上投摩根基金：2023年有望成為市場(chǎng)新一輪上漲起點(diǎn)

　　中證網(wǎng)訊（記者 徐金忠）時(shí)值年末，多家基金公司發(fā)布2023年投資展望。近日，上投摩根基金發(fā)布2023年市場(chǎng)展望指出，隨著防疫政策的調(diào)整、支持房地產(chǎn)融資“三支箭”和“支持民間投資”等積極政策的出臺(tái)，相信明年的宏觀經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇，企業(yè)的盈利水平也有望改善。即將到來(lái)的2023年有望是市場(chǎng)新一輪上漲的起點(diǎn)。

　　股票市場(chǎng)方面，上投摩根認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)的宏微觀基本面或已見底，A股盈利增速和多項(xiàng)估值指標(biāo)也已經(jīng)到達(dá)底部區(qū)域，正在孕育一輪新的上漲行情。而從流動(dòng)性方面來(lái)看，國(guó)內(nèi)仍將維持相對(duì)寬松，這有利于支持權(quán)益類資產(chǎn)走強(qiáng)。不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率相對(duì)平緩的背景下，2023年的A股或仍將維持結(jié)構(gòu)性行情，尋找到更具性價(jià)比的行業(yè)，是超額收益的重要來(lái)源。“最壞的時(shí)間或許已經(jīng)過(guò)去，新的機(jī)遇正在展開。”上投摩根基金投資總監(jiān)杜猛強(qiáng)調(diào)。

　　具體到行業(yè)配置方面，上投摩根建議關(guān)注以下幾條線索：一，在內(nèi)需和外需收斂的背景下，外需仍具備需求韌性；二，在“擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略”的推動(dòng)下，內(nèi)需相關(guān)標(biāo)的是重點(diǎn)投資方向。比如，受益于政府開支擴(kuò)張的信創(chuàng)、軍工、基建，以及半導(dǎo)體。此外，高景氣、高增速的新興行業(yè)，比如光伏、新能源車等，仍是置信度較高的投資方向。

　　此外，上投摩根強(qiáng)調(diào)，作為我國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的重要組成部分，港股有望在2023年領(lǐng)跑中國(guó)股票市場(chǎng)。上投摩根認(rèn)為，港股的表現(xiàn)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期更為緊密，過(guò)去2年也經(jīng)歷了相對(duì)較大的跌幅，估值水平較低。此外，作為相對(duì)成熟的市場(chǎng)，港股投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)和企業(yè)基本面的變化更為敏感。因此，在2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，港股可能展現(xiàn)更大的彈性。

　　債券市場(chǎng)方面，上投摩根認(rèn)為，雖然市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，但是從11月的數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能仍然較為疲弱，復(fù)蘇尚有較長(zhǎng)的一段路要走，市場(chǎng)提前交易復(fù)蘇導(dǎo)致了債券收益率上升，可能意味著未來(lái)某一時(shí)刻需要重新向短期現(xiàn)實(shí)回歸，因?yàn)閺?fù)蘇之路可能是波折的、而非線性的。

　　在具體期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，上投摩根認(rèn)為，當(dāng)前短端債券品種的防御性較高。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)1年期存單利率平均比7天公開市場(chǎng)操作利率高55個(gè)基點(diǎn)左右時(shí)，短端債券品種的防御性較高。從12月16日收盤的數(shù)據(jù)來(lái)看，相對(duì)于7天公開市場(chǎng)操作利率，當(dāng)前1年期存單利率已經(jīng)高出70個(gè)基點(diǎn)以上。

　　海外市場(chǎng)方面，上投摩根認(rèn)為，在高通脹和海外流動(dòng)性緊縮的背景下，2022年市場(chǎng)上演了“現(xiàn)金為王”。在各方面條件邊際改善的條件下，2023年以中國(guó)為代表的部分亞洲經(jīng)濟(jì)體將重回復(fù)蘇的軌道，因此亞洲等新興市場(chǎng)權(quán)益資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯。在具體的風(fēng)格上，上投摩根指出，由于受高通脹、鷹派美聯(lián)儲(chǔ)以及盈利下調(diào)的影響，防守型行業(yè)與經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健且現(xiàn)金流充裕的優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍將受到青睞。不過(guò)，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)的行業(yè)，或有較好表現(xiàn)。此外，長(zhǎng)期來(lái)看，成長(zhǎng)型企業(yè)仍然存在投資機(jī)會(huì)，且經(jīng)歷2022年的大幅回調(diào)后，估值目前更為合理。

　　上投摩根還指出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的道路并非一帆風(fēng)順，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)可能會(huì)加大股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的波動(dòng)。在全球資產(chǎn)配置中，建議投資者仍然秉持分散配置的原則。特別是在市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)明年放緩加息步調(diào)的情況下，股債負(fù)相關(guān)性的表現(xiàn)有望回歸，資產(chǎn)配置策略將再次展現(xiàn)優(yōu)勢(shì)。在保持組合對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)敏感的同時(shí)，投資者可增加對(duì)政府債券、高評(píng)級(jí)債券等固收類資產(chǎn)的關(guān)注。