金牛獎評選：基金經理的長期價值投資之錨

　　3月31日，基金業(yè)第十七屆“金牛獎”如期揭曉，當之無愧地成為史上含金量最高的一次“金?！保航衲甑墨@獎名單是2012年以來“最短”的，而全新設立的七年期獎項卻是十七年來對基金產品“最長”的考察。

　　一短一長之間，透露出獎項設計者的良苦用心，這是在激勵長期業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的產品，鼓勵基金管理人注重中長期穩(wěn)健的投資回報。

　　引領波動控制 看重風險調整后收益

　　業(yè)績就是王牌，絕大多數(shù)的普通投資者會通過業(yè)績來甄選基金。但所謂盈虧同源，高增長背后往往隱藏著某些風險。金牛獎評選著重考察風險調整后收益，看重的正是考慮風險波動以后的收益水平，這引導基金經理不能過于看重凈值增長，還要控制好波動。從投資者的角度而言，只有基金產品的業(yè)績長期穩(wěn)定，凈值波動在持有人預期之內，才能提升盈利體驗，更加放心地長期持有基金。

　　從一個基金經理的角度看，風險調整后收益，意味著兩項要求：首先，基金需要獲得非常好的長期回報，深度研究發(fā)掘優(yōu)質個股，給組合帶來卓越的收益率增長；其次，基金組合的表現(xiàn)需要每年都相對穩(wěn)定。因此，我往往會從更長遠的周期維度選股，特別注重組合搭建的穩(wěn)定性。

　　引領長期投資 提升投資者獲得感

　　在今年的獲獎名單上，“七年期金?；稹笔状蔚巧衔枧_。金牛獎的長期評價原則，引領基金經理們著眼長期投資，不以短期收益排名為目標。擺脫短期排名后，基金經理會更加注重上市公司的長期增長，而不那么在意短期凈值波動。在我看來，經過日積月累，組合換手率會自然而然地降低，經過深耕研究而選中的個股也會持有更長的時間。例如，自2017年三季度重點關注創(chuàng)新藥產業(yè)鏈后，我的前十大重倉股絕大部分都長期持有，組合換手率只有同類基金的一半。

　　中歐醫(yī)療健康基金是我管理的第一只基金，醫(yī)藥行業(yè)在我眼中充滿了長期發(fā)展?jié)摿?，其中的很多?yōu)質公司值得持有5年、10年，甚至30年，我的目標就是通過長期持有，分享企業(yè)長期增長帶來的穩(wěn)健回報。猶記得2018年第四季度，醫(yī)藥主題基金面臨至暗時刻，在博弈情緒和堅守成長價值的對壘中，我們選擇堅定持有而非追漲殺跌，這才能伴隨整個組合的凈值曲線在經歷波谷后，奔向新的高度。

　　引領風格穩(wěn)定 注重選股能力持續(xù)性

　　金牛基金評選中有一個重要指標，就是考察基金經理的風格穩(wěn)定性。這體現(xiàn)出獎項設計者對基金經理投資風格穩(wěn)定性和選股能力持續(xù)性的重視，引導基金管理人堅守投資風格。對我而言，管理行業(yè)主題基金更要聚焦自己所研究的領域，風格穩(wěn)定不漂移。自管理基金以來，通過“景氣度變化、政策變化、業(yè)務變化、管理層變化”尋找公司業(yè)績和估值的共振點，這樣的選股思路從未改變。

　　記得在我管理中歐醫(yī)療主題基金之初，正趕上醫(yī)藥板塊深度下跌之時，如果我的組合轉投其他行業(yè)，或許能獲取一些額外收益。但正如金牛精神所倡導的，一個產品的契約就是這個產品的靈魂，一個基金經理最應該做的，是通過自己的專業(yè)能力把特長發(fā)揮到極致。秉承這樣的信念，我通過草根調研和對醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)管線的研究，率先提出行業(yè)政策、庫存和創(chuàng)新“三周期共振”的底部，堅定持有優(yōu)質醫(yī)藥企業(yè)。直到現(xiàn)在，我管理的醫(yī)藥行業(yè)基金依然聚焦在醫(yī)藥行業(yè)，絕大多數(shù)時候醫(yī)藥生物企業(yè)的投資占比例都在90%以上。

　　今年有幸獲得金牛獎，于我而言既是鼓勵又是鞭策。正如金牛精神所強調的：立足客觀真實、倡導長期價值投資。只有在漫長的時間長河里腳踏實地、勤勤懇懇，才能提升基金產品的持續(xù)回報能力。我真心希望，可以通過自己的奮斗與努力，讓基金投資成為人們生活中的一部分，在更長的時間維度內一點一滴地沉淀增長，為生活、為未來譜寫更美好的華章。