永贏基金陶毅：采取“短信用+長(zhǎng)利率”的啞鈴型策略提升組合流動(dòng)性

　　中證網(wǎng)訊（記者 王鶴靜）9月5日，永贏基金絕對(duì)收益部總經(jīng)理助理、基金經(jīng)理陶毅在中國(guó)證券報(bào)“金牛來了”直播間表示，基本面、政策面、資金面的共振引發(fā)了本輪債市調(diào)整。

　　具體有：第一，交易過度擁擠是本輪債市調(diào)整的內(nèi)生動(dòng)力；第二，在本輪調(diào)整中，諸如提示長(zhǎng)債風(fēng)險(xiǎn)、引導(dǎo)大行賣出存量債券等動(dòng)作，遏制了非理性的投機(jī)做多行為；第三，8月實(shí)物工作量開始進(jìn)入旺季，同時(shí)處于三中全會(huì)后的政策密集期，外加債券供給提速，資金面不穩(wěn)。

　　在陶毅看來，中長(zhǎng)期基本面依舊有望支撐債市走強(qiáng)。結(jié)合7-8月的PMI讀數(shù)來看，三季度基本面呈現(xiàn)環(huán)比走弱態(tài)勢(shì)，地產(chǎn)、基建的高頻需求數(shù)據(jù)環(huán)比止跌回升，不過較往年水平仍有不少差距，多數(shù)品種價(jià)格呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，相關(guān)企業(yè)盈利仍不容樂觀，拐點(diǎn)仍需等待。

　　雖然本輪債市調(diào)整基本結(jié)束，但陶毅預(yù)計(jì)，債市較難重回單邊快速下行的節(jié)奏，預(yù)計(jì)市場(chǎng)一段時(shí)期內(nèi)將呈震蕩走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，后續(xù)債市的震蕩可能來源于刺激政策或債市管控，走強(qiáng)則來自于降準(zhǔn)降息預(yù)期。對(duì)于基金經(jīng)理而言，更重要的是調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，把握住債市短期波動(dòng)和長(zhǎng)期收益的平衡點(diǎn)。

　　具體而言，陶毅建議可采取“短信用+長(zhǎng)利率”的啞鈴型策略提升組合流動(dòng)性，同時(shí)靈活調(diào)整久期，逢低配置高性價(jià)比債券，力爭(zhēng)提升組合收益和持有人體驗(yàn)。