開(kāi)源證券孫金鉅：四條主線挖掘“北交所寶藏”

　　中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）北京證券交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)“北交所”）開(kāi)市即將滿(mǎn)月。開(kāi)源證券總裁助理兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅12月10日對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，北交所優(yōu)質(zhì)公司發(fā)行加速，目前北交所共有51家公司處于申報(bào)排隊(duì)中，并有209家創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層公司正在北交所上市輔導(dǎo)中，北交所持續(xù)擴(kuò)容。資金端來(lái)看，8只北交所主題基金已經(jīng)成立，長(zhǎng)線資金有序進(jìn)場(chǎng)。

　　北交所市場(chǎng)發(fā)展如火如荼，投資者該如何去挖掘相關(guān)投資機(jī)會(huì)？孫金鉅建議從以下四條主線挖掘北交所投資機(jī)會(huì)。

　　第一，北交所板塊大市值龍頭公司配置價(jià)值較高。一方面，龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)已獲得市場(chǎng)內(nèi)普遍認(rèn)可，隨著下游需求擴(kuò)容和行業(yè)集中度提升，龍頭公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異。另一方面，機(jī)構(gòu)投資更加偏好大市值龍頭公司，將有望帶動(dòng)估值溢價(jià)提升。

　　第二，北交所中小企業(yè)大多處于細(xì)分賽道頭部位置，針對(duì)板塊特性，可以精選高景氣賽道頭部公司重點(diǎn)布局。

　　孫金鉅指出，從公司質(zhì)地來(lái)看，北交所板塊上市企業(yè)雖然以中小規(guī)模為主，但往往是所處細(xì)分賽道主要玩家。截至目前，北交所共有上市公司82家，其中約39家在所處業(yè)務(wù)領(lǐng)域市占率排名靠前，17家為國(guó)家認(rèn)定專(zhuān)精特新企業(yè)，具有較大的投資跟蹤價(jià)值。同時(shí)，在北交所市場(chǎng)，高景氣賽道頭部企業(yè)、細(xì)分賽道頭部企業(yè)、所有企業(yè)三類(lèi)群體過(guò)去3年收入復(fù)合增速均值分別為77.93%、42.98%、37.34%，2020年凈資產(chǎn)收益率均值分別為25.14%、19.29%、18.02%�？梢钥闯�，高景氣賽道頭部公司基于自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，爭(zhēng)食行業(yè)發(fā)展紅利，成長(zhǎng)與盈利指標(biāo)遙遙領(lǐng)先，在北交所企業(yè)版圖中逐漸與其他企業(yè)拉開(kāi)身位。

　　第三，北交所上市企業(yè)以中小創(chuàng)為主，投資于公司成長(zhǎng)初期階段，需要著眼于尋找邊際變化。孫金鉅表示，整體來(lái)看，中小公司在成長(zhǎng)初期往往存在業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的一些困難，或者下游需求不溫不火，或者產(chǎn)品范圍較窄，或者資金實(shí)力受限等，因此中小企業(yè)投資的邊際思維非常重要，要遴選其中邊際變化明顯、未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的企業(yè)進(jìn)行布局。具體思路方面，行業(yè)變化、公司業(yè)務(wù)進(jìn)展、資本市場(chǎng)運(yùn)作等均有蛛絲馬跡可以進(jìn)行前瞻性跟蹤。

　　第四，北交所整體估值水平較低，建議精選低估值高成長(zhǎng)標(biāo)的，戴維斯雙擊效應(yīng)有望顯現(xiàn)。孫金鉅指出，北交所整體估值水平較低，多數(shù)企業(yè)與行業(yè)可比公司相比具有一定估值性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)。在所有相較可比公司估值水平較低的企業(yè)中，建議從行業(yè)景氣度，公司競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)和成長(zhǎng)確定性等方面梳理一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　對(duì)于北交所的新股機(jī)會(huì)，孫金鉅表示，戰(zhàn)配和打新是參與北交所投資的重要機(jī)遇。

　　戰(zhàn)配方面，北交所公司上市戰(zhàn)配比例較高，且無(wú)保薦券商強(qiáng)制跟投要求，對(duì)于外部機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)參與機(jī)會(huì)較大。孫金鉅表示，目前82只北交所上市公司中，公募基金參與的有12家，獲配金額均值為2375萬(wàn)元，獲配比例均值為6.44%。

　　網(wǎng)下打新方面，在早期參與投資者較少的情況下，打新收益率更加偏向樂(lè)觀的情景。孫金鉅指出，高剔比例保證定價(jià)合理，中性預(yù)測(cè)下，北交所A類(lèi)投資者打新收益率在9.9%，C類(lèi)投資者打新收益率在8.5%。伴隨著高收益吸引打新投資者進(jìn)入，長(zhǎng)期來(lái)看，北交所將成為可觀的收益增強(qiáng)來(lái)源。