調(diào)研馬不停蹄 外資機構(gòu)盯上“國潮”板塊

　　2021年以來外資機構(gòu)對A股公司的調(diào)研力度大幅提升。值得注意的是，外資機構(gòu)對一些新興“國潮”類公司的關(guān)注度迅速升溫。10月以來，已有多家海外知名機構(gòu)頻頻調(diào)研“國潮”類上市公司。傳統(tǒng)的線上問答已不再能滿足外資機構(gòu)的需求，越來越多的外資機構(gòu)強調(diào)“草根調(diào)研”，深入實地考察，以掌握充分的第一手信息。

　　多家企業(yè)進入外資視野

　　11月1日，“雙十一”預(yù)售期剛剛結(jié)束，國產(chǎn)化妝品公司珀萊雅就組織了一場82家機構(gòu)投資者參與的視頻調(diào)研會議。除了5家券商、1家基金公司和少數(shù)幾家私募之外，珀萊雅的調(diào)研參與者名單上寫滿了英文，包括瑞銀集團（UBS）、安本（Abrdn）、富達國際（Fidelity International）、瑞士百達（Banque Pictet & Cie Sa）、路博邁（Neuberger Berman）、野村資管等幾十家外資機構(gòu)。

　　珀萊雅財務(wù)總監(jiān)兼董事會秘書王莉及兩位負責(zé)投資者關(guān)系的人士出席調(diào)研會。他們介紹，今年“雙十一”珀萊雅預(yù)售就超過去年“雙十一”的全部成交，而預(yù)售預(yù)計僅占今年“雙十一”全部成交的50%左右。

　　這是珀萊雅今年舉行的第七次集中調(diào)研活動。與去年的幾次調(diào)研相比，在今年下半年的調(diào)研中，明顯出現(xiàn)了更多外資機構(gòu)的身影。

　　盡管一些外資資產(chǎn)管理機構(gòu)的A股投資動向難以確切尋覓，不過據(jù)了解，多家“國潮”品牌企業(yè)已經(jīng)進入了外資機構(gòu)的視野。11月1日，國產(chǎn)護膚品企業(yè)丸美股份同樣接受了一場調(diào)研，野村資管、瑞銀集團、摩根士丹利等外資機構(gòu)參與調(diào)研。Wind數(shù)據(jù)還顯示，“雙十一”前后，華熙生物、愛美客、三只松鼠、周大生等“國潮”企業(yè)，均迎來了不少外資機構(gòu)的集中調(diào)研。

　　關(guān)注研發(fā)投入和品牌文化

　　通過觀察持股數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，珀萊雅的外資“含量”不低。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月23日，珀萊雅外資投資者持股比例高達25.43%。其中，截至三季度末，香港中央結(jié)算有限公司位列第三大流通股東，北向資金通過香港中央結(jié)算合計持有的股份達3894.69萬股，占流通股的比例近20%。而全球資管巨頭安本投資旗下的安本標(biāo)準(zhǔn)-中國A股股票基金也出現(xiàn)在珀萊雅前十大流通股東名單中，位列第九，共持有149.93萬股。

　　保銀投資表示，最近兩三年外資機構(gòu)看到了一些“國潮”新銳品牌的快速崛起，這背后有諸多原因。首先，行業(yè)基礎(chǔ)逐漸完善。外資在中國市場布局，培養(yǎng)了大量本土專業(yè)人才，為“國潮”企業(yè)的崛起提供了基礎(chǔ)。其次，“90后”的年輕一代消費者更注重產(chǎn)品本身的品質(zhì)、設(shè)計，不再迷信海外品牌，高品質(zhì)的國產(chǎn)品牌有了崛起的機會。最后是渠道的變遷。日化專營店渠道的發(fā)展帶動一批傳統(tǒng)國產(chǎn)品牌發(fā)展，電商興起又催生一批淘品牌的崛起。在新一輪的渠道變遷中，新銳品牌迅速抓住抖音、小紅書等新流量入口的機會，享受流量紅利，收獲高速增長。

　　不過，分析人士表示，品牌的長期崛起離不開產(chǎn)品的研發(fā)投入和品牌文化的塑造，在這兩點上國產(chǎn)品牌還存在不小的提升空間。如果只是單純的流量打法只會造成行業(yè)內(nèi)卷，流量成本提升，銷售費用率居高不下。“在考察相關(guān)企業(yè)時，我們更關(guān)注研發(fā)投入和品牌文化等方面的因素�！北ｃy投資補充道。

　　大消費一直是長期優(yōu)質(zhì)的投資方向，“國潮”的興起也在一定程度上代表了人口結(jié)構(gòu)、消費傾向的變化所帶來的消費升級趨勢。關(guān)注“國潮”概念的背后，反映了外資機構(gòu)對產(chǎn)業(yè)升級、消費升級等新的投資機遇的看好。

　　“草根調(diào)研”盛行

　　如同王莉一樣，2021年很多A股上市公司的董秘增加了一項新任務(wù)——應(yīng)對外資機構(gòu)的調(diào)研。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年1月1日至11月24日，A股公司接受外資機構(gòu)調(diào)研4263次，較去年同期的2672次增長近60%。外資機構(gòu)正在馬不停蹄地擴大對A股上市公司的調(diào)研覆蓋范圍。高盛集團、瑞銀集團、72點資產(chǎn)管理等機構(gòu)今年以來參與A股上市公司調(diào)研已超過100次，與去年相比，調(diào)研力度明顯加大。與此同時，調(diào)研的形式也不再拘泥于線上問答。

　　一家管理規(guī)模超15億美元的外資機構(gòu)負責(zé)人Steven介紹，公司非常強調(diào)“背包草根調(diào)研”，即深入實地考察，掌握充分的第一手信息。一方面，有助于發(fā)現(xiàn)新生的、被低估或被忽略的良機；另一方面，可以從宏觀和微觀兩個層面驗證投資觀點。

　　隨著我國資產(chǎn)管理市場開放不斷推進，外資機構(gòu)投資A股越來越方便。近年來外資機構(gòu)對A股的調(diào)研已經(jīng)逐步從白馬價值股向成長型公司過渡，調(diào)研的區(qū)域也從“北上深”向二線城市甚至三四五線城市拓展。

　　Steven舉例說，為了調(diào)研移動支付業(yè)務(wù)，公司研究員曾深入到三四線城市小型農(nóng)貿(mào)市場。為了調(diào)研能源轉(zhuǎn)型，公司也曾到西部地區(qū)頁巖氣田實地考察。