開放紅利持續(xù)釋放 外資增配大潮不改

　　截至6月7日，北向資金連續(xù)7日凈買入，追平今年以來連續(xù)凈買入時間紀(jì)錄；6月以來，北向資金凈買入203億元，超過5月全月水平；互聯(lián)互通實施后，北向資金累計凈買入1.65萬億元，回到歷史高位水平……在歷經(jīng)短暫波動后，境外資金投資A股市場節(jié)奏正逐漸恢復(fù)平穩(wěn)，各方對外資投資的看法漸成共識。

　　多家境內(nèi)外市場機構(gòu)認(rèn)為，依托于中國經(jīng)濟長期向好與中國金融持續(xù)開放，人民幣資產(chǎn)具備長期的吸引力和競爭力。今年以來，跨境證券投資領(lǐng)域出現(xiàn)的波動是短期的。當(dāng)前，A股估值性價比提升、支持政策接連出臺、盈利支撐有望加強，短期的市場調(diào)整恰恰提供了好的投資切入點。

　　波動是短期的

　　在連續(xù)多年呈現(xiàn)大額凈流入態(tài)勢后，今年前幾個月，跨境證券投資領(lǐng)域出現(xiàn)一定波動。債市方面，從2月開始，境外機構(gòu)持有的銀行間市場債券規(guī)模自歷史高位水平有所下降；股市方面，3月北向資金一度出現(xiàn)凈賣出。

　　“近期跨境證券投資的調(diào)整，沒有改變跨境資金均衡流動總體穩(wěn)定的格局，也不會改變外資增持人民幣資產(chǎn)的長期趨勢�！眹�家外匯管理局副局長王春英分析，人民幣資產(chǎn)在很多方面仍具有較強吸引力，比如，投資回報穩(wěn)定；具有相對獨立的走勢，是分散投資風(fēng)險的好選擇；能較好滿足投資者資產(chǎn)配置需求。

　　景順長城基金經(jīng)理劉彥春等市場人士認(rèn)為，今年國內(nèi)證券市場走勢及跨境證券投資出現(xiàn)的波動，主要受海外政策調(diào)整等多種外部因素影響，不反映長期趨勢�！巴赓Y不會因為利差的一時變化而改變長期投資立場�！庇惺袌鋈耸咳缡钦f。

　　機構(gòu)提示，近期跨境證券投資的波動是短期的。債市方面，境外機構(gòu)持有的境內(nèi)債券規(guī)模仍處于近年來高位水平，境外央行類機構(gòu)持倉相對穩(wěn)定。股市方面，3月北向資金凈賣出約451億元，在以往的確不多見，但次月即恢復(fù)凈買入，在5月加大買入力度。最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日，6月以來北向資金凈買入203億元，已超過5月全月水平；互聯(lián)互通實施后，北向資金累計凈買入規(guī)模也回到1.65萬億元的歷史高位。

　　專家表示，近期國際貨幣基金組織（IMF）提高特別提款權(quán)貨幣籃子中人民幣的權(quán)重，充分反映國際社會對中國經(jīng)濟和金融市場發(fā)展的認(rèn)可和信心。無論是從人民幣在全球外匯儲備中的占比，還是從國內(nèi)股票和債券市場上外資的占比看，境外投資者進(jìn)一步增持人民幣資產(chǎn)都還有很大提升空間。

　　全面提升資本市場制度競爭力

　　ETF納入互聯(lián)互通獲原則同意、債市統(tǒng)一開放制度正式落地、支持境外機構(gòu)設(shè)立基金管理公司……近期，一系列推進(jìn)資本市場高水平對外開放的政策信號密集釋放，提振了包括境外機構(gòu)在內(nèi)的市場投資者的信心�！　　　�   

