看好長(zhǎng)期價(jià)值 公募堅(jiān)守消費(fèi)賽道

　　三季報(bào)密集披露，重倉(cāng)消費(fèi)股的一些基金虧損明顯，但消費(fèi)類(lèi)的龍頭股三季報(bào)業(yè)績(jī)卻頗為亮眼。在殺估值階段過(guò)后，修復(fù)行情何時(shí)開(kāi)啟？堅(jiān)守消費(fèi)賽道的基金經(jīng)理認(rèn)為，當(dāng)前消費(fèi)板塊估值已回到合理區(qū)間，只是短期內(nèi)還需要催化劑推動(dòng)。在度過(guò)凈值回撤困難期之后，這些公司依然能不斷創(chuàng)造價(jià)值。

　　消費(fèi)持倉(cāng)整體表現(xiàn)不佳

　　劉峰（化名）是一位消費(fèi)投資領(lǐng)域的代表性基金經(jīng)理，26日他管理的某只基金發(fā)布了三季報(bào)，截至三季度末，該基金前十大重倉(cāng)股中有5只為龍頭白酒股（山西汾酒、貴州茅臺(tái)、古井貢酒、五糧液、瀘州老窖），四只醫(yī)藥股。截至三季度末，該基金過(guò)去三年的收益率超過(guò)150%，但因白酒股的階段性回調(diào)，該基金過(guò)去一年和過(guò)去六個(gè)月的收益率分別只有14.52%和1.59%，第三季度則虧損了10.51%。

　　劉峰直言，三季度以來(lái)基金在消費(fèi)方面的持倉(cāng)整體表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致組合整體受到拖累。但在目前的政策環(huán)境下，他對(duì)消費(fèi)股的長(zhǎng)期價(jià)值和成長(zhǎng)性進(jìn)行重估，依然相信這些處于合理估值范疇的公司能夠不斷創(chuàng)造價(jià)值，會(huì)度過(guò)凈值回撤困難期。

　　金牛基金經(jīng)理、信達(dá)澳銀基金研究部副總監(jiān)、信達(dá)澳銀價(jià)值精選混合基金經(jīng)理是星濤認(rèn)為，消費(fèi)板塊去年在疫情后經(jīng)歷景氣、估值雙升后，今年由于高基數(shù)、低增長(zhǎng)而遭遇戴維斯雙殺，背后都是市場(chǎng)中非理性的交易在主導(dǎo)。但作為專(zhuān)業(yè)投資者，應(yīng)該厘清基本面，找到價(jià)值錨，再來(lái)判斷資產(chǎn)價(jià)格的高估與低估。

　　是星濤表示，對(duì)消費(fèi)白酒板塊投資前景不必悲觀，當(dāng)前該板塊的估值處于中樞下沿，與基本面基本匹配，短期調(diào)整反而是很好的中長(zhǎng)期建倉(cāng)機(jī)會(huì)，大的拐點(diǎn)可能會(huì)在明年一季度后出現(xiàn)。

　　估值已回到合理區(qū)間

　　景順長(zhǎng)城基金表示，四季度是提前布局第二年投資機(jī)會(huì)的時(shí)間窗口。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，低估值的上證50、滬深300等藍(lán)籌指數(shù)和家電、銀行、食品飲料等傳統(tǒng)行業(yè)，通常在四季度具有超額收益表現(xiàn)。同時(shí)，在周期板塊連續(xù)大幅上漲兩個(gè)季度之后，部分傳統(tǒng)板塊的調(diào)整較為充分，市場(chǎng)也有內(nèi)在的風(fēng)格再平衡需求。

　　“站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，估值已回到合理區(qū)間的消費(fèi)板塊，可給予重點(diǎn)關(guān)注。經(jīng)歷年初以來(lái)的大幅調(diào)整后，消費(fèi)板塊估值已到了相對(duì)合理的區(qū)間。長(zhǎng)期看，中國(guó)內(nèi)需市場(chǎng)將逐步成為全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)，人口優(yōu)勢(shì)、收入分配優(yōu)化是內(nèi)需長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵支撐�！本绊橀L(zhǎng)城基金表示。

　　國(guó)投瑞銀基金權(quán)益投資總監(jiān)周奇賢表示，四季度市場(chǎng)行情的驅(qū)動(dòng)力將由估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向于盈利為重，風(fēng)格或會(huì)轉(zhuǎn)向均衡。其中，消費(fèi)板塊具備修復(fù)邏輯。首先，經(jīng)歷年初以來(lái)的大幅調(diào)整后，消費(fèi)板塊估值已到了相對(duì)合理區(qū)間；其次，年底市場(chǎng)有望迎來(lái)估值切換行情；再次，外資重新回流，也將對(duì)消費(fèi)板塊形成支撐。

　　是星濤則認(rèn)為，消費(fèi)板塊經(jīng)過(guò)半年多的回調(diào)后，估值已經(jīng)合理甚至偏低，但短期還需要催化劑，更好的布局時(shí)點(diǎn)是明年三四月份。在2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)出爐后進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)鏊俦容^，找到增速出現(xiàn)拐點(diǎn)的細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)先配置。