主觀私募業(yè)績(jī)分化 突發(fā)行情成“試金石”
A股市場(chǎng)9月下旬以來(lái)強(qiáng)勢(shì)上漲，行情已演繹近兩個(gè)月時(shí)間。在市場(chǎng)賺錢效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)的背景下，私募機(jī)構(gòu)之間的業(yè)績(jī)差異凸顯。第三方機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，按照50億元規(guī)模以上私募旗下的主觀股票多頭策略產(chǎn)品口徑進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，一個(gè)多月以來(lái)的業(yè)績(jī)差異較為明顯。前期對(duì)政策、基本面和市場(chǎng)信心的預(yù)判，以及對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和運(yùn)行節(jié)奏的把握，成為不同私募機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)“參差不齊”的關(guān)鍵原因。
業(yè)績(jī)大幅分化
中國(guó)證券報(bào)記者從第三方機(jī)構(gòu)私募排排網(wǎng)獲得的最新數(shù)據(jù)顯示，9月23日至11月8日（因信披合規(guī)等因素，私募產(chǎn)品凈值及業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)相對(duì)滯后），有業(yè)績(jī)展示的1215只主觀股票多頭策略產(chǎn)品（參考私募運(yùn)作指引，僅統(tǒng)計(jì)規(guī)模在1000萬(wàn)元以上的產(chǎn)品），平均收益率為26.73%，其中1186只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比達(dá)97.61%。同期，有業(yè)績(jī)展示的50億元規(guī)模以上私募旗下187只主觀股票多頭策略產(chǎn)品，平均收益率為17.53%，其中186只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比達(dá)99.47%。
得益于“船小好調(diào)頭”和策略靈活性等方面的優(yōu)勢(shì)，9月23日至11月8日期間，部分私募產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了階段性“業(yè)績(jī)暴漲”。其中，“收益率前十強(qiáng)產(chǎn)品”的階段收益率門檻在120%以上。
另外，盡管倉(cāng)位和組合穩(wěn)定性相對(duì)較高，但50億元規(guī)模以上私募旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)诖似陂g仍然出現(xiàn)大幅分化。另一家第三方機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，在9月23日至11月8日期間，50億元規(guī)模以上私募旗下主觀股票多頭策略產(chǎn)品“十強(qiáng)”，均實(shí)現(xiàn)超過(guò)30%的收益率。其中，“前三甲”產(chǎn)品收益率均超過(guò)60%。與此同時(shí)，也有不少頭部私募旗下產(chǎn)品在這輪市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)回升行情中僅獲得了“個(gè)位數(shù)收益”。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，希瓦資產(chǎn)、正圓投資等知名頭部私募旗下部分產(chǎn)品，在9月23日至11月8日期間的收益率不足2%，大幅跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)及行業(yè)平均水平。
“節(jié)奏”與“組合”成關(guān)鍵
從業(yè)績(jī)歸因角度，綜合中國(guó)證券報(bào)記者從私募業(yè)內(nèi)及渠道機(jī)構(gòu)了解到的情況來(lái)看，“節(jié)奏”與“組合”的把握，成為了近期主觀股票策略私募業(yè)績(jī)分化的關(guān)鍵原因。
暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)、投資總監(jiān)寶曉輝稱：“從行業(yè)層面來(lái)看，這輪行情造成不同私募業(yè)績(jī)大幅分化的原因主要在于及時(shí)把握投資機(jī)會(huì)。從9月24日一系列政策推出到市場(chǎng)應(yīng)聲大漲，這波行情的上行節(jié)奏較快，快到很多機(jī)構(gòu)完全沒(méi)有反應(yīng)過(guò)來(lái)，只有那些非常熟悉市場(chǎng)、了解市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)才可能在第一時(shí)間完成建倉(cāng)。”他認(rèn)為，“從某種程度上說(shuō)，這輪突發(fā)行情也可以當(dāng)作檢驗(yàn)私募投資能力的試金石?！?/p>
上海某券商渠道人士表示，二、三季度防御性風(fēng)格持續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，起漲之前的A股市場(chǎng)顯著被低估。從其觀察到的不同私募管理人的倉(cāng)位情況來(lái)看，本輪行情啟動(dòng)之前，私募整體倉(cāng)位差異并不大，普遍保持中性偏高水平。“與以往根本不同的是，倉(cāng)位的高低反而不是收益率差異的主要因素，對(duì)市場(chǎng)的中期預(yù)期和積極心態(tài)，相對(duì)更加關(guān)鍵?！痹撉廊耸糠Q。