　　4月，證監(jiān)會主席易會滿在上市公司協(xié)會第三屆會員代表大會上表示，證監(jiān)會將抓緊研究推出新一輪自主開放務(wù)實舉措，穩(wěn)步擴大滬深港通標(biāo)的范圍，推動滬倫通機制拓展優(yōu)化，穩(wěn)步擴大商品和金融期貨市場雙向開放，豐富國際化品種供給，全面提升資本市場制度競爭力。

　　同月，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》明確，支持對中國資本市場具有長期投資意愿的優(yōu)質(zhì)境外金融機構(gòu)設(shè)立基金管理公司或擴大持股比例。

　　此外，定于8月起施行的期貨和衍生品法，將填補涉外期貨交易法律制度的空白，為我國期貨市場的開放發(fā)展奠定扎實基礎(chǔ)。業(yè)內(nèi)人士介紹，該法施行后，將大大推進(jìn)期貨市場對外開放，國際化商品期貨期權(quán)品種有望不斷增加。

　　債券市場開放正不斷走向深入，特別是近兩年來按照“一套制度規(guī)則、一個債券市場”原則，在推進(jìn)統(tǒng)一對外開放方面陸續(xù)取得關(guān)鍵性進(jìn)展。5月27日，人民銀行、證監(jiān)會、外匯局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步便利境外機構(gòu)投資者投資中國債券市場有關(guān)事宜》具有標(biāo)志性的意義。三部門表示，將持續(xù)優(yōu)化各項制度安排，完善風(fēng)險防范機制，為境內(nèi)外投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境。

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛認(rèn)為，開放資本市場有助于更好地實現(xiàn)市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，提高資源配置效率，還有助于引入長期、低成本資金。開放也意味著與海外市場的聯(lián)系、聯(lián)動加強，外部市場變化對國內(nèi)市場的影響可能加大。“長期而言，開放的利大于弊，預(yù)計中國資本市場開放的大門會越開越大，國際競爭力也將越來越強。”他說。

　　調(diào)整后更具長期吸引力

　　今年以來，中國經(jīng)濟面臨一定下行壓力，一些投資者調(diào)整投資策略屬正�，F(xiàn)象。包括不少國際投行在內(nèi)的市場機構(gòu)認(rèn)為，隨著宏觀調(diào)控發(fā)力，中國經(jīng)濟將迎來邊際改善，而風(fēng)險釋放之后的人民幣資產(chǎn)更具吸引力。

　　政策面利好、基本面轉(zhuǎn)好，共同給予機構(gòu)投資人民幣資產(chǎn)的底氣。摩根士丹利近期表示，A股將受益于各類穩(wěn)經(jīng)濟措施，此外，包括個人養(yǎng)老金制度在內(nèi)的各類引入中長期投資者的制度安排將給市場帶來長期的積極影響。

　　野村證券首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺告訴記者，近期相關(guān)部門積極回應(yīng)中概股、企業(yè)境外上市、化解房地產(chǎn)風(fēng)險等市場關(guān)切，釋放明確的政策信號，對穩(wěn)定市場提供良好政策環(huán)境。“隨著監(jiān)管加強與市場溝通，此前對產(chǎn)業(yè)政策的一些疑慮已逐步消散，外資投資A股的意愿重新提升。”瑞銀全球金融市場中國主管房東明說。

　　在企業(yè)盈利層面，高盛首席中國股票策略師劉勁津及其策略團隊預(yù)計，上市公司盈利將在下半年企穩(wěn)回升。其中，第三季度每股盈利總體有望實現(xiàn)同比約4%的增長。野村證券近期發(fā)表的研究觀點稱，A股已具備估值支撐，下半年經(jīng)濟增長和企業(yè)盈利有望復(fù)蘇。在景順首席全球市場策略師克里斯蒂娜看來，盡管近期A股市場情緒不高，但估值已具有相當(dāng)吸引力，恰恰提供了非常好的投資切入點。

　　另外，從多元配置需求角度觀察，房東明認(rèn)為，A股與海外股市相關(guān)性較低，基于分散風(fēng)險需要，外資也需要配置A股。