士指出，這些新三板公司“破凈”，既有流動性不足造成估值失真的原因，也部分企業(yè)業(yè)績大幅下滑，違規(guī)案例頻現(xiàn)。從目前情況看，盡管不排除部分公司被“錯殺”，但低估值并非意味著可以輕松進(jìn)場掃貨，公司質(zhì)地仍是挑選投資標(biāo)的的重要指標(biāo)。
“破凈”企業(yè)增加
在上述1150家“破凈”公司中，基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層公司分別為991家和159家。從行業(yè)分布情況看，制造業(yè)602家、軟件計算機信息服務(wù)業(yè)235家、租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)55家以及建筑業(yè)行業(yè)52家。這些行業(yè)“破凈”公司數(shù)量居前。
整體來看，“破凈”公司業(yè)績表現(xiàn)不佳。其中，260家公司2017年凈利虧損，563家公司2017年凈利同比出現(xiàn)下滑，268家公司連續(xù)兩年凈利潤同比下滑。
云南路橋、海鑫科金、浩博新材、中海陽等8家公司2017年虧損金額超過1億元。若細(xì)究這些公司虧損的原因，行業(yè)屬性和公司會計方式選擇特征較為突出。例如，云南路橋2016年、2017年連續(xù)兩年虧損。年報顯示，公司持續(xù)虧損主要是受累于應(yīng)收賬款(主要為磨思高速公路建設(shè)產(chǎn)生應(yīng)收賬款)數(shù)額巨大，陷入了負(fù)債不斷、財務(wù)費用增加、利潤被吞噬、現(xiàn)金流不足、項目無法獲取的惡性循環(huán)。未來一段時間，公司的工作核心在于解決應(yīng)收賬款問題。主攻人像、掌紋識別的海鑫科金2017年虧損超過1.2億元。主要在于公司人工智能項目投入過大。2017年上半年，公司研發(fā)投入達(dá)到9389萬元，2016年同期僅為1704萬元。
而ST明利是由于自身的公司治理出現(xiàn)問題。公開資料顯示，公司于2015年2月掛牌新三板，主營磷化工產(chǎn)品、貨物倉儲業(yè)務(wù)。公司2017年年報被審計機構(gòu)出具無法表示意見的審計報告。加之此前重組失敗，由此遭遇投資者用腳投票。最新收盤價僅為0.08元/股，已成為“仙股”。
對于這些“破凈”公司而言，雪上加霜的是不少做市商選擇退出。海鑫科金、ST明利等多家公司近日就公告其做市商退出。
對于新三板大量企業(yè)“破凈”的主要原因，東北證券新三板研究總監(jiān)付立春指出，有估值方法適用性方面的問題。在相對估值中，傳統(tǒng)實體企業(yè)常用PE估值，金融等行業(yè)通常采用PB估值；對于一些新興、創(chuàng)業(yè)早期公司而言，PS或PCF估值的參考性更強。不過，更重要的因素還是新三板投資氛圍低迷，資金流入不足。于是，指數(shù)下行，估值下降，而投資者更為謹(jǐn)慎。隨著優(yōu)質(zhì)企業(yè)的流失，形成負(fù)向效應(yīng)循環(huán)。
