寶盈基金李健偉： 看好未來(lái)三年科技股牛市
李健偉先生，工學(xué)碩士，具有10年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾在普華永道、廣發(fā)證券等機(jī)構(gòu)任職。2012年12月加入寶盈基金，先后任職研究部研究員、專戶投資部投資經(jīng)理，現(xiàn)任寶盈核心優(yōu)勢(shì)靈活配置混合型證券投資基金、寶盈轉(zhuǎn)型動(dòng)力靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。
中證網(wǎng)訊（記者 張煥昀）近日，由中國(guó)證券報(bào)主辦的第十七屆中國(guó)基金業(yè)金牛獎(jiǎng)?wù)焦�。其中，寶盈核心�?yōu)勢(shì)混合榮獲七年期開(kāi)放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金�；皙�(jiǎng)項(xiàng)。根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，截至3月27日，寶盈核心優(yōu)勢(shì)A過(guò)去七年的份額凈值增長(zhǎng)率為238.22%，同期基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為46.21%、滬深300指數(shù)增長(zhǎng)率為44.08%。
“寶盈核心優(yōu)勢(shì)獲得七年期金牛基金，是寶盈核心優(yōu)勢(shì)歷任基金經(jīng)理共同努力的結(jié)果。特別想感謝基民長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)寶盈基金的支持和理解�！睂氂诵膬�(yōu)勢(shì)現(xiàn)任基金經(jīng)理李健偉日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)到。
李健偉同時(shí)表示，將繼續(xù)以產(chǎn)業(yè)價(jià)值和盈利驅(qū)動(dòng)為核心選股邏輯，把握景氣行業(yè)龍頭公司與高盈利能力企業(yè)的投資價(jià)值。對(duì)于后市，他看好未來(lái)三年科技股的成長(zhǎng)。
以產(chǎn)業(yè)價(jià)值和盈利驅(qū)動(dòng)為核心選股邏輯
“投資框架以產(chǎn)業(yè)價(jià)值和盈利驅(qū)動(dòng)為核心選股邏輯�！崩罱フ劦阶陨硗顿Y方法時(shí)表示，他的組合主要投資兩類企業(yè)：第一類，景氣行業(yè)的龍頭公司。核心在于“需求側(cè)，本質(zhì)上說(shuō)是景氣驅(qū)動(dòng)型的投資思路，財(cái)務(wù)特征就是ROE上行或高位維持。簡(jiǎn)單而言即“買最好行業(yè)中最好的公司”，即使目前ROE不高，但是預(yù)期ROE在景氣周期中會(huì)上行。
李健偉闡釋，所謂“最好的行業(yè)”，即需要去綜合分析產(chǎn)業(yè)周期，選擇最代表產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的景氣行業(yè)。而“最好的公司”，簡(jiǎn)單說(shuō)就是行業(yè)龍頭公司，成長(zhǎng)行業(yè)本身也是有創(chuàng)新周期的，如果是相對(duì)成熟的成長(zhǎng)性行業(yè)（典型如消費(fèi)電子），競(jìng)爭(zhēng)格局已定，初創(chuàng)企業(yè)已經(jīng)難有逆襲機(jī)會(huì)。但如果是新興成長(zhǎng)行業(yè)，行業(yè)初期企業(yè)均會(huì)享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利，競(jìng)爭(zhēng)格局可能沒(méi)有那么重要，典型如近期的直播帶貨行業(yè)。
第二類，高盈利能力的優(yōu)秀企業(yè)。核心是“供給側(cè)”，找到商業(yè)模式優(yōu)秀，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭企業(yè)。李健偉表示，就是買ROE可以維持高位的公司，ROE若能長(zhǎng)期維持較高水平，背后反應(yīng)的是公司很強(qiáng)的成長(zhǎng)性或高分紅能力。某些企業(yè)雖然行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，沒(méi)有爆發(fā)式增長(zhǎng)，但企業(yè)已經(jīng)度過(guò)資本開(kāi)支或費(fèi)用投放時(shí)期，競(jìng)爭(zhēng)格局已定，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，可以進(jìn)行大比例分紅，從而將ROE維持在較高水平，這對(duì)于投資者仍有可觀的回報(bào)。
