金牛獎(jiǎng)評(píng)選：基金經(jīng)理的長(zhǎng)期價(jià)值投資之錨

　　3月31日，中國(guó)基金業(yè)第十七屆“金牛獎(jiǎng)”如期揭曉，當(dāng)之無(wú)愧地成為史上含金量最高的一次“金�！保航衲甑墨@獎(jiǎng)名單是2012年以來(lái)“最短”的，而全新設(shè)立的七年期獎(jiǎng)項(xiàng)卻是十七年來(lái)對(duì)基金產(chǎn)品“最長(zhǎng)”的考察。

　　一短一長(zhǎng)之間，透露出獎(jiǎng)項(xiàng)設(shè)計(jì)者的良苦用心，這是在激勵(lì)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異的產(chǎn)品，鼓勵(lì)基金管理人注重中長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資回報(bào)。

　　引領(lǐng)波動(dòng)控制 看重風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益

　　業(yè)績(jī)就是王牌，絕大多數(shù)的普通投資者會(huì)通過(guò)業(yè)績(jī)來(lái)甄選基金。但所謂盈虧同源，高增長(zhǎng)背后往往隱藏著某些風(fēng)險(xiǎn)。金牛獎(jiǎng)評(píng)選著重考察風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，看重的正是考慮風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)以后的收益水平，這引導(dǎo)基金經(jīng)理不能過(guò)于看重凈值增長(zhǎng)，還要控制好波動(dòng)。從投資者的角度而言，只有基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定，凈值波動(dòng)在持有人預(yù)期之內(nèi)，才能提升盈利體驗(yàn)，更加放心地長(zhǎng)期持有基金。

　　從一個(gè)基金經(jīng)理的角度看，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，意味著兩項(xiàng)要求：首先，基金需要獲得非常好的長(zhǎng)期回報(bào)，深度研究發(fā)掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股，給組合帶來(lái)卓越的收益率增長(zhǎng)；其次，基金組合的表現(xiàn)需要每年都相對(duì)穩(wěn)定。因此，我往往會(huì)從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的周期維度選股，特別注重組合搭建的穩(wěn)定性。

　　引領(lǐng)長(zhǎng)期投資 提升投資者獲得感

　　在今年的獲獎(jiǎng)名單上，“七年期金�；�金”首次登上舞臺(tái)。金牛獎(jiǎng)的長(zhǎng)期評(píng)價(jià)原則，引領(lǐng)基金經(jīng)理們著眼長(zhǎng)期投資，不以短期收益排名為目標(biāo)。擺脫短期排名后，基金經(jīng)理會(huì)更加注重上市公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，而不那么在意短期凈值波動(dòng)。在我看來(lái)，經(jīng)過(guò)日積月累，組合換手率會(huì)自然而然地降低，經(jīng)過(guò)深耕研究而選中的個(gè)股也會(huì)持有更長(zhǎng)的時(shí)間。例如，自2017年三季度重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈后，我的前十大重倉(cāng)股絕大部分都長(zhǎng)期持有，組合換手率只有同類基金的一半。

　　中歐醫(yī)療健康基金是我管理的第一只基金，醫(yī)藥行業(yè)在我眼中充滿了長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿�，其中的很多�?yōu)質(zhì)公司值得持有5年、10年，甚至30年，我的目標(biāo)就是通過(guò)長(zhǎng)期持有，分享企業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)帶來(lái)的穩(wěn)健回報(bào)。猶記得2018年第四季度，醫(yī)藥主題基金面臨至暗時(shí)刻，在博弈情緒和堅(jiān)守成長(zhǎng)價(jià)值的對(duì)壘中，我們選擇堅(jiān)定持有而非追漲殺跌，這才能伴隨整個(gè)組合的凈值曲線在經(jīng)歷波谷后，奔向新的高度。

　　引領(lǐng)風(fēng)格穩(wěn)定 注重選股能力持續(xù)性

　　金牛基金評(píng)選中有一個(gè)重要指標(biāo)，就是考察基金經(jīng)理的風(fēng)格穩(wěn)定性。這體現(xiàn)出獎(jiǎng)項(xiàng)設(shè)計(jì)者對(duì)基金經(jīng)理投資風(fēng)格穩(wěn)定性和選股能力持續(xù)性的重視，引導(dǎo)基金管理人堅(jiān)守投資風(fēng)格。對(duì)我而言，管理行業(yè)主題基金更要聚焦自己所研究的領(lǐng)域，風(fēng)格穩(wěn)定不漂移。自管理基金以來(lái)，通過(guò)“景氣度變化、政策變化、業(yè)務(wù)變化、管理層變化”尋找公司業(yè)績(jī)和估值的共振點(diǎn)，這樣的選股思路從未改變。

　　記得在我管理中歐醫(yī)療主題基金之初，正趕上醫(yī)藥板塊深度下跌之時(shí)，如果我的組合轉(zhuǎn)投其他行業(yè)，或許能獲取一些額外收益。但正如金牛精神所倡導(dǎo)的，一個(gè)產(chǎn)品的契約就是這個(gè)產(chǎn)品的靈魂，一個(gè)基金經(jīng)理最應(yīng)該做的，是通過(guò)自己的專業(yè)能力把特長(zhǎng)發(fā)揮到極致。秉承這樣的信念，我通過(guò)草根調(diào)研和對(duì)醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)管線的研究，率先提出行業(yè)政策、庫(kù)存和創(chuàng)新“三周期共振”的底部，堅(jiān)定持有優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)。直到現(xiàn)在，我管理的醫(yī)藥行業(yè)基金依然聚焦在醫(yī)藥行業(yè)，絕大多數(shù)時(shí)候醫(yī)藥生物企業(yè)的投資占比例都在90%以上。

　　今年有幸獲得金牛獎(jiǎng)，于我而言既是鼓勵(lì)又是鞭策。正如金牛精神所強(qiáng)調(diào)的：立足客觀真實(shí)、倡導(dǎo)長(zhǎng)期價(jià)值投資。只有在漫長(zhǎng)的時(shí)間長(zhǎng)河里腳踏實(shí)地、勤勤懇懇，才能提升基金產(chǎn)品的持續(xù)回報(bào)能力。我真心希望，可以通過(guò)自己的奮斗與努力，讓基金投資成為人們生活中的一部分，在更長(zhǎng)的時(shí)間維度內(nèi)一點(diǎn)一滴地沉淀增長(zhǎng)，為生活、為未來(lái)譜寫更美好的華章。