外資巨頭發(fā)布年中展望 對中國股票持“超配”觀點
貝萊德、瑞士百達、富達等外資巨頭近期發(fā)布2023年年中展望。
在新的宏觀環(huán)境下，外資機構對以美股市場為代表的股票資產保持審慎立場，而債券重新成為其組合的重要一員。對于中國股票投資，貝萊德仍保持超配態(tài)度，認為人工智能和全球低碳轉型是中國具有投資潛力的重要主題。
新的宏觀周期
“當前全球正處于新的宏觀時代。”貝萊德智庫全球首席投資策略師李薇表示，與以往需求驅動的經濟周期不同，當前正處于以供給為約束的經濟周期。她強調，該差異使得各國央行的反應策略、促進經濟增長的手段均與以往有所不同。發(fā)達國家的央行無法通過降息來應對經濟衰退，新興市場央行仍存回旋余地。
瑞士百達財富管理亞洲宏觀經濟研究主管陳東直言，美國經濟在上半年展現(xiàn)活力，但溫和衰退仍會到來。美國二季度GDP增長將為小幅正增長，下半年將轉為負增長。銀行業(yè)壓力有所緩解，但貸款標準收緊，就業(yè)市場也開始降溫。聯(lián)邦基金利率已達到5%-5.25%的峰值，預計今年不會降息。
“全球經濟在許多方面持續(xù)分化，采購經理指數（PMI）調查顯示，全球蓬勃發(fā)展的服務業(yè)和萎縮的制造業(yè)之間的差距正在擴大。新興經濟體與發(fā)達經濟體之間的商業(yè)活動也存在差異�！标悥|表示，自2022年10月以來，發(fā)達經濟體的制造業(yè)活動一直萎縮，初步數據顯示，5月份新訂單進一步下滑至收縮區(qū)間。新興市場的制造業(yè)似乎更具韌性，制造業(yè)PMI自年初以來一直維持在略高于50的水平。
另一大資管巨頭富達認為，上半年全球的“多重危機”可能迫使全球央行過度緊縮，并引發(fā)經濟急劇衰退。這場“多重危機”正讓市場在恢復力和脆弱性之間搖擺，一方是充裕的流動性和強勁的勞動力市場，另一方是政策的滯后效應和收緊的信貸標準。
選擇優(yōu)質資產
整體來看，外資機構對以美股市場為代表的股票資產保持審慎立場，而債券重新成為其組合的重要一員。
李薇認為，新的宏觀時代需要新的投資范式。在這樣的宏觀環(huán)境下，她會從三大邏輯出發(fā)進行下半年資產配置。一是宏觀資產配置層面，從基本面來看，全球經濟衰退只是時間問題，給基本面投資帶來一定困難，需要尋找優(yōu)質資產。固收類產品如美國短期國債、高等級信用貸款或抵押貸款具有良好投資前景。二是進一步細分行業(yè)投資。看好汽車行業(yè)、醫(yī)療保健行業(yè)和人工智能交叉的領域、歐洲原油板塊、與通脹掛鉤的債券以及新興市場債券等投資品種。三是注重長期趨勢。人工智能、地緣政治、人口老齡化、私人信貸、低碳轉型等資產都具備長期性。
瑞士百達財富管理亞洲全權委托多元資產投資和管理主管賈文劍認為，當前是主動管理的時代，在部分特定的市場和板塊存在主動管理的投資機會。近期在股市普遍疲軟的時期，日本和美國科技股表現(xiàn)亮眼。但基于估值高企、利潤率壓力等因素，較看好防御型板塊和市場，對美國股市持謹慎態(tài)度。此外，由于小型股比大型股更易受到信貸環(huán)境收緊的影響，因此對全球小型股更加謹慎。
隨著股票與債券的相關性下降，賈文劍認為，債券再次成為投資組合的重要一員。固定收益投資仍需采取主動及精挑細選的策略。其中，美國長期國債的收益率頗具吸引力，在經濟低迷情況下可作為保障工具。同時，瑞士百達對投資級別債券前景較樂觀，特別是歐元投資級別債券。隨著融資條件收緊，投機性高收益?zhèn)嬖谳^高的違約風險。此外，新興市場公司債券相對于發(fā)達市場公司債券的表現(xiàn)也有所減弱。
看好兩大主題
談及中國經濟，富達表示，在經歷了良好開局后，中國經濟復蘇有所放緩。企業(yè)盈利預期整體下降，中國消費者的消費熱情有待恢復�！爸袊洕磸椛形唇Y束，消費者信心恢復需要一定時間。”富達強調，當前仍看到一些積極因素，包括穩(wěn)健的貨幣、財政政策，以及更加有利的監(jiān)管環(huán)境。
具體到股票投資，貝萊德基金首席投資官陸文杰重申，貝萊德對中國股票市場仍持“超配”觀點。其中，人工智能和全球低碳轉型是具有投資潛力的重要主題。
從全球技術推進趨勢來看，具有顛覆性的新技術被廣泛采用的時間越來越短。目前，在AI領域，算力基礎設施和相關零部件是投資者普遍關注的標的。中國在AI應用和大模型方面仍有一些挑戰(zhàn)。中國在先進制造業(yè)和數據資產方面具有優(yōu)勢，這也為中國在AI主題中找到機會提供了基礎。
另一大投資主題是全球低碳轉型。發(fā)達國家在能源轉型方面具有巨大動力，其中包括補貼和支持政策。中國的新能源企業(yè)在電動車、風電和儲能等領域具有競爭優(yōu)勢，可以參與全球低碳轉型趨勢，其中蘊藏投資機會。
