中信保誠基金韓依凌、黃稚：注重穩(wěn)健分紅能力 挖掘高質(zhì)量國企標(biāo)的

　　國資委近期的多番表態(tài)引發(fā)市場(chǎng)熱議，不少“中字頭”個(gè)股迎風(fēng)起舞，迎來一波明顯漲勢(shì)。其實(shí)，自2023年以來，相關(guān)部門已經(jīng)陸續(xù)推出一系列央企國企改革舉措，央企國企板塊的投資價(jià)值被越來越多投資者重視。

　　中信保誠基金量化投資部即將迎來自己的一只國企主題量化產(chǎn)品——中信保誠國企紅利量化股票基金，擬由基金經(jīng)理韓依凌、黃稚共同擔(dān)綱。兩位基金經(jīng)理在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，隨著國有企業(yè)改革的不斷深化，疊加相關(guān)政策的支持，市場(chǎng)涌現(xiàn)出越來越多業(yè)務(wù)模式成熟、治理結(jié)構(gòu)完善、分紅能力穩(wěn)定且具備較強(qiáng)社會(huì)責(zé)任感的優(yōu)質(zhì)國企標(biāo)的。

韓依凌

　　量化賦能國企紅利

　　談到設(shè)計(jì)這只產(chǎn)品的初衷，韓依凌表示，當(dāng)下的中國市場(chǎng)處在高質(zhì)量發(fā)展的重要階段，需要政府這只“看得見的手”發(fā)揮重要的宏觀調(diào)控作用，而國企或?qū)⒆鳛橹匾慕?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型主陣地，為市場(chǎng)起到先進(jìn)模范作用?！拔覀儼l(fā)現(xiàn)，不少國有企業(yè)都是其所在產(chǎn)業(yè)鏈里的龍頭公司，業(yè)務(wù)發(fā)展模式較為成熟，尤其是在一些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，具備較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力”。

　　黃稚接著解釋道，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，隨著預(yù)期投資回報(bào)率下降，投資者可能逐漸從追求“高成長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向追求“確定性”。綜合實(shí)力較強(qiáng)、長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、分紅能力較強(qiáng)的央國企上市公司，可能逐漸成為在不確定性較高的市場(chǎng)環(huán)境下稀缺資產(chǎn)。“這類國企是我們重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的，而紅利將作為衡量企業(yè)投資價(jià)值的重要指標(biāo)，穩(wěn)定持續(xù)的分紅在一定程度上反映出公司的經(jīng)營(yíng)情況和現(xiàn)金流狀況良好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較低?！秉S稚表示，“通過量化策略，希望在這些企業(yè)中‘優(yōu)中選優(yōu)’，篩選到業(yè)務(wù)模式良好、長(zhǎng)期盈利能力穩(wěn)定的高質(zhì)量國企?！?/p>

　　在韓依凌看來，紅利資產(chǎn)在未來被投資者關(guān)注的可能性會(huì)越來越高?！靶庐a(chǎn)品將關(guān)注國企紅利主題相關(guān)上市公司的投資機(jī)會(huì)。”韓依凌表示，“前幾年投資者可能更多以交易的眼光看待紅利資產(chǎn)，而現(xiàn)在大家漸漸發(fā)現(xiàn)紅利資產(chǎn)可挖掘的收益或具有穩(wěn)定性與可持續(xù)性。我們相信未來隨著市場(chǎng)愈發(fā)理性，會(huì)有越來越多投資者關(guān)注到紅利資產(chǎn)的價(jià)值?！?/p>

　　此外，談到近期國資委提出的將考慮把市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，黃稚表示：“這將會(huì)引導(dǎo)央企更加重視其控股上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展和國企改革不斷深化，國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，在政策導(dǎo)向下國企將更注重通過分紅、回購等多種方式更好地實(shí)現(xiàn)股東回報(bào)，同時(shí)也是向資本市場(chǎng)傳達(dá)積極信號(hào)，讓市場(chǎng)能更充分認(rèn)知國企盈利穩(wěn)定性和投資價(jià)值。從這一角度來看，我認(rèn)為這與我們產(chǎn)品的出發(fā)思路和投資策略相契合。”

黃稚

　　重視質(zhì)量與分紅率

　　談到選股的基本思路，韓依凌表示，將主要通過量化多因子選股模型的思路去構(gòu)建投資組合。“我們將以質(zhì)量、分紅、低估值、公司治理這四個(gè)方向的指標(biāo)作為選股核心?！表n依凌說。

　　在他看來，質(zhì)量與分紅率兩者是不可分割的。韓依凌表示，新產(chǎn)品的量化策略可以看作是一種反轉(zhuǎn)策略，而分紅率是策略中的一個(gè)重要選股標(biāo)準(zhǔn)。“一般來講，企業(yè)的股價(jià)越高，分紅率就越低；企業(yè)的股價(jià)越低，分紅率越高。如果我提高調(diào)倉頻率去買入分紅率較高的公司，而這類公司一般來講也是前期跌得較多的公司，這就是一種高拋低吸的反轉(zhuǎn)策略，而這一策略可以盡量避免買到交易擁擠度較高的公司。”韓依凌表示，“當(dāng)然這類策略有個(gè)大前提，便是穩(wěn)定的分紅節(jié)奏，這對(duì)企業(yè)發(fā)展質(zhì)量提出了較高要求。”

　　具體來看，黃稚向記者介紹，中證國企紅利指數(shù)本身具有比較鮮明的風(fēng)格特征，國企紅利主題池內(nèi)股票也具有較高相似性，因此團(tuán)隊(duì)的量化策略將以基本面邏輯出發(fā)，主要采用中低頻的多因子選股策略。“我們將從上述提到多個(gè)維度對(duì)股票進(jìn)行因子綜合評(píng)價(jià)，注重上市公司能否持續(xù)穩(wěn)定地提供較高的分紅，同時(shí)也會(huì)結(jié)合估值因子判斷股票當(dāng)前投資性價(jià)比?！?/p>

　　目前，市場(chǎng)圍繞國企紅利主題已經(jīng)出現(xiàn)了一些ETF產(chǎn)品。韓依凌表示，ETF產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)成分股基本每六個(gè)月調(diào)整一次，而中信保誠國企紅利量化股票基金的調(diào)倉頻次相比ETF產(chǎn)品會(huì)更高，便于在行業(yè)貝塔收益之上，爭(zhēng)取為投資者挖掘到更多的超額收益。