路博邁基金周平：風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)“定乾坤” 主動(dòng)策略“等風(fēng)來(lái)”
2022年11月25日，路博邁基金宣布，已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的公募基金業(yè)務(wù)許可證，成為繼貝萊德基金后，第二家在中國(guó)展業(yè)的外商獨(dú)資公募。三個(gè)月后，其首只新發(fā)基金路博邁護(hù)航一年持有期債券型證券投資基金獲批，擬由量化投資部總經(jīng)理周平和副總經(jīng)理汝平共同管理。
近日，周平在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)闡述了新發(fā)產(chǎn)品的運(yùn)作邏輯與投資理念。這位有著17年投研經(jīng)驗(yàn)的“老將”表示，將從用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型得出的戰(zhàn)略配置出發(fā)，進(jìn)一步通過(guò)主動(dòng)管理能力，為投資者打造較低風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的“固收+”策略基金。
追求穩(wěn)健超額收益
周平首先向記者介紹了新發(fā)產(chǎn)品的第一大法寶——風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型。
周平表示，風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型是產(chǎn)品的“錨”，具有極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制屬性，它決定了組合的長(zhǎng)期收益和風(fēng)險(xiǎn)特征。“風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)的核心思想是讓不同資產(chǎn)對(duì)于組合的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)一致�！敝芷浇忉�，“模型會(huì)根據(jù)近期市場(chǎng)狀況給出不同類別資產(chǎn)的配置比例建議，這一比例便是我們產(chǎn)品的‘錨’�！�
用風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型搭好總體框架是第一步，第二步便是戰(zhàn)術(shù)配置——精準(zhǔn)確定不同資產(chǎn)的配置比例�！皯�(zhàn)術(shù)配置更著眼于短期，我們會(huì)采用定性和定量相結(jié)合的方式在風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型給出的結(jié)果上進(jìn)一步精準(zhǔn)確定配置比例�！敝芷奖硎尽�
“假如模型顯示，近期股票和債券的配置比例應(yīng)為1∶9，那我們就會(huì)以此作為配置比例基準(zhǔn)。”周平說(shuō)，“但是，這一比例只是大框架，仍需要細(xì)化，所以我們會(huì)在1∶9的基礎(chǔ)上根據(jù)當(dāng)下的市場(chǎng)情況適當(dāng)調(diào)整�！�
接下來(lái)便是在股票與固收兩大領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行主動(dòng)管理。周平表示，在選股時(shí)，會(huì)采用“量化+基本面”相結(jié)合的方式，不做風(fēng)格輪動(dòng)，遵循紅利與成長(zhǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)策略。“這兩種策略有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，可以最大限度降低波動(dòng)�！敝芷奖硎�，“在固收組合里，我們強(qiáng)調(diào)高安全性和高流動(dòng)性，沒(méi)有可轉(zhuǎn)債，不做信用下沉。除了債券的外部評(píng)級(jí)要達(dá)到AA+級(jí)別以上，債券的隱含評(píng)級(jí)也需要達(dá)到AA+�！�
資產(chǎn)管理“多面手”
公開(kāi)資料顯示，周平于2002年擔(dān)任紐約市立大學(xué)巴魯克學(xué)院助理教授。2006年，他加入路博邁集團(tuán)紐約總部。2018年，周平調(diào)任路博邁投資管理（上海）有限公司，擔(dān)任量化私募基金投資經(jīng)理�？v觀周平的投研生涯，從學(xué)術(shù)圈到金融圈，從紐約華爾街到中國(guó)上海，從私募到公募，其跨度之廣，在業(yè)界少有。
“我在全球多個(gè)市場(chǎng)都管理過(guò)基金。2010年，我們推出了發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)股票基金，覆蓋美國(guó)、歐洲、日本、加拿大、澳大利亞等；2012年，我們開(kāi)始做新興市場(chǎng)基金，覆蓋中概股以及韓國(guó)、巴西、南非等國(guó)家和地區(qū)的股票；2018年，我從公司總部調(diào)回到上海后開(kāi)始研究A股。”周平說(shuō)。
路博邁自2012年起就成為全國(guó)社保基金的全球投資管理人。而作為路博邁量化和多資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)的主要成員，周平在幫助社保基金出海投資方面發(fā)揮了重要作用。
“我們團(tuán)隊(duì)基于全世界的主要大類資產(chǎn)，以股票和債券為主，為社�；鹱鲑Y產(chǎn)組合。在此基礎(chǔ)上，我們還有全球戰(zhàn)術(shù)配置策略，涉及多空交易，在多資產(chǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步疊加了多策略�！迸c那時(shí)復(fù)雜的投資策略相比，如今單一的“固收+”策略，對(duì)周平來(lái)說(shuō)更加得心應(yīng)手。
多年的外資投研經(jīng)歷給周平帶來(lái)了什么？在他看來(lái)，是對(duì)投研流程規(guī)范化的要求，以及對(duì)準(zhǔn)則管理平衡化的看重�！拔覀冏鹬鼗鶞�(zhǔn)的表現(xiàn)，這讓我們無(wú)論在任何情況下進(jìn)行個(gè)股配置時(shí)都不會(huì)特別極端，因?yàn)槲覀円揽康氖且惶自陂L(zhǎng)期資產(chǎn)管理中可復(fù)制、可驗(yàn)證的投資流程�！�
四大方向值得關(guān)注
談到對(duì)2023年的展望，周平表示，隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、情緒回暖，A股市場(chǎng)大有可為。他提到了四大關(guān)注方向。
首先，是醫(yī)藥健康領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)�！皡⒖己Ｍ庖咔榈南嚓P(guān)經(jīng)驗(yàn)，疫后市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療健康服務(wù)方面的需求可能會(huì)上升，而且目前國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康板塊的整體估值仍在底部，因此這一領(lǐng)域可能會(huì)迎來(lái)更多機(jī)遇�！敝芷奖硎尽�
其次，周平提到先進(jìn)制造和創(chuàng)新科技的概念�！斑@些產(chǎn)業(yè)符合中國(guó)政策支持的大方向，而且許多中國(guó)企業(yè)已經(jīng)在這些方面取得了突破，比如光伏、新能源車等產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在世界處在非常領(lǐng)先的位置。此外，盡管半導(dǎo)體、新材料等行業(yè)受到了一定程度的制約，但未來(lái)仍有很多機(jī)會(huì)。”
再次，周平預(yù)測(cè)，地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈可能會(huì)有超預(yù)期表現(xiàn)�！霸谡叩拇罅χС窒�，整個(gè)地產(chǎn)銷售的復(fù)蘇進(jìn)程可能會(huì)比大家預(yù)期的要快�！�
最后，國(guó)企等低估值股票也是周平考慮的標(biāo)的�！氨热玢y行板塊，盡管它不一定有很高的超額回報(bào)，但對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者來(lái)說(shuō)，其向下風(fēng)險(xiǎn)比較可控，可能會(huì)帶來(lái)不錯(cuò)的絕對(duì)回報(bào)。雖然成長(zhǎng)性較弱，但基本面穩(wěn)健，近些年的估值已經(jīng)到了非常低的位置�！敝芷奖硎�。
