銀華基金肖侃寧：養(yǎng)老千鈞重行穩(wěn)在平衡
“養(yǎng)老基金有一根生命線，也就是人的生命周期下滑曲線�！痹谛べ⿲幍闹v述中，養(yǎng)老基金的這根生命線有千鈞之重。
他的投資理念也正如唐代詩人韓偓的那句詩詞：“千鈞將一羽，輕重在平衡。”平衡于權(quán)益與穩(wěn)健，平衡于收益與風(fēng)險，力達行業(yè)中性，構(gòu)建出長期持續(xù)戰(zhàn)勝偏股基金指數(shù)的投資組合。
與生命相伴隨的行業(yè)
“我對養(yǎng)老金事業(yè)是有情懷的，它是一個長期的事業(yè)�！�
券商、保險、公募，養(yǎng)老金、指數(shù)基金、保本基金、公募FOF，從業(yè)20年，豐富的從業(yè)經(jīng)歷為肖侃寧從事養(yǎng)老基金事業(yè)打下堅實的基礎(chǔ)。
“養(yǎng)老目標(biāo)基金有一根生命線，也就是人的生命周期下滑曲線�！毙べ⿲幈硎荆拔覀儠鶕�(jù)這個下滑曲線每年調(diào)整權(quán)益資產(chǎn)的比例。這也就意味著，在權(quán)益資產(chǎn)的比例方面，每年基本上都會有一個非常量化的數(shù)字。因為這個比例和人的生命結(jié)構(gòu)、年齡息息相關(guān)，這也是養(yǎng)老FOF和其他FOF、其他產(chǎn)品很大的不同�！�
對于正在發(fā)行的銀華尊頤穩(wěn)健養(yǎng)老FOF，肖侃寧擬將權(quán)益資產(chǎn)比例控制在15%-20%之間。作為一只目標(biāo)風(fēng)險型養(yǎng)老FOF,他將采用價值增長線的方式，階段性地針對穩(wěn)健類資產(chǎn)的收益倒算權(quán)益資產(chǎn)可以承受的風(fēng)險�！跋喈�(dāng)于我有一根線，限制了基金風(fēng)險敞口的大小，這也是一個紀律性的操作�！蓖ㄟ^價值增長線嚴控下行風(fēng)險，同時通過權(quán)益類資產(chǎn)的分散化和負相關(guān)策略，大概率讓資產(chǎn)在價值增長線軌道中運行。
而他管理的目標(biāo)日期型養(yǎng)老FOF則會采取更加積極主動的策略�！斑@類產(chǎn)品的權(quán)益資產(chǎn)比例通常會達到50%以上，我們會采用核心衛(wèi)星資產(chǎn)配置。”肖侃寧介紹，核心資產(chǎn)中包括兩類資產(chǎn)，即好的基金經(jīng)理加好的賽道，對應(yīng)到子基金，一類是長期業(yè)績優(yōu)秀的主動型基金，另一類則是賽道型ETF；而衛(wèi)星資產(chǎn)更可以代表肖侃寧對市場的觀點，這是整個FOF產(chǎn)品的浮動空間，充當(dāng)資產(chǎn)再平衡的功能，當(dāng)核心資產(chǎn)的倉位和風(fēng)格與市場發(fā)生偏離時進行再調(diào)整。
對于兩類不同養(yǎng)老FOF的選擇，肖侃寧表示，目標(biāo)日期型養(yǎng)老FOF可以一站式解決人們即期到退休這段時間的養(yǎng)老金資產(chǎn)配置問題，其中權(quán)益資產(chǎn)的比例即遵循人的生命周期下滑曲線每年發(fā)生變化，這類基金適合沒有過多時間打理資產(chǎn)的投資者。目標(biāo)風(fēng)險型養(yǎng)老FOF則適合有一定時間投入理財?shù)耐顿Y者，而且風(fēng)險承受能力恒定。
關(guān)注兩條主線
基于養(yǎng)老FOF的長期理念，肖侃寧認為，2022年權(quán)益投資主要關(guān)注兩個方面，一是永遠不會被世界改變的行業(yè)，二是可能會改變這個世界的行業(yè)。
前者即和人民生活息息相關(guān)，涉及“衣食住行”的行業(yè)。消費、醫(yī)藥等行業(yè)今年雖然表現(xiàn)并不好，但為未來的布局贏得了時間。今年的下跌使其估值更加合理，從明年來看，這些行業(yè)整體收益大概率仍在兩位數(shù)以上。
可能會改變這個世界的行業(yè)則如碳中和、綠色經(jīng)濟、新能源等行業(yè)，這些行業(yè)的景氣度明年仍然較好。在整個市場處于無風(fēng)險利率下行的背景下，某個行業(yè)的景氣度或者是盈利增速較高，大概率它也是當(dāng)年表現(xiàn)較好的資產(chǎn)之一。
債券投資方面，肖侃寧表示，需要注意投資節(jié)奏。首先，經(jīng)濟增速探底的過程對債券來說存在機會，債券收益率會因為資金面的寬松進一步下行，因此對債券市場抱有看多態(tài)度。其次，在經(jīng)濟逐步企穩(wěn)的過程中，股票市場和債券市場的情況會有一些變化。隨著無風(fēng)險利率的企穩(wěn)，包括債券收益率的上行，市場風(fēng)格會逐步在成長和價值之間取得平衡，債券的久期需要控制。
