高股息品種不是“必選項”部分紅利主題基金近來有點“漂”
如果一個板塊近期漲幅不大,但與板塊相關(guān)的主題基金卻漲幅明顯,對于投資者來說,這是一件好事還是壞事?
以紅利板塊為例,不少細(xì)心的投資者近期發(fā)現(xiàn),自己持有的部分紅利主題基金多個交易日的累計漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于紅利板塊漲幅。這本該是一件令人高興的事,但中國證券報記者查閱相關(guān)產(chǎn)品的重倉股后發(fā)現(xiàn),許多紅利主題基金的重倉股名單中出現(xiàn)了人工智能(AI)個股。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,紅利主題基金大舉配置股息率較低的科創(chuàng)類標(biāo)的是否涉嫌風(fēng)格漂移,需要具體問題具體分析。某些紅利主題基金對“紅利”的定義較為寬泛,除了傳統(tǒng)的高股息率股票,還可能包括那些未來有潛力實現(xiàn)高分紅的公司。如果基金經(jīng)理認(rèn)為科創(chuàng)主題公司發(fā)展穩(wěn)定,未來可能成為高分紅品種,那么配置這類標(biāo)的也有一定合理性。但如果基金合同將投資范圍明確規(guī)定在“持續(xù)高股息分配能力的公司”中,那么這種情況確實有投資風(fēng)格漂移的傾向。
紅利主題基金業(yè)績分化
以10月18日的行情為例,當(dāng)日權(quán)益市場顯著回暖。按細(xì)分板塊來看,科創(chuàng)板塊漲幅居前,盡管紅利板塊亦有不錯表現(xiàn),但相關(guān)指數(shù)當(dāng)日漲幅與科創(chuàng)類指數(shù)相比仍遜色不少。比如,招商中證紅利ETF、摩根標(biāo)普港股通低波紅利ETF等大多數(shù)紅利類ETF當(dāng)日漲幅不到3%,而易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF當(dāng)日漲幅逾11%,多只“雙創(chuàng)”主題ETF漲幅也在10%左右。
整體來看,紅利主題基金當(dāng)日表現(xiàn)較為穩(wěn)健。Wind數(shù)據(jù)顯示,在萬得紅利主題基金的相關(guān)統(tǒng)計中,超過85%的產(chǎn)品當(dāng)日凈值漲幅不超過3%,然而仍有一些產(chǎn)品當(dāng)日凈值漲幅大幅超過行業(yè)平均水平。比如,中海分紅增利混合、華夏收入混合、金鷹紅利價值混合A當(dāng)日凈值漲幅分別為8.66%、4.79%、4.35%。格林高股息優(yōu)選混合A、浦銀安盛紅利精選混合A等當(dāng)日凈值漲幅也超過4%。
拉長時間來看,在近期市場行情中漲幅明顯的基金產(chǎn)品,并不一定長期跑在市場前列。Wind數(shù)據(jù)顯示,多只紅利主題基金年內(nèi)回撤幅度已經(jīng)超過10%,而中泰紅利價值一年持有混合發(fā)起、華安紅利精選混合、中歐紅利優(yōu)享靈活配置混合等凈值漲幅已經(jīng)突破25%。
科創(chuàng)品種現(xiàn)身重倉股名單
翻閱上述列舉基金的定期報告可以發(fā)現(xiàn),不少紅利主題基金在二季度末的配置方向除了傳統(tǒng)意義上的高股息類標(biāo)的,還有股息率并不高的科創(chuàng)類標(biāo)的。以某基金公司旗下一只高股息主題基金為例,截至二季度末,該基金前十大重倉股為中際旭創(chuàng)、兗礦能源、神火股份、新易盛、洛陽鉬業(yè)、天山鋁業(yè)、石頭科技、紫金礦業(yè)、湖南黃金、錫業(yè)股份。其中,中際旭創(chuàng)、新易盛占基金資產(chǎn)凈值比例分別為8.71%、5.87%,兩只個股10月18日的漲幅分別為11.63%、9.37%??梢钥闯?,科創(chuàng)類標(biāo)的為該基金當(dāng)日的漲幅做出了不少貢獻(xiàn)。
