興證全球基金林國懷、丁凱琳：偏逆向風格捕捉超額收益

　　林國懷

　　丁凱琳

　　不同階段各類資產(chǎn)的投資機會層出不窮，多元資產(chǎn)配置的重要性日益凸顯。作為全市場較早發(fā)力基金中基金（FOF）的公募基金公司，近期興證全球基金FOF業(yè)務再進一步，在原有的養(yǎng)老、優(yōu)選系列FOF基礎上，推出了多元資產(chǎn)配置系列產(chǎn)品，從境內(nèi)權益、固收資產(chǎn)領域逐步向海外資產(chǎn)、黃金等另類資產(chǎn)拓展。日前，興證全球基金FOF基金經(jīng)理林國懷、丁凱琳在接受中國證券報記者采訪時，詳細介紹了公司FOF團隊的探索歷程。

　　提供更普適的理財工具

　　從最開始投資境內(nèi)資產(chǎn)，到逐步納入海外股票、黃金等大類資產(chǎn)，林國懷表示，興證全球基金FOF團隊多年來始終在探索，究竟怎樣的業(yè)績基準能夠與多元資產(chǎn)配置策略相匹配。針對不同風險等級的產(chǎn)品，團隊致力于尋找出一個真正具有參考價值的對標基準，并根據(jù)基準在對應的領域挖掘超額收益。

　　2024年11月，興證全球積極配置三年封閉運作混合型基金（FOF）封閉運作期屆滿，轉(zhuǎn)型為開放式產(chǎn)品，并更名為興證全球積極配置（FOF），同時在業(yè)績比較基準中首次創(chuàng)新性地納入MSCI世界指數(shù)收益率、上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實盤合約收盤價收益率，正式開啟了興證全球基金多元資產(chǎn)配置系列FOF的新篇章。

　　“我們之前做過一些專題研究，發(fā)現(xiàn)很多高波動的產(chǎn)品會給投資者帶來較大的焦慮，從而促使他們頻繁地買賣、操作。但從結(jié)果來看，頻繁交易在高波動的市場上普遍會對收益帶來一定損耗?！绷謬鴳岩约捌渌诘膱F隊正是希望通過FOF形式，實現(xiàn)分散化、多元化的投資，真正幫助投資者在長期投資過程中獲取市場給予的收益。

　　業(yè)績基準的確立，正是多元化配置的第一步。在林國懷看來，近些年FOF產(chǎn)品受到詬病，很大程度上是因為業(yè)界沒有找到合適的評判方法。FOF本質(zhì)上是資產(chǎn)組合，清晰的業(yè)績比較基準有助于提供參考方向?；诖?，業(yè)績表現(xiàn)也能夠清晰進行量化比較。

　　“我們對于FOF的管理理念始終是積少成多，去做大概率成功的事，捕捉各類資產(chǎn)的超額收益，逐步累積起長期可觀的回報。”林國懷認為，F(xiàn)OF的初衷并不是與單一類別基金競爭，而是致力于為廣大投資者提供一種更普適的理財工具。

　　偏逆向風格貢獻超額收益

　　回溯來看，興證全球基金旗下FOF產(chǎn)品之所以整體回撤相對可控，丁凱琳表示，主要得益于所在團隊偏逆向的投資風格。特別是對于境內(nèi)資產(chǎn)，團隊更偏向通過左側(cè)交易捕捉一定的阿爾法收益機會，同時還能為組合提供安全保護。

　　“比如在2024年A股持續(xù)調(diào)整的過程中，我們的FOF產(chǎn)品在符合基金合同約定的范圍內(nèi)，整體保持了比基準更高的權益?zhèn)}位。隨后在2024年9月下旬以來的市場反彈過程中，倉位管理的確給組合帶來了較為明顯的收益貢獻?！倍P琳說。

　　站在當前位置，善于逆向布局的興證全球基金FOF團隊這一次相對看好的是均衡略偏成長的方向。丁凱琳坦言，團隊在2024年已經(jīng)開始逐步降低紅利資產(chǎn)、價值類資產(chǎn)的倉位。在過去兩三年，此類資產(chǎn)領先的情況已經(jīng)達到較為極致的狀態(tài)，所以團隊在均衡配置的基礎上，略微向成長風格標的傾斜。在市場仍未充分定價的當下，團隊更加重視主動型產(chǎn)品挖掘阿爾法收益的潛在能力?！拔覀僃OF團隊是以基金經(jīng)理作為核心的研究方向，所以在挑選成長風格基金經(jīng)理的時候，我們會對成長風格進一步細分?！倍P琳表示。

　　此外，丁凱琳透露，其所在的FOF團隊相對看好港股的配置價值，無論是從港股公司的估值水平還是業(yè)績來看，都具備較高的配置性價比，所以未來在倉位分配上會適當對港股標的有所側(cè)重。對于海外資產(chǎn)部分，在定價更加充分的發(fā)達市場上，團隊更青睞被動型產(chǎn)品，不過團隊也會盡可能把握市場上的一些錯誤定價機會，獲取一定的增厚收益。

　　打造平衡偏進取風格組合

　　擬由林國懷、丁凱琳共同管理的興證全球盈鑫多元配置三個月持有混合（FOF）正在發(fā)行中。丁凱琳介紹，此次推出的FOF新品為興證全球基金配置系列FOF的第二只產(chǎn)品，其業(yè)績基準與第一只產(chǎn)品興證全球積極配置混合（FOF）類似，同樣涵蓋了海內(nèi)外多元的資產(chǎn)類別，但整體風格更加平衡。業(yè)績比較基準具體包括：50%比重的中證偏股混合型基金指數(shù)收益率、12%的MSCI世界指數(shù)收益率、3%的上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實盤合約收盤價收益率、35%的中債綜合（全價）指數(shù)收益率。

　　“我們在實際投資過程中將根據(jù)業(yè)績基準進行戰(zhàn)略多資產(chǎn)配置，戰(zhàn)術層面可能會進行一定限度內(nèi)的偏離，比如境內(nèi)權益部分可能會超配港股，海外權益部分在配置時也會考量資產(chǎn)的可獲得性、場內(nèi)折溢價等情況?？傮w上，我們希望打造一個平衡偏進取風格的多資產(chǎn)組合?！倍P琳介紹。

　　橫跨多資產(chǎn)、多市場的投資，離不開背后團隊的積極拓展與豐厚儲備。丁凱琳表示，目前興證全球基金FOF團隊已擴充到20余人，公募、專戶、投顧條線以及境內(nèi)權益、境內(nèi)固收、海外資產(chǎn)、量化、私募、黃金、REITs等領域均有覆蓋，并且還有專人負責資產(chǎn)配置研究。多年的投入累積下來，才讓公司在養(yǎng)老、優(yōu)選系列FOF之后，堅實地邁出了配置系列FOF這一步。

　　在丁凱琳看來，配置系列FOF旨在為投資者引入跨資產(chǎn)、跨市場的多元配置理念。由于單一類型資產(chǎn)的表現(xiàn)難以預測，通過搭配組合相關性較低甚至相關性為負的不同類型資產(chǎn)，能夠相對有效地降低組合整體的波動，對于中長期投資者而言，更具有戰(zhàn)略意義。