興業(yè)證券左大勇：短期需警惕黃金波動風險

　　中證網(wǎng)訊（記者 王宇露）4月16日晚，興業(yè)證券固定收益組首席分析師左大勇在中國證券報“金牛來了”直播間表示，常規(guī)框架下，黃金價格主要錨定美元，并受避險需求和保值需求影響。如果美國寬松預期后移，名義利率上行疊加美元走強，黃金價格應該下跌；美國通脹趨勢下行以及中期衰退和金融危機的概率下降，也會導致黃金保值和避險的功能削弱。但目前實際所看到的是黃金價格不斷創(chuàng)新高，這已經(jīng)超出過往的定價框架。

　　左大勇表示，當下流行的敘事是用“美元信用體系的坍塌”來解釋黃金定價范式的轉(zhuǎn)變，但短期來看他并不認同這一觀點，這背后更多是黃金自身的供需導致的。歷史上黃金和美債的定價同步性是非常強的，而當前美債和黃金的定價分化可以由投資者結(jié)構(gòu)得到解釋：美債市場由專業(yè)的機構(gòu)投資者主導，而黃金投資者中普通大眾占比較高。

　　左大勇認為，黃金ETF的規(guī)模變化可以反映黃金真實投資價值，當前黃金ETF規(guī)模已經(jīng)在萎縮，黃金價格與黃金ETF規(guī)模的背離是值得警惕的信號。短期來看，應該警惕黃金隨時可能發(fā)生的波動風險。