解碼7788份公募基金三季報(bào)：“吃藥喝酒”仍為主流 明星基金經(jīng)理持倉(cāng)分化

　　公募基金進(jìn)入三季報(bào)密集披露期，截至10月28日，7788只公募基金三季報(bào)出爐，占應(yīng)披露總數(shù)約七成。

　　在A股持續(xù)震蕩之下，明星基金經(jīng)理三季度抱團(tuán)持有的板塊和個(gè)股調(diào)倉(cāng)路線成為市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　“三季度明星基金經(jīng)理表現(xiàn)呈現(xiàn)一定的分化，重倉(cāng)農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、通信板塊的基金表現(xiàn)相對(duì)較弱，而重倉(cāng)制造業(yè)中游相關(guān)板塊（機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、化工、汽車）的基金表現(xiàn)較好，另外食品飲料以及休閑服務(wù)相關(guān)的消費(fèi)板塊基金也表現(xiàn)優(yōu)異。”格上理財(cái)首席策略師張婷表示。

　　吃藥喝酒仍是主流

　　“三季度基金業(yè)績(jī)不錯(cuò)，普遍跑贏指數(shù)。但超額收益沒(méi)有上半年明顯。”前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍說(shuō)。

　　三季度，A 股市場(chǎng)首先是經(jīng)歷了7月上半月的快牛爆漲行情，隨后進(jìn)入了回調(diào)和震蕩期。同期，滬深300指數(shù)上漲10.17%，上證指數(shù)上漲7.82%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲5.60%。

　　楊德龍表示，“根據(jù)三季報(bào)披露的情況，多數(shù)基金還是重倉(cāng)白酒、醫(yī)藥等消費(fèi)白馬股，喝酒吃藥依然是基金比較看重的，原因是消費(fèi)股盈利穩(wěn)定，具有比較好的長(zhǎng)期投資價(jià)值�！�

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，三季度末公募持倉(cāng)市值最大的10大重倉(cāng)股為貴州茅臺(tái)、五糧液、立訊精密、隆基股份、中國(guó)平安、中國(guó)中免、美的集團(tuán)、邁瑞醫(yī)療、寧德時(shí)代、滬州老窖。

　　值得關(guān)注的是，7-9月公募抱團(tuán)的白馬股今年出現(xiàn)首次松動(dòng)，7.1-9.10期間超額收益領(lǐng)先的板塊偏向成長(zhǎng)型周期股，如軍工、汽車、電氣設(shè)備。

　　“從三季度的行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，休閑服務(wù)、國(guó)防軍工、電氣設(shè)備、汽車、食品飲料漲幅均在20%以上，化工、建筑材料、非銀金融、輕工制造等行業(yè)的漲幅均在10%以上，重倉(cāng)這些行業(yè)優(yōu)質(zhì)個(gè)股的基金在三季度表現(xiàn)相對(duì)亮眼�！睆堟帽硎�。

　　從基金三季度持倉(cāng)市值變動(dòng)來(lái)看，增加最多的前20大股是貴州茅臺(tái)、隆基股份、五糧液、順豐控股、瀘州老窖、中國(guó)中免、中國(guó)平安、紫光國(guó)微、美的集團(tuán)、伊利股份、中信證券、分眾傳媒、洋河股份、通威股份、匯川技術(shù)、紫金礦業(yè)、智飛生物、歌爾股份、邁瑞醫(yī)療、比亞迪。

　　而在上述20大個(gè)股中，可以發(fā)現(xiàn)食品飲料行業(yè)占據(jù)主要位置：包括5只食品飲料（4只白酒+1只牛奶），此外還有3只半導(dǎo)體、2只醫(yī)藥、2只金融、2只可選消費(fèi)股等。

　　從基金總的加倉(cāng)情況來(lái)看，張婷表示，“從三季度來(lái)看，電子、化工、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、電氣設(shè)備是公募基金抱團(tuán)持有的重點(diǎn)，而金融地產(chǎn)等板塊沒(méi)有明顯的加倉(cāng)�！�

　　明星基金持倉(cāng)分化

　　明星基金經(jīng)理的三季度持倉(cāng)是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。不過(guò)，明星基金經(jīng)理們的表現(xiàn)在三季度出現(xiàn)明顯分化。

　　去年奪得基金業(yè)績(jī)前三甲的劉格菘管理的整體基金規(guī)模三季度已達(dá)到843億元。其中，劉格菘管理的廣發(fā)雙擎升級(jí)去年以121.69%的收益奪冠，該基金三季度的收益為4.45%，前三季度為48.62%。

　　在三季報(bào)中，劉格菘表示，該基金重點(diǎn)配置了以半導(dǎo)體、新能源、醫(yī)療服務(wù)為主的成長(zhǎng)行業(yè)。其認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)疫情的緩解，必選消費(fèi)品的優(yōu)勢(shì)在逐漸減弱，看好新能源行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