“從我的角度而言，成長(zhǎng)股和價(jià)值股從投資的本質(zhì)上來(lái)說(shuō)并沒(méi)有區(qū)別�！崩罱ヌ寡�，前述兩類企業(yè)就是市場(chǎng)普遍認(rèn)為的成長(zhǎng)股和價(jià)值股，本質(zhì)都是賺取企業(yè)盈利增長(zhǎng)的錢(qián)。只不過(guò)成長(zhǎng)股投資更多關(guān)注需求變化，希望投資到ROE迅速提升的企業(yè)。而價(jià)值股投資重在供給測(cè)分析，通過(guò)分析企業(yè)商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)壁壘，賺取ROE能夠持續(xù)保持高穩(wěn)定的錢(qián)。成長(zhǎng)性行業(yè)也需要去關(guān)注盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)壁壘，成長(zhǎng)性行業(yè)里面也有高ROE的細(xì)分賽道，典型如PCB(印制電路板)行業(yè)。
看好未來(lái)三年以科技為代表的成長(zhǎng)股牛市
李健偉坦言，他比較擅長(zhǎng)的是中觀行業(yè)和公司的研究分析�；静蛔鰮駮r(shí)操作，而是通過(guò)尋找優(yōu)秀公司來(lái)穿越周期。
“企業(yè)和人生一樣，也是有生命周期的，需要去孕育、成長(zhǎng)、高潮，中間還會(huì)有跌宕起伏�！崩罱ケ硎荆虼嗽诮M合配置上會(huì)結(jié)合行業(yè)、公司等風(fēng)險(xiǎn)收益比實(shí)施倉(cāng)位再平衡，太過(guò)聚焦組合的波動(dòng)率，持股體驗(yàn)會(huì)很糟糕，行為模式也會(huì)發(fā)生變化。
作為機(jī)構(gòu)投資者，李健偉表示，在研究層面應(yīng)當(dāng)做到，關(guān)注龍頭公司的行業(yè)變化，且要對(duì)市場(chǎng)的上漲不能不理不管，要理解市場(chǎng)的邏輯。
李健偉認(rèn)為，2020年宏觀經(jīng)濟(jì)有較大不確定性，疫情暴露了全球經(jīng)濟(jì)中的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題（比如美國(guó)貧富差距不斷拉大，產(chǎn)油國(guó)多年形成的減產(chǎn)協(xié)議也因?yàn)橐咔槎飘a(chǎn)）。比較明確的是，A股市場(chǎng)可能呈現(xiàn)低收益率高波動(dòng)率的特征，操作難度加大。需要精選個(gè)股來(lái)對(duì)沖高波動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)。
“我們相信科技創(chuàng)新周期會(huì)帶來(lái)未來(lái)三年科技股牛市，我們堅(jiān)持以科技成長(zhǎng)類股票為主，國(guó)產(chǎn)替代、消費(fèi)電子創(chuàng)新和5G的新應(yīng)用會(huì)是未來(lái)三年主要產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。”李健偉表示，站在2020年維度來(lái)看，信創(chuàng)和直播帶貨會(huì)是今年已經(jīng)可以明確看到巨大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的變化。另外，隨著財(cái)政擴(kuò)張力度加大和銀行短端利率下行，部分利率敏感型資產(chǎn)估值水平也是偏低的，如基建相關(guān)的資源品等行業(yè)預(yù)計(jì)也會(huì)有絕對(duì)收益。
此外，談到對(duì)基民的投資建議，李健偉期望和廣大投資人分享的是：基金投資的核心就是信任基金經(jīng)理的投資理念和投資框架，進(jìn)而信任基金經(jīng)理的投資能力。最好的基金投資策略應(yīng)該是找到理念一致的基金公司和基金經(jīng)理，通過(guò)基金定投的方式，長(zhǎng)期持有，才能取得較好的投資回報(bào)。
