返回首頁

期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理知多少

證券日報(bào)

  期權(quán)是較為成熟的基礎(chǔ)性金融衍生工具,可以實(shí)現(xiàn)管理風(fēng)險(xiǎn)、降低成本、增強(qiáng)收益等功能。同時(shí),期權(quán)也是較為復(fù)雜的金融工具,這對投資者的專業(yè)水平提出了較高的要求。投資者如果對期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)特性認(rèn)識不充分、相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理不到位,則可能遭受嚴(yán)重的虧損。

  那么,投資者參與期權(quán)交易前需要了解哪些風(fēng)險(xiǎn)?又該如何做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工作呢?我們一起來看下吧。

  一、 期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)基本類型

  個(gè)人投資者參與股票期權(quán)交易時(shí)應(yīng)著重注意以下幾種常見風(fēng)險(xiǎn),包括價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、市場流動性風(fēng)險(xiǎn)、行權(quán)交收風(fēng)險(xiǎn)、合約到期風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)行平倉風(fēng)險(xiǎn),以及人為操作失誤或計(jì)算機(jī)系統(tǒng)故障等因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)等。

  (一)期權(quán)買賣雙方都會面臨的風(fēng)險(xiǎn)有:

  1. 價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)是具有杠桿性且較為復(fù)雜的金融衍生品,受影響因素較多,有時(shí)會出現(xiàn)價(jià)格大幅波動,可能令期權(quán)買方損失全部權(quán)利金或令期權(quán)賣方面臨較大虧損。投資者應(yīng)了解如何管理頭寸,有效控制風(fēng)險(xiǎn)敞口。

  2. 市場流動性風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)合約有認(rèn)購、認(rèn)沽之分,有不同的到期月份和行權(quán)價(jià),合約數(shù)量眾多。部分合約存在成交量小、交易不活躍的情況。投資者如果選擇流動性較差的合約,可能出現(xiàn)無法及時(shí)以理想價(jià)格成交的情況。因此,投資者在交易期權(quán)時(shí)需注意流動性風(fēng)險(xiǎn),盡量選擇交易活躍的合約。

  3. 行權(quán)交收風(fēng)險(xiǎn)。行權(quán)交收風(fēng)險(xiǎn)是指投資者可能面臨的行權(quán)失敗風(fēng)險(xiǎn)和交收違約風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)權(quán)利方提出行權(quán)后,如果沒有備齊足額的資金或證券,就會被判定為行權(quán)失敗,無法行使期權(quán)合約賦予的權(quán)利,因此,投資者需要對打算行權(quán)的合約事先備資備券。期權(quán)義務(wù)方無法在交收日備齊足額的資金或證券用于交收履約,就會被判定為違約,可能會面臨罰金等處罰措施,因此,投資者需要對違約風(fēng)險(xiǎn)及其后果有充分的認(rèn)識和準(zhǔn)備。

  4. 操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在進(jìn)行期權(quán)交易時(shí)由于人為操作錯(cuò)誤或計(jì)算機(jī)系統(tǒng)故障而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。例如,投資者操作時(shí)可能會選錯(cuò)交易類型、交易標(biāo)的或交易單位,從而遭受意外損失。計(jì)算機(jī)系統(tǒng)故障也可能導(dǎo)致投資者無法及時(shí)平倉或行權(quán),承受不必要的損失。建議投資者熟悉期權(quán)交易規(guī)則,謹(jǐn)慎操作,選擇適當(dāng)?shù)牟僮飨到y(tǒng),避免在交易與行權(quán)時(shí)因?yàn)椴僮骰蛳到y(tǒng)錯(cuò)誤造成損失。

 。ǘ┢跈(quán)買方需要特別注意的風(fēng)險(xiǎn)有:

  合約到期風(fēng)險(xiǎn)。通常股票和ETF沒有到期日,投資者可以長期持有,不存在“過期作廢”問題。與股票和ETF不同,期權(quán)有到期日。一旦過了到期日,期權(quán)就將作廢。即使是對投資者有利的期權(quán)合約,也將不再有任何價(jià)值,期權(quán)買方可能會損失掉付出的所有權(quán)利金以及可能獲得的收益。因此,投資者需注意每個(gè)期權(quán)合約的到期日,對平倉或行權(quán)早做準(zhǔn)備。

  (三)期權(quán)賣方需要特別注意的風(fēng)險(xiǎn)有:

  強(qiáng)行平倉風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)行平倉風(fēng)險(xiǎn)是指客戶因保證金不足或違規(guī)持倉超限被強(qiáng)行平倉的風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)交易采用類似期貨的當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度,每日收市后會按照合約結(jié)算價(jià)向期權(quán)義務(wù)方計(jì)算收取維持保證金,如果義務(wù)方保證金賬戶內(nèi)的可用資金不足,就可能被要求補(bǔ)交保證金,若未在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足保證金且未自行平倉,就可能被強(qiáng)行平倉。此外,投資者違規(guī)持倉超限時(shí),如果未按規(guī)定自行平倉,也可能被強(qiáng)行平倉。

  二、 風(fēng)控能力提升方法

  對待風(fēng)險(xiǎn),我們既要有準(zhǔn)備,知道風(fēng)險(xiǎn)是什么;也要有高招,懂得如何提升風(fēng)險(xiǎn)管控能力。期權(quán)屬于較為復(fù)雜的金融衍生品,這使得期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)管理更加重要。簡單來說,投資者可從以下三個(gè)方面提升期權(quán)風(fēng)控能力:

  1. 明確風(fēng)險(xiǎn)承受能力

  在投資期權(quán)時(shí),投資者應(yīng)當(dāng)了解自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,避免承擔(dān)過度風(fēng)險(xiǎn),根據(jù)自身情況選擇倉位及交易策略。例如,期權(quán)賣方可能隨市場變動需要不斷補(bǔ)充保證金,故期權(quán)賣方開倉時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮自身資金實(shí)力,避免因保證金不足而被強(qiáng)行平倉。

  2. 參與期權(quán)模擬交易

  投資者可參與期權(quán)全真模擬交易,在交易操作中積累經(jīng)驗(yàn),加深對風(fēng)險(xiǎn)的理解,并熟悉具體的交易操作流程,避免在真實(shí)交易中出現(xiàn)操作失誤造成損失。

  3. 學(xué)習(xí)風(fēng)控知識

  作為一種衍生品,期權(quán)的價(jià)格影響機(jī)制較為復(fù)雜,需要注意的風(fēng)險(xiǎn)較多。投資者應(yīng)當(dāng)持續(xù)學(xué)習(xí)相關(guān)知識,包括認(rèn)真了解相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則、閱讀期權(quán)投資書籍等,進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)控意識與風(fēng)控能力。(深交所供稿)

中國證券報(bào)金牛投資者教育基地聲明:凡中國證券報(bào)金牛投資者教育基地注明“來源:中國證券報(bào)·中證網(wǎng)”的所有作品,版權(quán)均屬于中國證券報(bào)、中證網(wǎng)。中國證券報(bào)·中證網(wǎng)與作品作者聯(lián)合聲明,任何組織未經(jīng)中國證券報(bào)、中證網(wǎng)以及作者書面授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用上述作品。凡本投教基地注明來源非中國證券報(bào)·中證網(wǎng)的作品,均轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于更好服務(wù)讀者、傳遞信息之需,并不代表本投教基地贊同其觀點(diǎn),中國證券報(bào)金牛投資者教育基地亦不對其真實(shí)性負(fù)責(zé),持異議者應(yīng)與原出處單位主張權(quán)利。