東方紅資產(chǎn)管理紀(jì)文靜：擁抱多資產(chǎn)機(jī)遇 適當(dāng)增加轉(zhuǎn)債配置

中證網(wǎng)訊（記者 魏昭宇）8月28日，東方紅資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理、公募固定收益投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理紀(jì)文靜表示，從結(jié)構(gòu)不完善到如今的有序平穩(wěn)，債券市場(chǎng)在發(fā)展中也同步面臨著挑戰(zhàn)與機(jī)會(huì)。近年來，隨著無風(fēng)險(xiǎn)利率不斷走低，純債類資產(chǎn)票息收益較低，多資產(chǎn)配置產(chǎn)品迎來發(fā)展，建議投資者可根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力適當(dāng)增加股票、轉(zhuǎn)債等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置。

紀(jì)文靜表示，在上半年，債券市場(chǎng)一方面在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期與實(shí)際經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能之間反復(fù)定價(jià)，另一方面則在持續(xù)放松的貨幣政策與其他可能的一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期中來回波動(dòng)。總結(jié)而言，債市做多環(huán)境友好，十年國(guó)債收益率從春節(jié)前2.93%的高位最低回落至6月中旬的2.62%。

對(duì)于未來宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，紀(jì)文靜認(rèn)為，雖然經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)需要時(shí)間，但短期可能存在反彈。紀(jì)文靜認(rèn)為，主要與兩點(diǎn)因素有關(guān)，一看季節(jié)性，即使是2020年以后，每年3-4月與9-10月季節(jié)性旺季效應(yīng)也在，是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自然走強(qiáng)與穩(wěn)增長(zhǎng)政策適時(shí)出臺(tái)的窗口期；二看外部性，每次外部性事件發(fā)生后，經(jīng)濟(jì)往往經(jīng)歷“積壓需求釋放-需求透支-內(nèi)生需求接力”的三段過程，本質(zhì)是將經(jīng)濟(jì)自身節(jié)奏“打亂重組”。

作為一位掌管著多只“固收+”產(chǎn)品的基金經(jīng)理，紀(jì)文靜認(rèn)為，目前很多投資者對(duì)于固收類產(chǎn)品特征還缺乏深度理解，固定收益也并不意味著確定性回報(bào)，“固收+”更不必然帶來短周期的收益增厚�！肮淌�+”產(chǎn)品通常以債券作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，同時(shí)增加股票、轉(zhuǎn)債、衍生品等其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，通過大類資產(chǎn)配置策略的調(diào)整來滿足投資者相對(duì)偏低的風(fēng)險(xiǎn)投資偏好，盡可能降低波動(dòng)率、提升組合長(zhǎng)期收益率中樞。

“‘固收+’策略是多資產(chǎn)配置策略，它需要組合管理思路，既強(qiáng)調(diào)組合整體的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益，又要發(fā)揮每類資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)。我們需要從大類資產(chǎn)配置的角度去考慮組合中各類資產(chǎn)的投資操作，在不同的市場(chǎng)環(huán)境下考慮各類資產(chǎn)的性價(jià)比。”紀(jì)文靜解釋道。

從目前投資性價(jià)比來看，紀(jì)文靜認(rèn)為，權(quán)益類資產(chǎn)相較純債吸引力增強(qiáng)。從權(quán)益資產(chǎn)估值的角度看，用DCF估值模型思路來衡量，利率降低意味著分母折現(xiàn)率有所下降，權(quán)益類資產(chǎn)估值有一定的提升空間，與此同時(shí)，債券類資產(chǎn)收益率有所下降。

“長(zhǎng)期來看，固收產(chǎn)品適合穩(wěn)健型客戶和資金，但投資者也需要意識(shí)到固收類基金也是凈值化產(chǎn)品，有波動(dòng)和回撤，因此長(zhǎng)期持有非常有必要。”紀(jì)文靜堅(jiān)信，市場(chǎng)悲觀情緒的蔓延往往也孕育著機(jī)會(huì)，投資者可以對(duì)未來市場(chǎng)多一份期待。