五一小長(zhǎng)假前最后一次證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)，焦點(diǎn)集中在《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（下稱“《雙創(chuàng)債指導(dǎo)意見》”）上。

　　記者了解到，2016年7月證監(jiān)會(huì)便成立了跨部門的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)專項(xiàng)工作小組，統(tǒng)籌推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債試點(diǎn)工作，在經(jīng)歷了近1年時(shí)間后，征求意見稿終于問世。

　　《雙創(chuàng)債指導(dǎo)意見》的出臺(tái)也明確了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債包括屬類，發(fā)行主體以及配套機(jī)制等多項(xiàng)重要內(nèi)容。

　　值得注意的是，因?yàn)椤峨p創(chuàng)債指導(dǎo)意見》中提出將重點(diǎn)扶持新三板創(chuàng)新層企業(yè)，該政策也被視為是新三板創(chuàng)新層即將兌現(xiàn)的第一項(xiàng)創(chuàng)新層差異化制度。

　　針對(duì)雙創(chuàng)類公司

　　雙創(chuàng)債有著一個(gè)較長(zhǎng)的發(fā)展歷史。

　　在2015年12月，發(fā)改委曾向各地發(fā)改部門下發(fā)過《雙創(chuàng)孵化專項(xiàng)債券發(fā)行指引》（以下簡(jiǎn)稱“《指引》”），支持提供“雙創(chuàng)孵化”服務(wù)的產(chǎn)業(yè)類企業(yè)或園區(qū)經(jīng)營(yíng)公司發(fā)行雙創(chuàng)孵化專項(xiàng)債券。

　　記者查詢了相關(guān)的文件發(fā)現(xiàn)，《指引》中明確支持的對(duì)象產(chǎn)業(yè)類企業(yè)或園區(qū)經(jīng)營(yíng)公司，而發(fā)行債券募集資金則將用于涉及雙創(chuàng)孵化服務(wù)的新建基礎(chǔ)設(shè)施、擴(kuò)容改造、系統(tǒng)提升、建立分園、收購(gòu)現(xiàn)有設(shè)施并改造等。

　　這與證監(jiān)會(huì)支持的雙創(chuàng)債發(fā)行主體有所區(qū)別，此次《雙創(chuàng)債指導(dǎo)意見》面向的發(fā)行主體分別是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司以及為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供直接融資服務(wù)的創(chuàng)業(yè)投資公司。

　　華東地區(qū)一家大型券商固定收益部人士告訴記者：“當(dāng)前證監(jiān)會(huì)的試點(diǎn)主要針對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司，屬于公司債的一個(gè)子項(xiàng)；第二，本次試點(diǎn)還提到了一些專項(xiàng)基金，只要基金的錢是用于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司的，也允許發(fā)債，這有利于扶持小規(guī)模、評(píng)級(jí)低的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司，提供更多樣的資金來(lái)源，創(chuàng)新金融形式，不再集中于銀行放貸�！�

　　記者梳理統(tǒng)計(jì)了此前雙創(chuàng)孵化債券發(fā)行的情況，根據(jù) wind數(shù)據(jù)顯示，目前僅有3單雙創(chuàng)孵化專項(xiàng)債成功發(fā)行，分別是16益陽(yáng)集合債01、02以及16邵東專項(xiàng)債，融資總額為34億元。

　　前述華東地區(qū)人士講到：“‘雙創(chuàng)孵化’專項(xiàng)雙創(chuàng)債去年發(fā)的數(shù)量并不是特別多，原因是很多工業(yè)園區(qū)沒有特別好的項(xiàng)目對(duì)接，而此前的審批流程比較長(zhǎng)，一年半載下來(lái)資金的利用效率也比較低�！�

　　記者了解到，《雙創(chuàng)債指導(dǎo)意見》征求意見之前，“雙創(chuàng)債”2016年上半年已經(jīng)在交易所市場(chǎng)有過試水。

　　2016年3月份，全國(guó)首批創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)公司債券在上海證券交易所開閘發(fā)行，首批“雙創(chuàng)”公司債由“16蘇方林”、“16普濾得”和“16蘇金宏”三單公司債券組成，合計(jì)募集資金 6000萬(wàn)元。

　　隨后在2016年10月，再有兩家公司發(fā)行“16龍騰01”，“16德品債”兩單雙創(chuàng)債，兩單債券合計(jì)募資5500萬(wàn)元。

　　事實(shí)上，部分業(yè)內(nèi)人士也指出證監(jiān)會(huì)推行的雙創(chuàng)債試點(diǎn)或需要接受發(fā)行承銷的挑戰(zhàn)，市場(chǎng)需求偏弱、中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏大以及如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等問題還需要留待市場(chǎng)去共同解決。

　　一家前期獲得過交易所雙創(chuàng)債試點(diǎn)額度企業(yè)的董秘告訴記者，“我們?cè)��?jīng)獲得了8億元的發(fā)行額度，但至今還沒有使用，雙創(chuàng)債的利率比貸款基準(zhǔn)利率要高一些�！�

　　另一方面，雙創(chuàng)債的評(píng)級(jí)也是市場(chǎng)關(guān)注的方向，國(guó)融證券投行部一位人士告訴記者：“發(fā)債離不開評(píng)級(jí)，目前即便是在新三板掛牌的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司都很難獲得AA 的評(píng)級(jí)，而之前 AA 評(píng)級(jí)的國(guó)債承銷都有一定難度，因此雙創(chuàng)債的規(guī)模發(fā)展還需要一定時(shí)間�！�

　　事實(shí)上，監(jiān)管層也考慮到了相關(guān)政策在實(shí)際操作中推進(jìn)的難度，因此在《雙創(chuàng)債指導(dǎo)意見》中規(guī)定證券公司承銷創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債的情況，作為證券公司分類評(píng)價(jià)中社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)的重要內(nèi)容。另外，證券業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)建立創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債專項(xiàng)信息統(tǒng)計(jì)和評(píng)估機(jī)制，對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債中介服務(wù)的工作成效進(jìn)行考評(píng)。

　　一位中信證券固定收益部的人士告訴記者：“證監(jiān)會(huì)雙創(chuàng)債的審批權(quán)下放給了交易所，實(shí)行的發(fā)債手續(xù)簡(jiǎn)便，發(fā)行時(shí)間快，在一定程度上還是能提高企業(yè)資金利用效率�！