　　劉格菘尤其重視光伏行業(yè)，“光伏行業(yè)全面進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，海外需求明顯恢復(fù)，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入快行道。半導(dǎo)體行業(yè)雖然出現(xiàn)波動(dòng)，但是我們依然看好行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。”

　　廣發(fā)雙擎升級(jí)三季度10大重倉(cāng)股包括隆基股份、康泰生物、通威股份、京東方A、億緯鋰能、三安光電、圣邦股份、健帆生物、片仔癀、兆易創(chuàng)新。

　　值得注意的是，第一重倉(cāng)股隆基股份廣發(fā)雙擎是“頂格”持有，占基金資產(chǎn)凈值達(dá)到10%，而二季度末僅為6.52%。三季度隆基股份的股價(jià)表現(xiàn)不錯(cuò)，上漲了84.16%。

　　總體來(lái)看，相比二季度，廣發(fā)雙擎升級(jí)三季度末的10大重倉(cāng)股中新增通威股份、京東方A、兆易創(chuàng)新，這3只股票在三季度占比上升較大。此外，長(zhǎng)春高新、恒瑞醫(yī)藥、用友網(wǎng)絡(luò)退出了三季度末的10大重倉(cāng)股。

　　景順長(zhǎng)城明星基金經(jīng)理劉彥春掌管的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)，2020年3季度基金份額凈值增長(zhǎng)率為24.55%。

　　而劉彥春三季度核心配置集中在消費(fèi)白馬股。第一重倉(cāng)股是中國(guó)中免，三季度加倉(cāng)80萬(wàn)股，占基金資產(chǎn)凈值8.40%，緊隨其后的是滬州老窖8.14%，貴州茅臺(tái)7.97%,五糧液7.97%。

　　三季度劉彥春增持瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液等白酒股。此外，邁瑞醫(yī)療、晨光文具、海天味業(yè)三只個(gè)股新進(jìn)其前10大重倉(cāng)股，古井貢酒、海大集團(tuán)、伊利股份退出前10大重倉(cāng)股。

　　在三季報(bào)中，劉彥春表示，三季度流動(dòng)性環(huán)境必然有所改變，市場(chǎng)未來(lái)會(huì)面臨一定的估值收縮壓力。今年我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格復(fù)蘇快于生產(chǎn)端，上漲有一定泡沫化特征。“未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，我們對(duì)待資本市場(chǎng)需要精打細(xì)算、小心應(yīng)對(duì)。”

　　“看長(zhǎng)遠(yuǎn)些，我們?nèi)匀环浅��?lè)觀。我國(guó)仍然是世界上最具活力、最有潛力的大經(jīng)濟(jì)體。我國(guó)有足夠的投資空間和投資能力，在很多年內(nèi)都可以實(shí)現(xiàn)投資和消費(fèi)相互牽引，正向循環(huán)。創(chuàng)新正在各個(gè)領(lǐng)域發(fā)生，即使在傳統(tǒng)行業(yè)，科技賦能也正在帶來(lái)效率的持續(xù)提升�？春弥袊�(guó)，權(quán)益投資大有可為�！眲�彥春表示。

　　明星基金經(jīng)理張坤管理的易方達(dá)中小盤三季度份額凈值增長(zhǎng)率則為18.24%。

　　張坤表示，操作方面，本基金在三季度股票倉(cāng)位基本保持穩(wěn)定，并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，降低了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，增加了食品飲料等行業(yè)的配置�！皞�(gè)股方面，我們依然長(zhǎng)期持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司�！�

　　張坤指出，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期前景是樂(lè)觀的，相信會(huì)有一批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)不斷長(zhǎng)大、穩(wěn)住并且長(zhǎng)壽。其將堅(jiān)持深度研究，選擇生意模式優(yōu)秀（生意本身能夠產(chǎn)生充沛的自由現(xiàn)金流，并且明智地進(jìn)行分配）和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力突出（同行中具備顯著領(lǐng)先的地位，相比上下游有較強(qiáng)的議價(jià)能力）的高質(zhì)量企業(yè)，長(zhǎng)期陪伴這些優(yōu)秀公司成長(zhǎng)并分享其經(jīng)營(yíng)成果。

　　易方達(dá)明星基金經(jīng)理蕭楠，掌管的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)報(bào)告期份額凈值增長(zhǎng)率為20.30%。

　　蕭楠表示，在三季度重點(diǎn)調(diào)整了對(duì)家電板塊的配置，降低了處于轉(zhuǎn)型期但治理結(jié)構(gòu)惡化的個(gè)股權(quán)重，增加了在新興消費(fèi)領(lǐng)域具備顯著產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力的品種。此外，增持了受益于消費(fèi)升級(jí)和競(jìng)爭(zhēng)格局改善的啤酒板塊，以及汽車零部件板塊。