中海分紅增利混合在科創(chuàng)領(lǐng)域的布局力度更大。截至二季度末,中海分紅增利混合的前十大重倉股分別為賽騰股份、佰維存儲、香農(nóng)芯創(chuàng)、江波龍、普冉股份、德明利、兆易創(chuàng)新、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、春秋電子、通富微電。基金經(jīng)理在半年報中表示,預(yù)計2024年下半年投資機(jī)會較大的行業(yè)包括國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型倡導(dǎo)和扶持的科技產(chǎn)業(yè)(如AI、機(jī)器人、電子、半導(dǎo)體等板塊)和符合國家戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃布局的相關(guān)產(chǎn)業(yè)(如醫(yī)療養(yǎng)老、消費、新能源等板塊)。
在不少投資者心中,紅利主題基金一般多投資于能夠定期派發(fā)紅利的高股息個股,這些品種通常具有較高的分紅能力,能夠為投資者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。紅利主題基金的目標(biāo)是通過持有這些高分紅股票,為投資者獲得穩(wěn)定的收益。從不少紅利主題基金的配置方向上看,基金經(jīng)理所重倉的部分科創(chuàng)類標(biāo)的股息率非常低,且沒有做到定期分紅,甚至沒有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
對“紅利”理解各不相同
紅利主題基金投資股息率較低的科創(chuàng)類股票,是否存在投資風(fēng)格漂移,有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,需要分情況進(jìn)行討論。
天相投顧基金評價中心的研究人員向中國證券報記者表示,有些紅利主題基金對“紅利”的定義較為寬泛,除了傳統(tǒng)的高股息率品種,還可能包括那些未來有潛力實現(xiàn)高分紅的公司。如果基金經(jīng)理認(rèn)為,某些科創(chuàng)類標(biāo)的具有良好的發(fā)展前景,未來可能成為高分紅品種,進(jìn)而將其納入到投資組合之中,同時這一投資邏輯在基金合同中有一定的闡述,那么上述投資策略或許不能被視為風(fēng)格漂移。例如,浦銀安盛紅利精選基金在其投資目標(biāo)中明確提到“投資于盈利能力較高、分紅穩(wěn)定或分紅潛力大的上市公司”,中海分紅增利基金則在其投資策略中表明會考慮公司的“未來分紅潛力”。
在格上理財旗下金樟投資研究員王祎看來,市場上有不少基金產(chǎn)品在呈現(xiàn)較為明顯的紅利風(fēng)格特征的同時,投資策略將科創(chuàng)和紅利風(fēng)格結(jié)合,科創(chuàng)類股票可能提供成長的機(jī)會,而紅利類股票可以作為防御性資產(chǎn),有助于構(gòu)建既具有成長性又具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的組合。在市場追求確定性時,紅利類股票可能提供一定的安全邊際;在市場追求成長性時,科創(chuàng)類股票可能提供更高的彈性。
然而,中國證券報記者發(fā)現(xiàn),也有基金產(chǎn)品在合同中明確表示,產(chǎn)品將“重點投資于具有持續(xù)高股息分配能力且估值相對合理的優(yōu)質(zhì)上市公司”。一位公募人士在接受中國證券報記者采訪時表示:“如果在基金合同中對投資標(biāo)的的特征有較為明確的規(guī)定,但在實際投資操作中選擇的股票卻與合同的要求完全背離,且在投資運作的說明中也沒有相關(guān)解釋,那么這種情況確實有投資風(fēng)格漂移的傾向?!?/p>
此外,還有業(yè)內(nèi)人士分析,不同基金公司對紅利類股票的“入池”標(biāo)準(zhǔn)、紅利因子權(quán)重以及行業(yè)偏好等都不盡相同。排排網(wǎng)財富理財師姚旭升表示,在實際操作中,基金經(jīng)理對于高股息的定義和標(biāo)準(zhǔn)也不盡相同,因此在紅利風(fēng)格不占優(yōu)時,部分主動型的紅利主題基金可能會配置成長性較強、股息率不太高的標(biāo)的,旨在獲取一定的超額收益。
滬上一位公募人士表示:“我覺得紅利主題基金最大的魅力,就是拉長時間來看,能為投資者賺到較為可觀的收益。這類產(chǎn)品在市場大漲的時候絕對不是業(yè)績最亮眼的,但長期來看卻非常穩(wěn)健。我相信投資這類產(chǎn)品的大部分投資者也不想賺快錢,而是‘慢慢變富’。如果紅利主題基金的凈值震蕩過于明顯,就違背了初心,長期來看投資者的持有體驗并不好?!?/p>