東方紅資產(chǎn)管理胡雅麗：強化投研一體化優(yōu)勢 提升研究轉(zhuǎn)化效率

　　胡雅麗，上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理助理、董事總經(jīng)理，兼任權(quán)益研究部總經(jīng)理。武漢大學(xué)管理學(xué)碩士，《新財富》白金分析師。曾任招商證券研究發(fā)展中心分析師、中信證券研究部首席分析師（MD）、光大證券研究所所長。在研究領(lǐng)域具有很強的專業(yè)功底和市場影響力。

　　從賣方分析師轉(zhuǎn)型投身買方研究，從一線研究切換賽道，研究、管理兼而有之，胡雅麗完成了自己職業(yè)生涯的一次轉(zhuǎn)換。

　　胡雅麗明確自己跟東方紅資產(chǎn)管理的價值觀一致，道同方能致遠；她明確將自己定位在專業(yè)道路之上，無論是管理還是研究，“專業(yè)人士”是她對自己的要求；她重點關(guān)注東方紅權(quán)益研究團隊如何迭代與完善，包括人才梯隊、研究覆蓋等，從研究體系到管理細節(jié)都進行升級和優(yōu)化；她深刻認(rèn)識到投研一體化是東方紅一以貫之的優(yōu)勢，在此之上，她又強調(diào)變革，并明確提出，提升研究轉(zhuǎn)化效率……

　　東方紅資產(chǎn)管理的過往絢爛奪目，如今到了續(xù)寫輝煌之際，正如胡雅麗所說，萬事萬物都有其周期，東方紅也不例外。以專業(yè)之心、專業(yè)之行，平滑周期、引導(dǎo)周期，是在胡雅麗帶領(lǐng)下的東方紅權(quán)益研究團隊使命所在、職責(zé)所在。

　　轉(zhuǎn)型的思考

　　今年3月，東方紅資產(chǎn)管理宣布原光大證券研究所所長胡雅麗擔(dān)任公司總經(jīng)理助理兼權(quán)益研究部總經(jīng)理。彼時的東方紅，之前經(jīng)歷了一些投研人事變動，胡雅麗的到來，給東方紅帶來了新思維和新力量。

　　誠如胡雅麗所說，萬事萬物都有其周期，東方紅也不例外。在資產(chǎn)管理行業(yè)的大發(fā)展中，東方紅憑借多年積累的實力，借力行業(yè)東風(fēng)扶搖直上。但是在上升的通道之中，需要尋找新的突破點和進階之路。

　　對于胡雅麗自身來講，她也到了尋求突破的時候。胡雅麗曾任招商證券研究發(fā)展中心分析師、中信證券研究部首席分析師（MD）、光大證券研究所所長，在研究領(lǐng)域具有很強的專業(yè)功底和市場影響力。

　　這些豐富的從業(yè)經(jīng)歷背后，是胡雅麗在資本市場日積跬步的不斷積淀和不斷探索�！拔覐氖路治鰩煹臅r間比較長，入行時正值中國年輕的資產(chǎn)管理行業(yè)經(jīng)歷早期的低迷之后逐漸復(fù)蘇的年代。當(dāng)時的賣方行業(yè)環(huán)境比較純粹，資本市場的大環(huán)境正在不斷的變化和改善之中�！焙�雅麗回憶說。幸運的是，胡雅麗在風(fēng)云變幻的環(huán)境之下，選擇堅持在研究領(lǐng)域深耕。以她在中信證券研究部的經(jīng)歷來講，當(dāng)時她做過家電行業(yè)研究、做過新三板全市場的研究，“當(dāng)時我們提出的以產(chǎn)業(yè)鏈為軸、帶動新三板市場整體研究的思路和理念，幫助我拓寬了產(chǎn)業(yè)視野、提升了研究格局。”

　　后來，胡雅麗開始任職賣方研究管理崗位，這給了她觀察資產(chǎn)管理機構(gòu)投研生態(tài)新的視角�！皬墓芾砉ぷ髦校�你能看到不同機構(gòu)對于投研的重視程度差異，能看到投研體系的資源稟賦、體制機制，能看到投研人員的成長、成熟。”胡雅麗表示。

　　如果繼續(xù)留在賣方機構(gòu)，胡雅麗的職業(yè)生涯可能會更多地承擔(dān)管理職能。同時，在賣方機構(gòu)不得不面對的全市場服務(wù)壓力之下，無法完全專注于研究。胡雅麗希望尋找到更為聚焦和專注的方向。買方機構(gòu)經(jīng)過多年人才沉淀和機制改善，研究水平在快速提升。她看到這個趨勢，決定轉(zhuǎn)型買方研究。

