路博邁基金周平：風(fēng)險平價“定乾坤” 主動策略“等風(fēng)來”
2022年11月25日，路博邁基金宣布，已獲得中國證監(jiān)會頒發(fā)的公募基金業(yè)務(wù)許可證，成為繼貝萊德基金后，第二家在中國展業(yè)的外商獨資公募。三個月后，其首只新發(fā)基金路博邁護航一年持有期債券型證券投資基金獲批，擬由量化投資部總經(jīng)理周平和副總經(jīng)理汝平共同管理。
近日，周平在接受中國證券報記者采訪時闡述了新發(fā)產(chǎn)品的運作邏輯與投資理念。這位有著17年投研經(jīng)驗的“老將”表示，將從用風(fēng)險平價模型得出的戰(zhàn)略配置出發(fā)，進一步通過主動管理能力，為投資者打造較低風(fēng)險評級的“固收+”策略基金。
追求穩(wěn)健超額收益
周平首先向記者介紹了新發(fā)產(chǎn)品的第一大法寶——風(fēng)險平價模型。
周平表示，風(fēng)險平價模型是產(chǎn)品的“錨”，具有極強的風(fēng)險控制屬性，它決定了組合的長期收益和風(fēng)險特征�！帮L(fēng)險平價的核心思想是讓不同資產(chǎn)對于組合的風(fēng)險貢獻一致�！敝芷浇忉�，“模型會根據(jù)近期市場狀況給出不同類別資產(chǎn)的配置比例建議，這一比例便是我們產(chǎn)品的‘錨’�！�
用風(fēng)險平價模型搭好總體框架是第一步，第二步便是戰(zhàn)術(shù)配置——精準(zhǔn)確定不同資產(chǎn)的配置比例�！皯�(zhàn)術(shù)配置更著眼于短期，我們會采用定性和定量相結(jié)合的方式在風(fēng)險平價模型給出的結(jié)果上進一步精準(zhǔn)確定配置比例。”周平表示。
“假如模型顯示，近期股票和債券的配置比例應(yīng)為1∶9，那我們就會以此作為配置比例基準(zhǔn)�！敝芷秸f，“但是，這一比例只是大框架，仍需要細化，所以我們會在1∶9的基礎(chǔ)上根據(jù)當(dāng)下的市場情況適當(dāng)調(diào)整�！�
接下來便是在股票與固收兩大領(lǐng)域內(nèi)進行主動管理。周平表示，在選股時，會采用“量化+基本面”相結(jié)合的方式，不做風(fēng)格輪動，遵循紅利與成長雙輪驅(qū)動策略�！斑@兩種策略有很強的互補性，可以最大限度降低波動�！敝芷奖硎�，“在固收組合里，我們強調(diào)高安全性和高流動性，沒有可轉(zhuǎn)債，不做信用下沉。除了債券的外部評級要達到AA+級別以上，債券的隱含評級也需要達到AA+�！�
資產(chǎn)管理“多面手”
公開資料顯示，周平于2002年擔(dān)任紐約市立大學(xué)巴魯克學(xué)院助理教授。2006年，他加入路博邁集團紐約總部。2018年，周平調(diào)任路博邁投資管理（上海）有限公司，擔(dān)任量化私募基金投資經(jīng)理�？v觀周平的投研生涯，從學(xué)術(shù)圈到金融圈，從紐約華爾街到中國上海，從私募到公募，其跨度之廣，在業(yè)界少有。
“我在全球多個市場都管理過基金。2010年，我們推出了發(fā)達國家市場股票基金，覆蓋美國、歐洲、日本、加拿大、澳大利亞等；2012年，我們開始做新興市場基金，覆蓋中概股以及韓國、巴西、南非等國家和地區(qū)的股票；2018年，我從公司總部調(diào)回到上海后開始研究A股�！敝芷秸f。
路博邁自2012年起就成為全國社保基金的全球投資管理人。而作為路博邁量化和多資產(chǎn)團隊的主要成員，周平在幫助社�；鸪龊Ｍ顿Y方面發(fā)揮了重要作用。
“我們團隊基于全世界的主要大類資產(chǎn)，以股票和債券為主，為社�；鹱鲑Y產(chǎn)組合。在此基礎(chǔ)上，我們還有全球戰(zhàn)術(shù)配置策略，涉及多空交易，在多資產(chǎn)的基礎(chǔ)上進一步疊加了多策略。”與那時復(fù)雜的投資策略相比，如今單一的“固收+”策略，對周平來說更加得心應(yīng)手。
多年的外資投研經(jīng)歷給周平帶來了什么？在他看來，是對投研流程規(guī)范化的要求，以及對準(zhǔn)則管理平衡化的看重�！拔覀冏鹬鼗鶞�(zhǔn)的表現(xiàn)，這讓我們無論在任何情況下進行個股配置時都不會特別極端，因為我們依靠的是一套在長期資產(chǎn)管理中可復(fù)制、可驗證的投資流程。”
四大方向值得關(guān)注
談到對2023年的展望，周平表示，隨經(jīng)濟復(fù)蘇、情緒回暖，A股市場大有可為。他提到了四大關(guān)注方向。
首先，是醫(yī)藥健康領(lǐng)域的投資機會�！皡⒖己Ｍ庖咔榈南嚓P(guān)經(jīng)驗，疫后市場對醫(yī)療健康服務(wù)方面的需求可能會上升，而且目前國內(nèi)醫(yī)療健康板塊的整體估值仍在底部，因此這一領(lǐng)域可能會迎來更多機遇。”周平表示。
其次，周平提到先進制造和創(chuàng)新科技的概念�！斑@些產(chǎn)業(yè)符合中國政策支持的大方向，而且許多中國企業(yè)已經(jīng)在這些方面取得了突破，比如光伏、新能源車等產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在世界處在非常領(lǐng)先的位置。此外，盡管半導(dǎo)體、新材料等行業(yè)受到了一定程度的制約，但未來仍有很多機會�！�
再次，周平預(yù)測，地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈可能會有超預(yù)期表現(xiàn)�！霸谡叩拇罅χС窒�，整個地產(chǎn)銷售的復(fù)蘇進程可能會比大家預(yù)期的要快�！�
最后，國企等低估值股票也是周平考慮的標(biāo)的。“比如銀行板塊，盡管它不一定有很高的超額回報，但對于低風(fēng)險偏好的投資者來說，其向下風(fēng)險比較可控，可能會帶來不錯的絕對回報。雖然成長性較弱，但基本面穩(wěn)健，近些年的估值已經(jīng)到了非常低的位置�！敝芷奖硎尽�
