長期評價賦能基金公司長效機(jī)制和長期回報——金牛獎對基金公司考核激勵機(jī)制產(chǎn)生積極影響

　　長期評價賦能基金公司長效機(jī)制和長期回報

　　——金牛獎對基金公司考核激勵機(jī)制產(chǎn)生積極影響

　　長期主義是金牛獎的內(nèi)在基因。金牛獎越來越成為基金業(yè)長期業(yè)績的“試金石”和長效機(jī)制的“指揮棒”。

　　3月31日，第十七屆基金業(yè)金牛獎評選甫一揭曉，本屆評選“突出長期、側(cè)重權(quán)益、精簡數(shù)量、豐富指標(biāo)”的四大變化引起基金行業(yè)熱議。尤其是對長期評價原則的進(jìn)一步強(qiáng)化，將推動行業(yè)踐行長期投資、價值投資。同時，金牛評獎規(guī)則的變化還將對基金公司的內(nèi)部考核和激勵管理產(chǎn)生顯著影響，促進(jìn)基金行業(yè)進(jìn)一步確立長效考核機(jī)制，并將有效助推基金業(yè)權(quán)益投資的發(fā)展，建立權(quán)益投資長效機(jī)制。

　　彰顯長期投資導(dǎo)向

　　本屆基金業(yè)金牛獎評選最引人注目的是，作為基金業(yè)最權(quán)威的獎項(xiàng)，金牛獎進(jìn)一步強(qiáng)化基金評價的長期性原則。推動這一變化的，既包括監(jiān)管層長期以來對長期投資、價值投資的鼓勵和引導(dǎo)，也體現(xiàn)了評選主辦方——中國證券報與協(xié)辦方銀河證券、海通證券、招商證券、上海證券、天相投顧所共同秉持的核心理念：基金評價長期化。應(yīng)該說，主協(xié)辦方牽頭基金評價機(jī)構(gòu)在2019年12月共同簽署的《堅持長期評價、發(fā)揮專業(yè)價值》的倡儀書，已從“發(fā)聲”落實(shí)為長效評價的成果。

　　長期評價已成為基金管理者重要的管理參考，更是基金持有人的投資向?qū)ВP(guān)系到基金行業(yè)的健康發(fā)展。長期評價原則使基金業(yè)金牛獎越來越凸顯對于長期投資、價值投資的“指揮棒”意義，從而引導(dǎo)行業(yè)在權(quán)益投資中建立長效機(jī)制，踐行專業(yè)化發(fā)展。

　　金牛獎評選規(guī)則較之以往“突出長期、側(cè)重權(quán)益、精簡數(shù)量、豐富指標(biāo)”的特色性變化，將有效地賦能于基金公司長效考核激勵機(jī)制的建立和實(shí)施。在基金公司獎項(xiàng)中，不僅增設(shè)了“權(quán)益投資金?；鸸尽?，同時在金?；鸸尽?quán)益金牛公司、金牛進(jìn)取公司評獎規(guī)則中，還明確了主動權(quán)益基金的業(yè)績計算品類：僅包含標(biāo)準(zhǔn)股票型、積極配置型、積極靈活型三類高倉位權(quán)益品類，不再涵蓋保守靈活型、保守配置型、絕對收益目標(biāo)型等低倉位權(quán)益品類，更加凸顯風(fēng)格鮮明高倉位權(quán)益品類的管理能力。

　　推動基金業(yè)確立長效考核機(jī)制

　　金牛評獎規(guī)則的變化，對基金公司的內(nèi)部考核和激勵管理會產(chǎn)生顯著影響，將有利于建立穩(wěn)定的權(quán)益投資體系，產(chǎn)生風(fēng)格清晰的產(chǎn)品，有助于持有人獲得長期收益。金牛獎的三年期、五年期、七年期獎項(xiàng)，均以累計業(yè)績?yōu)橐?guī)則，這將促進(jìn)基金行業(yè)進(jìn)一步確立長效考核機(jī)制。

　　根據(jù)鵬華基金人力資源部的考核實(shí)踐及對行業(yè)的觀察：基金經(jīng)理考核中引入長期累計業(yè)績是大勢所趨。一方面，倡導(dǎo)持續(xù)回報，淡化擇時，長期持有，才能讓大眾財富以更高概率獲取正回報，保值增值；另一方面，累計業(yè)績而不是逐年短期業(yè)績加權(quán)，更能在產(chǎn)品的全生命周期中，展現(xiàn)基金經(jīng)理的主動管理實(shí)力。

　　從首發(fā)集中建倉期、盈利客戶的贖回期、持續(xù)營銷帶來新客戶的批量加入期、機(jī)構(gòu)客戶關(guān)注下的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化期、業(yè)績帶動下的自然規(guī)模增長期等生命周期中一路走來，一只公募基金的長期累計業(yè)績，展示出一個基金經(jīng)理在應(yīng)對多種變化下的投資實(shí)力。長期累計業(yè)績考核與鵬華基金投資文化無縫契合。鵬華基金從2020年開始采用長短期相結(jié)合的考核方式，一年期業(yè)績、三年期累計業(yè)績、五年期累計業(yè)績權(quán)重長期均衡，長期累計業(yè)績占比較高。

　　助推權(quán)益投資發(fā)展

　　金牛獎新規(guī)還將有效助推基金業(yè)權(quán)益投資的發(fā)展，建立權(quán)益投資長效機(jī)制，鼓勵發(fā)展高倉位風(fēng)格鮮明的權(quán)益品類。央行數(shù)據(jù)顯示，近六年來，境外機(jī)構(gòu)和個人持有境內(nèi)A股市值，從2013年末的3448億元增長至2019年末的2.10萬億元，年化增速高達(dá)35.2%；而銀河數(shù)據(jù)顯示，公募基金持有A股市值，從2013年末的1.32萬億元增長至2019年末的2.42萬億元（僅占公募行業(yè)整體規(guī)模14.77萬億的16%），年化增速僅10.7%。

　　中國基金業(yè)過往的業(yè)績成果證明，權(quán)益投資為客戶奉獻(xiàn)了可觀回報。根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計，截至2019年底，股票方向基金10-15年左右的長期年化收益率高達(dá)17%?？偟膩砜矗?019年基金持股市值穩(wěn)步提升，權(quán)益基金發(fā)展態(tài)勢喜人。公募基金不僅要響應(yīng)金牛獎規(guī)則導(dǎo)向，更應(yīng)肩負(fù)起發(fā)展壯大主動權(quán)益規(guī)模的責(zé)任，重掌A股核心資產(chǎn)定價權(quán)，鼓勵旗下每位主動權(quán)益基金經(jīng)理去管理高倉位、大規(guī)模權(quán)益產(chǎn)品，并給予一定的激勵傾斜，作為對高倉位高難度主動管理的認(rèn)可。

　　受金牛獎新規(guī)的引導(dǎo)，鵬華基金在考核上，高倉位權(quán)益產(chǎn)品側(cè)重考核同類排名，低倉位權(quán)益產(chǎn)品側(cè)重考核絕對正回報收益率，同時高倉位產(chǎn)品獨(dú)有業(yè)績加分項(xiàng)。在激勵上，根據(jù)高倉位的非機(jī)構(gòu)產(chǎn)品一般具有高費(fèi)率的特征，采用費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)整后的規(guī)模（簡稱“有效規(guī)?！保┻M(jìn)行激勵計算，體現(xiàn)對高倉位產(chǎn)品的傾斜，從而充分調(diào)動基金經(jīng)理做高倉位、大規(guī)模產(chǎn)品的積極性。

　　基金行業(yè)已經(jīng)看到了居民家庭財富逐步流向權(quán)益類資產(chǎn)配置的趨勢，越是頭部公司，越有責(zé)任和條件去做長期的選擇，去挖掘適應(yīng)社會發(fā)展趨勢的優(yōu)秀標(biāo)的，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，為客戶創(chuàng)造長期的回報?；饦I(yè)的長期評價機(jī)制無疑是這一長期主義進(jìn)程的催化劑。希望基金評價機(jī)構(gòu)未來學(xué)習(xí)國際同業(yè)加強(qiáng)基金公司信托責(zé)任評級，幫助投資者進(jìn)一步研究、分析和比較基金公司，做出更好的投資選擇，而新興的投資者環(huán)境評價也將助力基金行業(yè)揚(yáng)帆遠(yuǎn)航。