景順長(zhǎng)城基金總經(jīng)理康樂(lè)：基民收益是獲得感本源
3月17日，景順長(zhǎng)城基金總經(jīng)理康樂(lè)在“2023基金業(yè)投教創(chuàng)新論壇”上發(fā)表了“基民獲得感探索：行而不輟，未來(lái)可期”的主題演講，并分享了《中國(guó)基金投資者獲得感洞察報(bào)告》的最新成果。
康樂(lè)認(rèn)為，基民獲得收益是獲得感的本源。在多重因素作用下，開(kāi)展盈利數(shù)據(jù)研究具有必要性，提升投資者獲得感是公募行業(yè)的長(zhǎng)期課題。
偏股型基金基民上漲市獲得感更強(qiáng)
康樂(lè)介紹說(shuō)，與2021年發(fā)布的《公募權(quán)益類(lèi)基金投資者盈利洞察報(bào)告》相比，此次發(fā)布的報(bào)告在樣本范圍和研究方向上均有所創(chuàng)新。
樣本范圍上，此次參與研究的基金公司擴(kuò)展至6家，產(chǎn)品范圍由主動(dòng)權(quán)益拓展到偏股及偏債，并首次對(duì)偏股產(chǎn)品進(jìn)行區(qū)分風(fēng)格的分析。研究方向上，此次報(bào)告將基民收益率用內(nèi)部收益率（IRR）刻畫(huà)，嘗試將投資時(shí)點(diǎn)對(duì)實(shí)際收益的影響描述得更加精確。并構(gòu)建“基民增益系數(shù)”刻畫(huà)可比的基民獲得感，結(jié)合市場(chǎng)動(dòng)態(tài)及行業(yè)實(shí)踐反饋，對(duì)基金產(chǎn)品和基民行為層面的分析指標(biāo)和框架進(jìn)行了優(yōu)化。
康樂(lè)說(shuō)，研究報(bào)告發(fā)現(xiàn)，在近3年和近5年的上漲市場(chǎng)中，偏股型基金的基民年化收益率高于同期市場(chǎng)萬(wàn)得全A指數(shù)年化收益率，這意味著持有偏股型基金的基民在上漲市場(chǎng)里的年化收益率跑贏該參照指標(biāo)。
從基金風(fēng)格角度來(lái)看，報(bào)告顯示，偏股型基金基民樣本中，價(jià)值型基金基民在近一年、近三年、近五年的平均年化收益率均為正，基民體驗(yàn)在三種風(fēng)格中最為穩(wěn)��；而在上漲市場(chǎng)中，均衡型和成長(zhǎng)型產(chǎn)品基民收益更高。
在客戶行為的邊際變化上，康樂(lè)介紹說(shuō)，從數(shù)據(jù)來(lái)看，偏股型客戶近一年平均持有時(shí)長(zhǎng)相比近三年的年均持有時(shí)長(zhǎng)有所增加，交易頻率有所降低。研究發(fā)現(xiàn)，通過(guò)對(duì)比跟2022年市場(chǎng)走勢(shì)比較接近的2018年客戶行為，低位加倉(cāng)的客戶占比有所提升，這部分低位加倉(cāng)的客戶相對(duì)其他投資者而言，收益也有所改善。
偏債產(chǎn)品基民體驗(yàn)更穩(wěn)健
偏債型基金上，康樂(lè)說(shuō)，從數(shù)據(jù)來(lái)看，持有偏債產(chǎn)品的客戶體驗(yàn)表現(xiàn)得更加穩(wěn)健。近一年、近三年、近五年持有偏債型基金的客戶累計(jì)收益為正的比例都在90%左右。偏債產(chǎn)品在各類(lèi)市場(chǎng)下的最大回撤及波動(dòng)率都更小，且在近1年的下跌市場(chǎng)里，絕對(duì)收益顯露優(yōu)勢(shì)。從客戶的投資行為來(lái)看，相比偏股型產(chǎn)品，偏債產(chǎn)品的客戶近一年、近三年、近五年的年度平均交易頻率都更低。
康樂(lè)表示，整體而言，此次報(bào)告印證了長(zhǎng)期以來(lái)的客戶陪伴和投資者教育，給客戶行為帶來(lái)了正向影響的事實(shí)。但也需要看到，投教和陪伴是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，需要持之以恒地做，真正從客戶立場(chǎng)出發(fā)，摒棄營(yíng)銷(xiāo)思維。
他說(shuō)，研究數(shù)據(jù)表明，波動(dòng)幅度較小的產(chǎn)品更能讓客戶拿得住，并影響最終盈利情況。現(xiàn)實(shí)情況是，彈性高的成長(zhǎng)風(fēng)格產(chǎn)品近年來(lái)占據(jù)了更多的規(guī)模份額。多數(shù)客戶愿意追求更高的超額收益，但可能并沒(méi)有承擔(dān)相應(yīng)波動(dòng)的能力。因此，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷(xiāo)售環(huán)節(jié)上，基金公司需要更堅(jiān)定地做一些逆向選擇，積極引導(dǎo)客戶投資中低波動(dòng)幅度的產(chǎn)品，避免短期利益導(dǎo)向，從客戶長(zhǎng)期持續(xù)利益出發(fā)。
