三年持有期基金業(yè)績分化明顯

　　受最近兩年市場震蕩走低因素的影響，發(fā)行于2020年下半年、2021年等市場高位的三年持有期產品多數表現(xiàn)不佳，不過仍有部分產品取得了20%以上的回報率，三年持有期基金業(yè)績呈現(xiàn)分化態(tài)勢。在此背景下，持有期產品的發(fā)行也明顯放緩。不過，業(yè)內人士表示，從基本面、估值等角度來看，2024年市場或迎來轉機。

　　持有期將滿 業(yè)績仍低迷

　　Wind數據顯示，截至12月25日記者發(fā)稿，目前市場上共有142只（不同份額合并計算，下同）三年持有期基金。其中，成立時間最早的為2018年12月13日，成立最晚的則為2023年12月5日。從數量來看，尚處于封閉期的基金共6只，多數三年持有期基金均成立于2020年和2021年，這也意味著，為期三年的持有期已經或即將期滿。

　　不過，三年持有期基金的業(yè)績表現(xiàn)整體卻并不理想。以成立以來的業(yè)績來看，142只三年持有期基金中，共有128只成立以來的收益為負，占比超過九成。

　　當然，也有部分持有期產品成立以來業(yè)績表現(xiàn)突出。例如，安信基金旗下安信價值驅動三年持有為表現(xiàn)最好的三年持有期基金，盡管最新規(guī)模僅有1.04億元，但成立以來的收益仍達到了48.38%。該基金為偏股混合型產品，由基金經理袁瑋管理，成立于2020年1月，目前已接近四年時間。今年以來，該基金的回報率為-4.48%，回撤幅度在同類型的主動權益類產品中較小。持倉方面，目前該基金共持有可選消費、房地產、金融等行業(yè)，前三大重倉股分別為石頭科技、保利發(fā)展、中國建筑。

　　除此之外，興全社會價值三年持有A、銀華尊和養(yǎng)老2035三年持有A以及鵬揚景瑞三年持有A成立以來的回報率也達到了20%，在各類三年持有期基金中位居第二、三、四位。上述三只產品分別成立于2019年、2018年和2020年。規(guī)模方面，除興全社會價值三年持有A的最新規(guī)模超過了20億元外，剩余兩只基金規(guī)模均不超過3億元。

　　但除上述產品外，多數三年持有期基金盡管持有期已近三年，業(yè)績仍表現(xiàn)慘淡。成立于2021年8月的廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有A，成立以來回報率為-52.79%，而這只三年持有期基金的最新規(guī)模為75.16億元，屬于規(guī)模較大的一只三年持有期產品。此外，東方紅啟興三年持有A、銀華富饒精選三年持有等9只產品成立以來回撤超過了40%，回撤在20%以上的三年持有期產品達到了42只。

　　業(yè)內人士表示，上述虧損較大的基金在發(fā)行時市場處于相對高位，尤其是在2021年初市場亢奮期發(fā)行的持有期產品，在隨后市場遭遇下行時，便會出現(xiàn)大幅虧損的結果。

　　發(fā)行節(jié)奏放緩 新成立基金減少

　　專家稱，持有期產品的初衷，是從產品設計上減少持有人追漲殺跌的行為。對于投資者來說，買入持有期產品可強制自己中長期持有，淡化擇時和短期市場波動帶來的影響；對基金經理來說，可以更加從容地進行投資布局，讓投資者獲得更好的投資收益和投資體驗。

　　不過，從近年來的運作情況來看，多數持有期產品在到期后卻面臨著大幅虧損的結果。受此影響，今年以來，持有期產品的發(fā)行節(jié)奏明顯放慢。

　　12月10日，上銀基金發(fā)布公告稱，上銀豐和一年持有期基金發(fā)行失敗。在此之前，該基金已經多次發(fā)布公告，延長募集期限，但依然沒有募集成功。

　　此外，發(fā)行成功的持有期產品數量也有所減少。據Wind統(tǒng)計，截至25日，今年以來新成立的三年期持有產品共38只，其中僅有4只為偏股混合型產品，其他則均為養(yǎng)老FOF。兩年期持有產品也僅有2只。而在此前的2021年，共新成立三年期、兩年期持有產品分別為31只、13只；其中，三年期產品僅有不到一半為養(yǎng)老FOF，其余均為主動權益類產品。2022年，共新成立三年期、兩年期持有產品分別為34只、7只。

　　資產定價均值回歸 市場或將迎來轉機

　　盡管近年來A股市場表現(xiàn)欠佳，帶動權益類基金產品業(yè)績整體低迷，但從基本面、估值等角度來看，2024年市場或迎來轉機。

　　“2023年以來國內經濟面臨地產下行、地方財力受限等諸多困境，市場主體信心不足，疊加中美利差走闊帶來的估值壓力，A股市場總體表現(xiàn)不佳，但轉機正在來臨：國內方面，預計中央財政加杠桿將成為2024年破局的關鍵。海外來看，預計美元虹吸效應接近尾聲，屆時中美經濟差和利差都有望逐步收斂�！毙鞘�投資有關人士表示，對于資本市場而言，資產定價均值回歸將是2024年A股的關鍵驅動。

　　“從經濟基本面來看，內需預計仍處于底部復蘇趨勢中，居民負債表端或將逐步緩慢修復。出口端有望受益于海外需求的韌性，全球補庫存周期的開啟可能會帶動國內出口需求的改善。從投資端看，基建和制造業(yè)投資仍可能成為主要的支撐。”諾德基金經理張昳泓對《經濟參考報》記者表示，“中長期角度來看，我國經濟目前正處于新舊動能轉換階段，今年居民住宅投資占GDP的比重已經出現(xiàn)比較明顯的下降趨勢。同時，我國部分新興行業(yè)制造業(yè)企業(yè)在全球競爭力上仍然保持著較強的韌性。”

　　星石投資進一步表示，一方面，盈利開啟修復，將支撐企業(yè)實際價值。2023年三季度上市公司利潤同比增速已經由負轉正，隨著逆周期政策發(fā)力，需求端改善力度強化，存量優(yōu)勢企業(yè)的業(yè)績有望逐季改善。另一方面，當前A股估值風險已經充分釋放，隨著海外美元虹吸效應臨近尾聲，中美利差收斂將推動資產定價均值回歸，國內優(yōu)勢資產已經具備較好的配置價值。

　　張昳泓表示，行業(yè)配置上，繼續(xù)看好轉型背景下具有較強競爭力的優(yōu)秀企業(yè)，例如智能汽車、人工智能、新能源、消費電子等龍頭公司。同時，在居民資產減少地產投資的背景下，開始出現(xiàn)結構性的轉化，消費占比未來預計仍會有所提升，而消費的方向也有望隨著人口結構的變化、消費理念的變化等催生出新的投資機會。