年度“收官”策略積極 部分百億私募堅定“滿倉操作”

　　A股邁入最后一個月的收官交易。來自多家頭部私募的最新策略觀點(diǎn)顯示，受訪私募普遍對年末A股行情表現(xiàn)預(yù)期積極，更有百億私募表示將“滿倉操作”。從月度研判來看，多數(shù)私募認(rèn)為12月A股大概率震蕩走強(qiáng)；就中長期展望而言，多數(shù)受訪私募認(rèn)為市場底部信號可能已經(jīng)明確。

　　12月市場料震蕩走強(qiáng)

　　對于年度收官階段的A股市場表現(xiàn)，重陽投資合伙人寇志偉向中國證券報記者表示，2022年最后一個月A股市場大概率震蕩走強(qiáng)。當(dāng)前影響市場的主要因素，是宏觀政策面的積極變化。11月以來，房地產(chǎn)“三支箭”等政策出臺，力度超出市場預(yù)期，表明了政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的堅定決心。該機(jī)構(gòu)預(yù)計，12月國家將對明年的經(jīng)濟(jì)工作作出更加明確的部署，釋放出更多政策利好，提振市場信心。

　　“每一輪市場長趨勢走強(qiáng)的起點(diǎn)，都是在重重矛盾中開始。在前期市場的黯淡時刻，新一輪的財富周期可能正在孕育�！鄙贁�(shù)派投資創(chuàng)始人周良更為樂觀地表示，從各方面情況都可以基本判定當(dāng)前市場底部信號已經(jīng)明確。例如，新基金的發(fā)行量已經(jīng)降低到前幾輪市場長期低點(diǎn)時的水平；A股自由流通股的日換手率日前已降至近兩年來的低點(diǎn)；大盤成長、小盤成長、小盤價值等幾大風(fēng)格指數(shù)的市盈率估值，都處于過去兩年來的低位；大盤價值指數(shù)的市盈率水平更處于過去七年以來的低位。

　　從目前市場積極因素來看，周良進(jìn)一步表示，房地產(chǎn)政策的“三支箭”超出預(yù)期，充分反映了政策面的積極變化，對經(jīng)濟(jì)的拉動作用和年底市場收官階段的推升作用有望體現(xiàn)。

　　倉位及策略將保持積極

　　從倉位把控及策略應(yīng)對角度來看，丹羿投資基金經(jīng)理朱亮稱，年末階段會更傾向于積極。當(dāng)前丹羿投資將會把經(jīng)濟(jì)的基本面和市場環(huán)境進(jìn)行搭配，結(jié)合市場主線、流動性、資金屬性等方面做出“更加有效率的投資”。

　　寇志偉指出，A股市場近兩年已經(jīng)經(jīng)歷了較大幅度調(diào)整，可能正在構(gòu)筑未來兩到三年的中期底部，因此四季度以來重陽投資的倉位始終處于較高水平。

　　此外，周良進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，“當(dāng)市場機(jī)會來臨時，投資者要思考自身是否在場；特別是今年以來市場多數(shù)時間均表現(xiàn)為震蕩調(diào)整，面對種種利空和資金虧損，投資者很容易做出降低股票倉位或反彈贖回基金的決定”。而就年底一段時間的策略應(yīng)對而言，周良稱，現(xiàn)階段少數(shù)派投資將會繼續(xù)通過低估值策略、高景氣策略、定增策略的結(jié)合，控制潛在回撤風(fēng)險；同時還將“保持滿倉操作，保持在場”，不錯過新一輪市場上行周期的起點(diǎn)。

　　從潛在風(fēng)險端來看，永安國富提示稱，2022年A股市場出現(xiàn)多年未見的較大幅度波動，投資者判斷今年的基本面較為困難。因此，下一階段，投資者對于“基本面預(yù)期扭轉(zhuǎn)”帶來的市場波動，應(yīng)著重予以關(guān)注。

　　看好各類“提估值”機(jī)會

　　值得注意的是，作為本輪市場上行期的主線，盡管近期低估值藍(lán)籌已逐漸得到更多認(rèn)可，但頭部私募對于年末一段時間的行情仍有一定分歧。整體而言，對于市場內(nèi)各板塊“提估值”的機(jī)會，受訪私募普遍持較為一致的肯定觀點(diǎn)。

　　朱亮表示，目前整體經(jīng)濟(jì)基本面緩步復(fù)蘇，流動性保持充裕。對于未來有望出現(xiàn)的市場上行周期，丹羿投資將其分為上下兩個半場。上半場市場可能會表現(xiàn)出“估值牛”，以個股提估值為主。該機(jī)構(gòu)重點(diǎn)看好各領(lǐng)域的自主可控機(jī)會，其中包括信創(chuàng)、科學(xué)儀器設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、高端機(jī)床等。此外，在醫(yī)藥板塊方面，創(chuàng)新藥、器械耗材等也是該機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。

　　永安國富表示，目前重點(diǎn)跟蹤把控的投資方向，主要是醫(yī)療器械行業(yè)中“出口比例較高的企業(yè)”，以及傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營情況變化。其中，醫(yī)療器械行業(yè)中具備一定全球競爭力和科技含量的優(yōu)勢企業(yè)，預(yù)計具備全球擴(kuò)張的能力。

　　寇志偉透露，現(xiàn)階段重陽投資會側(cè)重于關(guān)注藍(lán)籌股板塊的投資機(jī)會。藍(lán)籌股自2021年3月以來持續(xù)處于調(diào)整狀態(tài)，調(diào)整時間最長、幅度也最充分。而前期造成藍(lán)籌股走弱的內(nèi)外部各種負(fù)面因素，目前都在朝著積極方向變化。因此，藍(lán)籌股板塊可能是未來一段時間市場中突出的盈利機(jī)會，具有較好的估值提升機(jī)會。

　　周良進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，面對年底市場企穩(wěn)向上的行情演繹，少數(shù)派投資會在保持滿倉的前提下，著重增加投資組合的“貝塔”。在此之中，少數(shù)派投資重點(diǎn)看好兩個方向，一是房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、銀行；二是高景氣的光伏、半導(dǎo)體設(shè)備、化工等行業(yè)。