華夏基金鐘帥：捕捉成長股投資價值

　　讓一只接近迷你狀態(tài)的基金“脫胎換骨”成長為百億基金，華夏基金基金經(jīng)理鐘帥僅用了不到兩年時間。憑借出色的業(yè)績，由他掌舵的華夏行業(yè)景氣混合迅速成長為最受投資者青睞的基金之一。

　　鐘帥秉持行業(yè)均衡、估值合理的選股原則，自下而上專注尋找優(yōu)質(zhì)成長股。如今，在高景氣方向上繼續(xù)深挖，由這位“成長股捕手”管理的聚焦于中小盤股的華夏遠見成長一年持有混合正在發(fā)行，力爭為投資者帶來差異化的投資體驗。

　　“不可能三角”的冷門解法

　　在成長股投資中，存在著一個“不可能三角”：好公司、好行業(yè)、好價格，三者往往難以兼得。價值成長型基金經(jīng)理，或許會選擇好公司與好價格，舍棄新能源、半導(dǎo)體等熱門賽道。而賽道成長型基金經(jīng)理往往會在熱門賽道中買龍頭公司，押注好行業(yè)、好公司。

　　鐘帥則選擇了一條較為“冷門”的路，他表示：“我希望能以很好的價格，買好行業(yè)里的企業(yè)�！狈�閱鐘帥的持倉，便會發(fā)現(xiàn)華夏行業(yè)景氣混合前十大重倉股所處行業(yè)無一例外是熱門的高景氣賽道，但公司本身往往在其買入時尚未被投資者所熟知。

　　鐘帥偏愛的股票有兩大特征，所處行業(yè)具備高景氣度，同時具備較低的估值。在行業(yè)層面，比起行業(yè)的短期銷量數(shù)據(jù)，鐘帥更加重視技術(shù)的持續(xù)進步。在個股層面上，鐘帥化身精打細算的好手，價格成為他考慮的重點。在鐘帥看來，便宜的估值代表著較厚的安全邊際以及較高的賠率�！霸诳焖俪砷L、迭代的成長行業(yè)中，任何單一的投資都有可能出錯。因此，比起追求不犯錯，更重要的是衡量做對的時候能掙多少錢，犯錯的時候需付出多少代價�！辩妿浾f。

　　在不同行業(yè)間均衡配置

　　鐘帥將華夏行業(yè)景氣混合定位為“全領(lǐng)域成長型基金”。因為比起押注單一賽道，他更希望在整體成長領(lǐng)域之中挖掘標(biāo)的，在不同的行業(yè)之間進行均衡配置。除硬科技和制造業(yè)以外，軟件、傳媒、消費、醫(yī)藥等行業(yè)，他均有所涉獵。均衡的行業(yè)配置幫助熨平個股的波動。近一年來，華夏行業(yè)景氣混合收益率達10.61%，遠超同類-8.61%的平均水平。

　　不過，跨行業(yè)選股，能力圈勢必面臨考驗。面對各個行業(yè)的復(fù)雜背景，鐘帥把握投資本質(zhì)，用一條主線串起不同行業(yè)的選股邏輯。

　　他將股票比作在桌子上散落的珠子：“我想要尋找的并非珠子本身，而是能夠?qū)⒅樽哟�起的線，這便是產(chǎn)業(yè)鏈。”鐘帥選擇跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈，他同時跟進四、五條產(chǎn)業(yè)鏈，這之中篩選出幾條景氣度更高的賽道，并對產(chǎn)業(yè)鏈之中的公司進行基本面分析。因此，鐘帥選出來的公司，即便處在不同行業(yè)，也都具備低估值、偏左側(cè)布局的共同特質(zhì)。

　　對中國制造業(yè)信心十足

　　從中長期角度來看，鐘帥對于A股的成長股投資十分樂觀，這背后有三大理由。首先，從貨幣供應(yīng)角度來看，整體貨幣供應(yīng)將保持增長。我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)處于轉(zhuǎn)型之中，為了維持貨幣供應(yīng)的持續(xù)增長，存量的債務(wù)體系須平穩(wěn)運行。此外，權(quán)益市場目前已經(jīng)成為中國居民財富增長最核心的驅(qū)動力。未來，權(quán)益市場成為中國居民財富最大的蓄水池也指日可待。

　　其次，從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的角度來看，資本市場利好不斷。鐘帥表示，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，需要繁榮的資本市場作為輔助和支撐，直接融資占比不斷提高。將會有更多高景氣行業(yè)中的優(yōu)秀公司，通過資本市場融資，快速擴展、增厚業(yè)績，帶來層出不窮的結(jié)構(gòu)性投資機會。

　　最后，從產(chǎn)業(yè)的角度來看，鐘帥對中國制造業(yè)信心十足。以光伏產(chǎn)業(yè)為例，我國的光伏產(chǎn)業(yè)在全球最具比較優(yōu)勢，全球光伏組件排名靠前的公司幾乎都是中國企業(yè)。在新能源、鋰電產(chǎn)業(yè)中，中國企業(yè)也已經(jīng)領(lǐng)先歐美半個身位�！八�以我對中國制造業(yè)在全球崛起，有非常強的信心。”鐘帥說。