　　葛蘭掌管的中歐醫(yī)療健康，基金A類份額凈值增長(zhǎng)率為0.24%，基金C類份額凈值增長(zhǎng)率為0.00%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為1.79%。

　　值得一提的是，截至10月28日，該基金自2017年以來(lái)的回報(bào)為248%，同期業(yè)績(jī)列同行第一。但三季度，醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)回調(diào)。

　　在三季報(bào)中，葛蘭表示，總體維持了高倉(cāng)位的運(yùn)作，在長(zhǎng)期看好的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、高質(zhì)量仿制藥的龍頭企業(yè)等方向進(jìn)行了著重的布局。

　　馮明遠(yuǎn)掌管的信達(dá)澳銀精華，三季度基金份額凈值增長(zhǎng)率為2.99%，不及同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率5.71%。另一只信達(dá)澳銀新能源三季度業(yè)份額凈值增長(zhǎng)為6.08%，該基金去年回報(bào)高達(dá)94%�；�金業(yè)績(jī)的回落與科技股三季度出現(xiàn)回調(diào)有關(guān)。

　　馮明遠(yuǎn)表示，2020年三季度，信達(dá)澳銀精華的組合構(gòu)成以新興產(chǎn)業(yè)為主，同時(shí)配置了傳統(tǒng)行業(yè)的公司。我們投資于半導(dǎo)體、電子、計(jì)算機(jī)、新能源車、裝備、新材料、家電、食品飲料等領(lǐng)域。

　　展望未來(lái)，馮明遠(yuǎn)認(rèn)為5G后應(yīng)用將會(huì)蓬勃發(fā)展，facebook的新一代頭盔消費(fèi)者反響熱烈；新能源車未來(lái)會(huì)進(jìn)入千家萬(wàn)戶，電動(dòng)出行不僅僅是新能源汽車，亦包括電單車；科技一如既往地將是推動(dòng)人類社會(huì)進(jìn)步的動(dòng)力，中國(guó)或?qū)⒊掷m(xù)在半導(dǎo)體領(lǐng)域加大投入力度。

　　王宗合掌管的鵬華產(chǎn)業(yè)精選，三季度凈值增長(zhǎng)率為12.13%。

　　王宗合在三季報(bào)中表示，整個(gè)三季度還是堅(jiān)持一貫的自下而上的選股風(fēng)格，對(duì)目前的市場(chǎng)持中性態(tài)度。在個(gè)股和細(xì)分行業(yè)的選擇上著力比較多，在港股和A股上都有一些新的標(biāo)的開(kāi)倉(cāng)，“總體而言，我們?cè)诔謧}(cāng)的結(jié)構(gòu)上，和我們關(guān)注的行業(yè)的深度研究上，都推進(jìn)了很多”。

　　傅鵬博掌管的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值，三季度基金份額凈值增長(zhǎng)率為11.94%。

　　傅鵬博表示，三季度，本基金依舊維持了原有的倉(cāng)位配置策略，考慮到宏觀不確定性的加劇，對(duì)持倉(cāng)的分散度進(jìn)行了微調(diào)，同時(shí)可以看到本基金所持倉(cāng)的企業(yè)在此輪盈利分化和行業(yè)集中度提升中、在產(chǎn)業(yè)鏈或同行業(yè)中的話語(yǔ)權(quán)有了一定幅度的提升，這也充分證明了優(yōu)秀企業(yè)家在經(jīng)歷宏觀或者行業(yè)巨大波動(dòng)時(shí)具有的前瞻性和主觀能動(dòng)性，企業(yè)家們展現(xiàn)的超常競(jìng)爭(zhēng)力也是我們持倉(cāng)信心的來(lái)源。

　　展望下一個(gè)季度，傅鵬博認(rèn)為，宏觀及貨幣政策導(dǎo)向、國(guó)際環(huán)境變化將成為關(guān)注重點(diǎn)，將依舊堅(jiān)持對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)給予更大的關(guān)注度，通過(guò)持倉(cāng)均衡的方式來(lái)確保組合的平穩(wěn)運(yùn)作。

　　謝治宇管理的興全合宜A，三季度基金份額凈值增長(zhǎng)率為18.50%。

　　謝治宇表示，該基金報(bào)告期內(nèi)股票倉(cāng)位較為穩(wěn)定，核心持倉(cāng)總體變化不大，繼續(xù)堅(jiān)持自下而上精選個(gè)股的操作理念，平衡公司的短期估值和長(zhǎng)期價(jià)值。結(jié)構(gòu)上繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)的制造業(yè)龍頭，同時(shí)不斷尋找長(zhǎng)期價(jià)值和性價(jià)比合適的標(biāo)的。整體配置以具備中長(zhǎng)期邏輯支撐、估值合適的中長(zhǎng)期價(jià)值品種為主，總體結(jié)構(gòu)較為均衡。