　　胡雅麗表示，自己過去十八年的從業(yè)經(jīng)歷集中在頭部證券公司的研究條線，大部分時間堅守一線研究，后來從事了一段時間賣方研究管理工作。她親歷了中國資本市場走向規(guī)范發(fā)展的過程，非�？春觅Y產(chǎn)管理行業(yè)的廣闊前景�！暗�賣方機構(gòu)面臨的噪音越來越多，需要大量服務(wù)和組織工作，吸引更多關(guān)注，獲得更多外部客戶的認(rèn)可，我不反對這樣多元化的市場環(huán)境，只是希望自己能在研究和管理上更集中精力，提升專業(yè)水平�！焙�雅麗直言不諱。

　　對于買方機構(gòu)的研究職責(zé)，胡雅麗在轉(zhuǎn)型之際有了更多的思考�！百u方分析師是需要服務(wù)于全市場的，需要有全市場的影響力。買方機構(gòu)的研究人員，需要做的是內(nèi)部服務(wù)，將研究轉(zhuǎn)化為實實在在的投資，對研究的廣度、深度和準(zhǔn)確度提出了更高要求�！焙�雅麗表示。

　　“相識”東方紅

　　從賣方機構(gòu)轉(zhuǎn)型而來的胡雅麗，對東方紅資產(chǎn)管理又有怎樣的認(rèn)識和感覺？

　　其實，在加入東方紅資產(chǎn)管理之前，胡雅麗已經(jīng)對東方紅有過深入的了解，她的結(jié)論是“價值觀相符”：經(jīng)過近20余年的發(fā)展，東方紅已形成上下統(tǒng)一的價值投資理念、良好的投研文化和團隊氛圍，在國內(nèi)資產(chǎn)管理機構(gòu)中獨樹一幟。在胡雅麗看來，東方紅是一家“強文化”的資產(chǎn)管理機構(gòu)，確立公司的價值投資取向之后，一以貫之、堅持如一。

　　價值觀的契合、公司文化的認(rèn)同，在胡雅麗看來至關(guān)重要。胡雅麗認(rèn)可東方紅投研一體化的理念和制度安排，希望繼續(xù)強化東方紅在這方面的優(yōu)勢。她認(rèn)為，權(quán)益研究的首要目標(biāo)是為投資提供更強有力的支持，并為投資隊伍培養(yǎng)、輸送人才。研究團隊的建設(shè)細致而專業(yè)，價值體系的樹立與研究能力的評估是一體兩面。

　　同時，胡雅麗也很注重對東方紅權(quán)益研究團隊進行不斷完善和優(yōu)化。

　　首先，胡雅麗強調(diào)權(quán)益研究團隊的人才梯隊建設(shè)。“我們希望東方紅的權(quán)益研究團隊能形成更健康、更完備的人才梯隊，目前正在進一步補充有更豐富研究經(jīng)驗的專業(yè)人才；另外，對行業(yè)研究覆蓋中較薄弱的環(huán)節(jié)，比如醫(yī)藥行業(yè)，已經(jīng)通過外部引入資深人士的方式予以加強了。”胡雅麗表示。

　　其次，對于所有買方研究機構(gòu)都面臨的研究轉(zhuǎn)化問題，在胡雅麗看來，東方紅因為投研一體化程度高，有很好的解決基礎(chǔ)。研究團隊繼承了正統(tǒng)的研究價值觀，沉淀了很好的研究方法、研究經(jīng)驗、研究數(shù)據(jù)和研究材料，需要加強的是研究員在研究向投資轉(zhuǎn)化上的主動意識，加快研究成果輸出。

　　此外，長期賣方研究的工作經(jīng)驗讓胡雅麗注意到，東方紅在外部研究資源的利用上還有提高空間。在她看來，最寶貴的是投研人員的精力和注意力，所以對于外部研究力量的利用需要有所取舍、博采眾長�！敖鉀Q方法是先建立足夠端正精深的框架體系，在此基礎(chǔ)上對外部資源分門別類、精挑細選的加以利用�！�

　　胡雅麗認(rèn)為，在投研一體化的文化和機制的引領(lǐng)下，東方紅的投研關(guān)系一直保持著良好的運作狀態(tài)。就如資產(chǎn)管理行業(yè)在不斷變動一樣，東方紅的研究團隊也需要及時的進化。

