市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換 私募策略錨定“順勢”與“均衡”

　　9月下旬以來，A股主要股指震蕩下行，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換明顯。一方面，前期持續(xù)快速走強(qiáng)的“雙碳”等人氣投資主題出現(xiàn)大幅走弱；另一方面，金融地產(chǎn)等權(quán)重藍(lán)籌與大消費白馬股再度展現(xiàn)強(qiáng)勢。

　　來自多家一線私募的最新策略觀點顯示，近期市場風(fēng)格頻繁轉(zhuǎn)換的背后有多方面因素驅(qū)動，四季度A股市場的風(fēng)格輪動可能持續(xù)。從應(yīng)對策略角度來看，順勢與均衡成為多家私募當(dāng)前把握市場投資脈絡(luò)的關(guān)鍵詞。

　　多因素引發(fā)風(fēng)格轉(zhuǎn)換

　　暢力資產(chǎn)董事長寶曉輝表示，近期市場風(fēng)格頻繁切換大致可以歸結(jié)為四方面原因：一是宏觀經(jīng)濟(jì)增速略低于預(yù)期，投資者對于A股走勢的預(yù)期也有所下降；二是前期高景氣板塊漲幅過高，部分機(jī)構(gòu)已開始逐步獲利了結(jié)；三是原材料價格走高對下游企業(yè)利潤形成壓制；四是第四季度公募、私募等機(jī)構(gòu)投資者開始逐步獲利調(diào)倉，前期調(diào)整充分的部分低估值藍(lán)籌和白馬股更容易受到資金青睞。

　　建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛則認(rèn)為，近期市場風(fēng)格再次出現(xiàn)急速轉(zhuǎn)換，主要有兩方面因素驅(qū)動：一是名義利率上升降低了市場風(fēng)險偏好，使得市場開始遠(yuǎn)離相對高估值的成長股、周期股，轉(zhuǎn)而傾向于投資有當(dāng)前業(yè)績支撐的行業(yè)及受益于利率上升的大金融板塊；二是上市公司三季報業(yè)績開始披露，此前被市場忽略的績優(yōu)股正重新得到資金認(rèn)可。

　　對于未來一個階段的市場風(fēng)格和板塊輪動，駐點資產(chǎn)總經(jīng)理陳平表示，該機(jī)構(gòu)的量化模型研究顯示，國慶節(jié)前幾周中證500等中小市值指數(shù)已經(jīng)在高位區(qū)域發(fā)出轉(zhuǎn)弱信號，在獲利盤了結(jié)之后，做多資金大概率將切換至已經(jīng)階段性調(diào)整充分的行業(yè)，以及大市值藍(lán)籌和白馬股，如消費、醫(yī)藥、金融等。陳平進(jìn)一步表示，現(xiàn)階段A股市場可能在未來一個月時間內(nèi)，延續(xù)上證50、滬深300等指數(shù)的相對強(qiáng)勢，相關(guān)指數(shù)成分股中權(quán)重較大的行業(yè)值得階段性看好，但投資者也不應(yīng)抱有太高的短期盈利預(yù)期。

　　深挖市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　在市場起伏不定、風(fēng)格轉(zhuǎn)換再度加速的背景下，從策略應(yīng)對的角度來看，明澤資本董事總經(jīng)理馬科偉表示，在板塊輪動較快的市況中，該機(jī)構(gòu)會堅持自己看好和擅長的領(lǐng)域，采用小幅的倉位控制應(yīng)對回撤。與此同時，馬科偉建議，目前A股市場機(jī)構(gòu)化趨勢已經(jīng)非常明顯，投資難度也越來越大。對于普通個人投資者而言，不應(yīng)因市場的輪動加速而進(jìn)行頻繁短線操作，而要做自己擅長領(lǐng)域內(nèi)的事。

　　寶曉輝分析，預(yù)計在年底之前的近三個月時間內(nèi)，綜合各方面因素，A股市場的運行風(fēng)格大概率仍將繼續(xù)來回切換，短線擇時或埋伏風(fēng)格輪動依然很難，建議投資者維持均衡配置。就目前而言，建議可適當(dāng)高配上證50、滬深300中的低估值個股。趙媛媛預(yù)測，未來一段時間，市場風(fēng)險偏好的下降會經(jīng)歷一個反復(fù)的過程，而三季報因素帶來的本輪市場風(fēng)格漂移，可能會持續(xù)兩周到三周，建議投資者在10月增加對金融、消費等強(qiáng)勢板塊的關(guān)注。

　　值得注意的是，盡管10月開局以來A股先揚(yáng)后抑，10月12日兩市個股更出現(xiàn)普跌，但一線私募機(jī)構(gòu)對于市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會依然保持積極態(tài)度。世誠投資總經(jīng)理陳家琳表示，綜合未來一階段的宏觀因素來看，此前受原材料成本預(yù)期影響而表現(xiàn)落后的中游行業(yè)將迎來轉(zhuǎn)機(jī)，具體包括新能源產(chǎn)業(yè)鏈、基礎(chǔ)裝備制造業(yè)、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈等。與此同時，從大賽道角度來看，以消費和醫(yī)藥為代表的傳統(tǒng)核心資產(chǎn)，在近幾年經(jīng)過了時間的檢驗和市場的證明，其性價比正再次凸顯。在目前的市場環(huán)境下，建議投資者以高質(zhì)量成長的維度，繼續(xù)深挖市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會。