興證全球基金謝治宇：看好龍頭科技股競爭力
12月15日晚，在由中國證券報舉辦的“建行·中證報金牛基金巡講”直播中，興證全球基金總經(jīng)理助理、投資總監(jiān)謝治宇和興證全球基金首席培訓(xùn)師包衛(wèi)軍圍繞“明辨宏觀與行業(yè)趨勢，謀篇A股與資產(chǎn)配置”展開精彩討論，為投資者答疑解惑。
明年適當(dāng)降低收益預(yù)期
對于近期市場表現(xiàn)，謝治宇認(rèn)為，短期很難做判斷，要用長期的眼光看待問題，作為專業(yè)投資者，更關(guān)心的是企業(yè)長期經(jīng)營狀況和長期經(jīng)濟(jì)運行狀況。
“我不太認(rèn)同牛短熊長的說法，我們一直處在結(jié)構(gòu)性牛市中。事實上，每個年景都會有一些機(jī)會�！敝x治宇表示，經(jīng)過兩年左右的上漲，有一大批公司目前的估值水平較高，需要花時間尋找接下來的主要投資方向。
“疫情是今年對經(jīng)濟(jì)和市場最大的擾動因素。在疫情背景下，可以明顯感受到中國經(jīng)濟(jì)有很強(qiáng)的韌性。以外需為代表的行業(yè)，看上去是受到了負(fù)面影響，但也有受益的層面。”謝治宇認(rèn)為，明年需要從正、反兩個方面來考慮受疫情影響的行業(yè)�！耙环矫�，需要關(guān)注今年受損行業(yè)復(fù)蘇帶來的機(jī)會，如餐飲、旅游等；另一方面，今年表現(xiàn)較好的部分領(lǐng)域，例如防疫物品等，如果海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常，產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)，可能對國內(nèi)相關(guān)行業(yè)帶來壓力。”
包衛(wèi)軍也表示，今年以來A股市場的上漲推動因素主要是經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇和流動性寬松。行情大概可持續(xù)到明年一季度。
談到A股后市，謝治宇表示，明年要適當(dāng)降低收益率預(yù)期。部分龍頭股和基金連續(xù)兩年漲幅驚人，適當(dāng)降低收益率預(yù)期是合理的選擇。“收益適當(dāng)降低也許是好事。如果行情持續(xù)火熱，我反而會擔(dān)心存在泡沫。”包衛(wèi)軍認(rèn)為，從中長期看，只要不再發(fā)生“黑天鵝”事件，后市大概率會呈現(xiàn)出前高后低的態(tài)勢。
關(guān)注太陽能和新能源車
近一段時間，科技龍頭股普遍呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢，有觀點認(rèn)為科技股估值已經(jīng)處于高位。在謝治宇看來，市場對龍頭科技公司非常追捧，科技股估值確實不便宜，但這種類型公司的競爭力仍然很強(qiáng)，值得研究和跟蹤，投資時要以合理價格買入。具體來說，謝治宇長期看好太陽能和新能源車領(lǐng)域。
在他看來，這兩個行業(yè)的共同特點：一是市場容量非常大，二是行業(yè)具有明確的競爭格局，可以找到非常明確的投資標(biāo)的。隨著行業(yè)的逐漸發(fā)展，兩大領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈有望大部分轉(zhuǎn)移到中國。值得一提的是，汽車在國民經(jīng)濟(jì)體量中份額巨大，在新能源車領(lǐng)域，中國企業(yè)存在彎道超車可能。目前，部分中國企業(yè)在關(guān)鍵零部件、上游資源處于相對領(lǐng)先位置。不過，如果標(biāo)的暫時沒有好的價格，需要用更長期的眼光關(guān)注。
“大家對于科技股的關(guān)注主要聚焦在未來的成長空間上，但對于科技股投資來講，還是要更細(xì)致一些。”包衛(wèi)軍稱，“首先，我們傾向于選擇處于成長初期或加速期的成長行業(yè)和個股；其次，科技行業(yè)的競爭格局往往不太好，有一些行業(yè)滲透率還很低，但對于階段性競爭格局穩(wěn)定的細(xì)分領(lǐng)域，可以優(yōu)中選優(yōu)；第三，中國很多制造業(yè)公司如消費電子或半導(dǎo)體行業(yè)，投資它們往往帶有趨勢性投資成分，需要尋找行業(yè)處在加速成長期且競爭格局比較理想的細(xì)分領(lǐng)域。”
除科技股外，醫(yī)藥板塊也面臨著高估值的爭議。在謝治宇眼中，目前醫(yī)藥行業(yè)面臨兩大因素影響，一方面是老齡化進(jìn)程加快，消費者對創(chuàng)新藥需求增加；另一方面是集采政策控制藥價，導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇。長期來看，兩大因素會長期同時存在。
包衛(wèi)軍直言：“醫(yī)藥股投資需回歸‘醫(yī)藥’本質(zhì)�！辈荒馨厌t(yī)藥當(dāng)作消費股來投資，需要更多關(guān)注公司的研發(fā)能力、產(chǎn)品壁壘等，需要更多去做自下而上的研究和思考。