　　始終定義為“專業(yè)人士”

　　那么，胡雅麗希望打造的東方紅權(quán)益研究團隊是怎樣的呢？

　　在胡雅麗看來，優(yōu)秀的研究團隊需要滿足兩方面條件�！暗谝唬�目標(biāo)一致，價值觀一致，其中最核心的是在研究上的價值觀取向一致。從管理來說，不論是自己培養(yǎng)的人才，還是外部引進的，研究團隊成員自身的成長目標(biāo)和平臺給予他的培養(yǎng)方向保持一致，這是第一位的；第二，在買方做研究，需要有研究輸出和轉(zhuǎn)化的意識和能力。研究團隊的成員必須明確，自己的研究是需要輸出到投資上的，優(yōu)秀的研究員需要有這方面的自驅(qū)力，需要提高自身研究的深度和顆粒度，需要考慮研究轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵問題�！�

　　正因為長期在一線研究上實戰(zhàn)，胡雅麗對研究團隊的研究模式和方法也有更高的要求。在胡雅麗看來，在此前房地產(chǎn)為驅(qū)動力的經(jīng)濟運行環(huán)境中，各行業(yè)之間的邊界相對清晰，研究員覆蓋的領(lǐng)域相對較明確。如今，在新經(jīng)濟環(huán)境之下，產(chǎn)業(yè)之間的邊界變得模糊，產(chǎn)業(yè)之間的融合是大勢所趨。“東方紅一直強調(diào)能力圈，強調(diào)能力圈的拓展，產(chǎn)業(yè)融合的趨勢對研究團隊提出拓展研究范圍、拓寬研究覆蓋領(lǐng)域的要求。很多投資機會來自于行業(yè)的交叉，在產(chǎn)業(yè)鏈的研究視角之下所遵循的劃分規(guī)則已經(jīng)發(fā)生明顯變化�！焙�雅麗指出。

　　對于研究員職業(yè)通道的問題，胡雅麗明確，在投研一體化的體制機制下，優(yōu)秀的研究人員自然會有向投資轉(zhuǎn)型的成長要求。“在研究部門要做好投資后備人員的培養(yǎng)。投資和研究畢竟是不同崗位，在轉(zhuǎn)型投資前，研究員需要有自己深入研究的領(lǐng)域，逐步培養(yǎng)寬廣的視野和格局。對研究員培養(yǎng)初期，我們會給他一兩個最主要的領(lǐng)域，訓(xùn)練他在一個垂直領(lǐng)域建立自己的框架和方法論，后續(xù)增加一些相關(guān)的領(lǐng)域，拓寬思路。如果優(yōu)秀的研究員體現(xiàn)出很強的觸類旁通的研究能力，我們會考慮將研究員向投資部門輸送�！�

　　如今，胡雅麗加入東方紅資產(chǎn)管理已三月有余，她對東方紅權(quán)益研究團隊也有了熟悉度。胡雅麗表示，東方紅的研究已經(jīng)進入調(diào)整階段，調(diào)整后研究團隊對投資團隊支持作用的顯現(xiàn)需要一定的時間�！拔覀儾蝗ブ贫ㄊ裁春甏笥媱�，但我們的事情已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)在做。堅持做下去一定可以看到好的效果。”胡雅麗頗為篤定。

　　那么，胡雅麗對自己又有怎樣的計劃，她又如何界定自己的角色和職能？

　　在采訪中，胡雅麗強調(diào)，在資產(chǎn)管理機構(gòu)的平臺上，與其說自己想做到什么，不如說機構(gòu)和平臺需要自己做到什么。

　　“我始終將自己定義為‘專業(yè)人士’，這與公司對我的要求相符合。在東方紅的平臺上，我可以實現(xiàn)職能和業(yè)務(wù)更緊密地貼近。帶領(lǐng)和管理權(quán)益研究團隊，我需要對產(chǎn)業(yè)和市場有足夠的理解能力，需要協(xié)調(diào)研究團隊內(nèi)部，以及研究和投資團隊的轉(zhuǎn)化，為此我需要對多方面的業(yè)務(wù)有足夠的了解。”胡雅麗對自己的要求很高，不斷地在專業(yè)研究的道路上繼續(xù)深化和拓展，成為買方機構(gòu)中優(yōu)秀的權(quán)益研究團隊領(lǐng)軍者。