第三方機(jī)構(gòu)格上基金研究員謝詩(shī)琦認(rèn)為，導(dǎo)致近期私募業(yè)績(jī)大幅分化的原因主要是倉(cāng)位、持倉(cāng)方向和交易水平。謝詩(shī)琦表示，9月下旬以來(lái)的主要指數(shù)上漲行情發(fā)生在國(guó)慶假期之前，當(dāng)時(shí)有相當(dāng)部分的私募在原本六到八成的倉(cāng)位基礎(chǔ)上，跟隨市場(chǎng)反彈逐步增加了倉(cāng)位。國(guó)慶假期之后，市場(chǎng)一度出現(xiàn)調(diào)整，部分私募增加的倉(cāng)位品種表現(xiàn)不盡如人意，影響了投資組合的整體漲幅；部分私募管理人的交易節(jié)奏也出現(xiàn)了問(wèn)題，拖累了投資組合的表現(xiàn)。
私募排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師夏盛尹分析，10月中下旬以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格分化，某些板塊的表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于其他板塊，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的紅利資產(chǎn)基本維持橫盤，主觀私募機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)分化顯著。其中，主觀私募機(jī)構(gòu)的投資、風(fēng)控策略出現(xiàn)明顯差異?！凹词箓}(cāng)位大體相當(dāng)，持倉(cāng)的個(gè)股和行業(yè)的配置比例迥異，最終使得產(chǎn)品業(yè)績(jī)有很大分化?！?/p>
科技成長(zhǎng)方向最賺錢
多家受訪私募的相關(guān)信息顯示，盡管前期整體收益相對(duì)多元，但科技成長(zhǎng)方向仍然是近期私募機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)來(lái)源最集中的領(lǐng)域。
明澤投資董事總經(jīng)理馬科偉在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，自今年初以來(lái)就對(duì)科技驅(qū)動(dòng)的新質(zhì)生產(chǎn)力方向保持堅(jiān)定信心，該機(jī)構(gòu)加大了對(duì)人形機(jī)器人、星鏈通訊和“AI+”產(chǎn)業(yè)鏈等前沿科技領(lǐng)域的投資，在本輪行情中實(shí)現(xiàn)了較好的收益。馬科偉認(rèn)為，在本輪行情風(fēng)格分化過(guò)程中，“許多價(jià)值派私募機(jī)構(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度，未能及時(shí)適應(yīng)基本面和市場(chǎng)變化，偏保守的投資思路影響了它們的收益水平”。
寶曉輝透露，暢力資產(chǎn)近期主要抓住了兩方面的投資機(jī)會(huì)。一是在行情啟動(dòng)初期加大了對(duì)科技等成長(zhǎng)板塊的布局；二是隨著行情的推進(jìn)，及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位，增持了一些具有核心競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力的藍(lán)籌股。該機(jī)構(gòu)在10月前后的建倉(cāng)和調(diào)倉(cāng)，取得了不錯(cuò)的效果。
世誠(chéng)投資相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，該機(jī)構(gòu)近期的業(yè)績(jī)主要來(lái)源于電子，醫(yī)藥和銀行板塊，包括半導(dǎo)體與蘋果鏈相關(guān)標(biāo)的、服務(wù)器細(xì)分領(lǐng)域標(biāo)的、創(chuàng)新藥標(biāo)的以及部分銀行股。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)過(guò)普漲之后，后續(xù)將以“高質(zhì)量成長(zhǎng)”的投資理念把握市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
從第三方機(jī)構(gòu)角度來(lái)看，股票策略私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)回升前景向好。謝詩(shī)琦稱，目前滬深300指數(shù)的估值仍處于合理偏低水平。部分行業(yè)格局以及企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流等數(shù)據(jù)逐步改善，市場(chǎng)的中長(zhǎng)期表現(xiàn)和個(gè)股機(jī)會(huì)仍然值得期待。
夏盛尹認(rèn)為，目前A股的市場(chǎng)底部已經(jīng)明確，前期市場(chǎng)漲幅明顯，短期可能需要進(jìn)一步震蕩整固。主觀多頭私募的業(yè)績(jī)回升趨勢(shì)能否延續(xù)，將取決于機(jī)構(gòu)的投資策略適應(yīng)能力及市場(chǎng)環(huán)境的配合，建議主觀多頭管理人及私募投資人繼續(xù)堅(jiān)持“長(zhǎng)期主義”投資。
