華夏基金鐘帥：捕捉成長(zhǎng)股投資價(jià)值

　　讓一只接近迷你狀態(tài)的基金“脫胎換骨”成長(zhǎng)為百億基金，華夏基金基金經(jīng)理鐘帥僅用了不到兩年時(shí)間。憑借出色的業(yè)績(jī)，由他掌舵的華夏行業(yè)景氣混合迅速成長(zhǎng)為最受投資者青睞的基金之一。

　　鐘帥秉持行業(yè)均衡、估值合理的選股原則，自下而上專注尋找優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。如今，在高景氣方向上繼續(xù)深挖，由這位“成長(zhǎng)股捕手”管理的聚焦于中小盤股的華夏遠(yuǎn)見成長(zhǎng)一年持有混合正在發(fā)行，力爭(zhēng)為投資者帶來(lái)差異化的投資體驗(yàn)。

　　“不可能三角”的冷門解法

　　在成長(zhǎng)股投資中，存在著一個(gè)“不可能三角”：好公司、好行業(yè)、好價(jià)格，三者往往難以兼得。價(jià)值成長(zhǎng)型基金經(jīng)理，或許會(huì)選擇好公司與好價(jià)格，舍棄新能源、半導(dǎo)體等熱門賽道。而賽道成長(zhǎng)型基金經(jīng)理往往會(huì)在熱門賽道中買龍頭公司，押注好行業(yè)、好公司。

　　鐘帥則選擇了一條較為“冷門”的路，他表示：“我希望能以很好的價(jià)格，買好行業(yè)里的企業(yè)。”翻閱鐘帥的持倉(cāng)，便會(huì)發(fā)現(xiàn)華夏行業(yè)景氣混合前十大重倉(cāng)股所處行業(yè)無(wú)一例外是熱門的高景氣賽道，但公司本身往往在其買入時(shí)尚未被投資者所熟知。

　　鐘帥偏愛的股票有兩大特征，所處行業(yè)具備高景氣度，同時(shí)具備較低的估值。在行業(yè)層面，比起行業(yè)的短期銷量數(shù)據(jù)，鐘帥更加重視技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步。在個(gè)股層面上，鐘帥化身精打細(xì)算的好手，價(jià)格成為他考慮的重點(diǎn)。在鐘帥看來(lái)，便宜的估值代表著較厚的安全邊際以及較高的賠率�！霸诳焖俪砷L(zhǎng)、迭代的成長(zhǎng)行業(yè)中，任何單一的投資都有可能出錯(cuò)。因此，比起追求不犯錯(cuò)，更重要的是衡量做對(duì)的時(shí)候能掙多少錢，犯錯(cuò)的時(shí)候需付出多少代價(jià)�！辩妿浾f。

　　在不同行業(yè)間均衡配置

　　鐘帥將華夏行業(yè)景氣混合定位為“全領(lǐng)域成長(zhǎng)型基金”。因?yàn)楸绕鹧鹤�單一賽道，他更希望在整體成長(zhǎng)領(lǐng)域之中挖掘標(biāo)的，在不同的行業(yè)之間進(jìn)行均衡配置。除硬科技和制造業(yè)以外，軟件、傳媒、消費(fèi)、醫(yī)藥等行業(yè)，他均有所涉獵。均衡的行業(yè)配置幫助熨平個(gè)股的波動(dòng)。近一年來(lái)，華夏行業(yè)景氣混合收益率達(dá)10.61%，遠(yuǎn)超同類-8.61%的平均水平。

　　不過，跨行業(yè)選股，能力圈勢(shì)必面臨考驗(yàn)。面對(duì)各個(gè)行業(yè)的復(fù)雜背景，鐘帥把握投資本質(zhì)，用一條主線串起不同行業(yè)的選股邏輯。

　　他將股票比作在桌子上散落的珠子：“我想要尋找的并非珠子本身，而是能夠?qū)⒅樽哟�起的線，這便是產(chǎn)業(yè)鏈�！辩妿涍x擇跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈，他同時(shí)跟進(jìn)四、五條產(chǎn)業(yè)鏈，這之中篩選出幾條景氣度更高的賽道，并對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈之中的公司進(jìn)行基本面分析。因此，鐘帥選出來(lái)的公司，即便處在不同行業(yè)，也都具備低估值、偏左側(cè)布局的共同特質(zhì)。

　　對(duì)中國(guó)制造業(yè)信心十足

　　從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，鐘帥對(duì)于A股的成長(zhǎng)股投資十分樂觀，這背后有三大理由。首先，從貨幣供應(yīng)角度來(lái)看，整體貨幣供應(yīng)將保持增長(zhǎng)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)處于轉(zhuǎn)型之中，為了維持貨幣供應(yīng)的持續(xù)增長(zhǎng)，存量的債務(wù)體系須平穩(wěn)運(yùn)行。此外，權(quán)益市場(chǎng)目前已經(jīng)成為中國(guó)居民財(cái)富增長(zhǎng)最核心的驅(qū)動(dòng)力。未來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)成為中國(guó)居民財(cái)富最大的蓄水池也指日可待。

　　其次，從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來(lái)看，資本市場(chǎng)利好不斷。鐘帥表示，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，需要繁榮的資本市場(chǎng)作為輔助和支撐，直接融資占比不斷提高。將會(huì)有更多高景氣行業(yè)中的優(yōu)秀公司，通過資本市場(chǎng)融資，快速擴(kuò)展、增厚業(yè)績(jī)，帶來(lái)層出不窮的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

　　最后，從產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)看，鐘帥對(duì)中國(guó)制造業(yè)信心十足。以光伏產(chǎn)業(yè)為例，我國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)在全球最具比較優(yōu)勢(shì)，全球光伏組件排名靠前的公司幾乎都是中國(guó)企業(yè)。在新能源、鋰電產(chǎn)業(yè)中，中國(guó)企業(yè)也已經(jīng)領(lǐng)先歐美半個(gè)身位�！八�以我對(duì)中國(guó)制造業(yè)在全球崛起，有非常強(qiáng)的信心。”鐘帥說。