興證全球基金謝治宇：看好龍頭科技股競(jìng)爭(zhēng)力

　　12月15日晚，在由中國(guó)證券報(bào)舉辦的“建行·中證報(bào)金牛基金巡講”直播中，興證全球基金總經(jīng)理助理、投資總監(jiān)謝治宇和興證全球基金首席培訓(xùn)師包衛(wèi)軍圍繞“明辨宏觀與行業(yè)趨勢(shì)，謀篇A股與資產(chǎn)配置”展開精彩討論，為投資者答疑解惑。

　　明年適當(dāng)降低收益預(yù)期

　　對(duì)于近期市場(chǎng)表現(xiàn)，謝治宇認(rèn)為，短期很難做判斷，要用長(zhǎng)期的眼光看待問題，作為專業(yè)投資者，更關(guān)心的是企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)狀況和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。

　　“我不太認(rèn)同牛短熊長(zhǎng)的說法，我們一直處在結(jié)構(gòu)性牛市中。事實(shí)上，每個(gè)年景都會(huì)有一些機(jī)會(huì)。”謝治宇表示，經(jīng)過兩年左右的上漲，有一大批公司目前的估值水平較高，需要花時(shí)間尋找接下來的主要投資方向。

　　“疫情是今年對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)最大的擾動(dòng)因素。在疫情背景下，可以明顯感受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)有很強(qiáng)的韌性。以外需為代表的行業(yè)，看上去是受到了負(fù)面影響，但也有受益的層面。”謝治宇認(rèn)為，明年需要從正、反兩個(gè)方面來考慮受疫情影響的行業(yè)�！耙环矫�，需要關(guān)注今年受損行業(yè)復(fù)蘇帶來的機(jī)會(huì)，如餐飲、旅游等；另一方面，今年表現(xiàn)較好的部分領(lǐng)域，例如防疫物品等，如果海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常，產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)，可能對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)帶來壓力。”

　　包衛(wèi)軍也表示，今年以來A股市場(chǎng)的上漲推動(dòng)因素主要是經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇和流動(dòng)性寬松。行情大概可持續(xù)到明年一季度。

　　談到A股后市，謝治宇表示，明年要適當(dāng)降低收益率預(yù)期。部分龍頭股和基金連續(xù)兩年漲幅驚人，適當(dāng)降低收益率預(yù)期是合理的選擇�！笆找孢m當(dāng)降低也許是好事。如果行情持續(xù)火熱，我反而會(huì)擔(dān)心存在泡沫�！卑�衛(wèi)軍認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，只要不再發(fā)生“黑天鵝”事件，后市大概率會(huì)呈現(xiàn)出前高后低的態(tài)勢(shì)。

　　關(guān)注太陽能和新能源車

　　近一段時(shí)間，科技龍頭股普遍呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢(shì)，有觀點(diǎn)認(rèn)為科技股估值已經(jīng)處于高位。在謝治宇看來，市場(chǎng)對(duì)龍頭科技公司非常追捧，科技股估值確實(shí)不便宜，但這種類型公司的競(jìng)爭(zhēng)力仍然很強(qiáng)，值得研究和跟蹤，投資時(shí)要以合理價(jià)格買入。具體來說，謝治宇長(zhǎng)期看好太陽能和新能源車領(lǐng)域。

　　在他看來，這兩個(gè)行業(yè)的共同特點(diǎn)：一是市場(chǎng)容量非常大，二是行業(yè)具有明確的競(jìng)爭(zhēng)格局，可以找到非常明確的投資標(biāo)的。隨著行業(yè)的逐漸發(fā)展，兩大領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈有望大部分轉(zhuǎn)移到中國(guó)。值得一提的是，汽車在國(guó)民經(jīng)濟(jì)體量中份額巨大，在新能源車領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)存在彎道超車可能。目前，部分中國(guó)企業(yè)在關(guān)鍵零部件、上游資源處于相對(duì)領(lǐng)先位置。不過，如果標(biāo)的暫時(shí)沒有好的價(jià)格，需要用更長(zhǎng)期的眼光關(guān)注。

　　“大家對(duì)于科技股的關(guān)注主要聚焦在未來的成長(zhǎng)空間上，但對(duì)于科技股投資來講，還是要更細(xì)致一些�！卑�衛(wèi)軍稱，“首先，我們傾向于選擇處于成長(zhǎng)初期或加速期的成長(zhǎng)行業(yè)和個(gè)股；其次，科技行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局往往不太好，有一些行業(yè)滲透率還很低，但對(duì)于階段性競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定的細(xì)分領(lǐng)域，可以優(yōu)中選優(yōu)；第三，中國(guó)很多制造業(yè)公司如消費(fèi)電子或半導(dǎo)體行業(yè)，投資它們往往帶有趨勢(shì)性投資成分，需要尋找行業(yè)處在加速成長(zhǎng)期且競(jìng)爭(zhēng)格局比較理想的細(xì)分領(lǐng)域�！�

　　除科技股外，醫(yī)藥板塊也面臨著高估值的爭(zhēng)議。在謝治宇眼中，目前醫(yī)藥行業(yè)面臨兩大因素影響，一方面是老齡化進(jìn)程加快，消費(fèi)者對(duì)創(chuàng)新藥需求增加；另一方面是集采政策控制藥價(jià)，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。長(zhǎng)期來看，兩大因素會(huì)長(zhǎng)期同時(shí)存在。

　　包衛(wèi)軍直言：“醫(yī)藥股投資需回歸‘醫(yī)藥’本質(zhì)�！辈荒馨厌t(yī)藥當(dāng)作消費(fèi)股來投資，需要更多關(guān)注公司的研發(fā)能力、產(chǎn)品壁壘等，需要更多去做自下而上的研究和思考。