高位調(diào)整不改積極預(yù)期 一線私募看好A股結(jié)構(gòu)性機會
上周，A股市場在上沖至近期高位后出現(xiàn)調(diào)整。來自一線私募的最新策略研判顯示，當前私募業(yè)內(nèi)對于A股后期表現(xiàn)仍保持積極預(yù)期，結(jié)構(gòu)性機會成為私募在策略應(yīng)對上的重點。與此同時，從頭部私募倉位情況看，現(xiàn)階段百億級股票私募的倉位水平也運行于年內(nèi)高位。
A股高位整固
上周A股市場先揚后抑，整體呈現(xiàn)出縮量整固的運行格局。美元指數(shù)的走強與貴金屬價格的下挫，也對市場做多人氣帶來了一定影響。
從上周主要股指的具體表現(xiàn)來看，截至上周五（11月15日）收盤時，在主要股指中，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50當周下跌。從行業(yè)板塊來看，互聯(lián)網(wǎng)、電信運營等板塊整體強勢，房地產(chǎn)、有色等部分周期性板塊表現(xiàn)偏弱；同時，半導(dǎo)體、元器件、IT設(shè)備等人氣板塊的交投熱度有所回落，銀行、石油等藍籌板塊全周整體表現(xiàn)出了較高的韌性。從成交量能角度看，上周A股整體表現(xiàn)出較為明顯的縮量特征。
在市場估值方面，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至上周五收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50的TTM滾動市盈率，分別為12.41倍、22.05倍、32.40倍和54.62倍。整體來看，A股主要股指仍具備較好的市盈率估值優(yōu)勢。分行業(yè)看，估值較低的公用事業(yè)、食品飲料、農(nóng)林牧漁三個行業(yè)的市盈率估值，分別位于近三年17.07%、21.61%、22.95%的歷史分位，在所有A股行業(yè)中處于更為低估的狀態(tài)。
策略研判仍偏積極
回顧第四季度以來的A股市場運行節(jié)奏，自10月以來A股整體上漲，當前市場估值在第四季度以來的相對高位，正遭遇較為明顯的短期回調(diào)壓力。盡管如此，當前一線私募對于A股大勢的研判仍相對積極。
星石投資首席投資官萬凱航認為，9月末以來的本輪政策組合拳具有比較清晰的脈絡(luò)，最新出爐的化債政策主要通過增加債務(wù)額度幫助地方政府進行債務(wù)置換、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，減少地方金融風險。整體來看，本輪化債政策的力度和時間跨度符合市場預(yù)期，同時明年財政政策預(yù)計還會保持積極。在此背景下，盡管目前市場對經(jīng)濟主線的共識度不夠強，但政策的最終結(jié)果應(yīng)該會推動經(jīng)濟出現(xiàn)一輪復(fù)蘇周期，因此A股各類資產(chǎn)預(yù)計都會有表現(xiàn)機會。
暢力資產(chǎn)董事長、投資總監(jiān)寶曉輝分析，近期受政策端激勵的增量資金，仍將會逐步提振市場的投資情緒，并有望推動股市繼續(xù)走出震蕩攀升的行情。在這種市場環(huán)境下，前期踏空的資金仍會選擇逐步進入市場，同時一些不那么有耐心的投資者可能會被“甩下車”。在此背景下，未來A股市場在經(jīng)過一輪充分的震蕩調(diào)整之后，預(yù)計仍將會重新抬升。
此外，從潛在風險方面看，世誠投資提示，未來市場在運行節(jié)奏上可能更加反復(fù)，這其中包括對政策交易的反復(fù)、對海外環(huán)境謹慎預(yù)期的反復(fù)、市場自身風格輪動的反復(fù)等。在此情景下，該機構(gòu)更加看好那些在經(jīng)營層面能靈活求變、在風險應(yīng)對層面能防范于未然、在產(chǎn)品技術(shù)層面強化內(nèi)功的投資標的，并更加重視以邊際思維去把握公司價值的變化。
倉位管理保持進取姿態(tài)
值得注意的是，進一步從倉位的角度看，當前私募行業(yè)整體偏高的“倉位姿態(tài)”，也在很大程度上顯示出當前私募行業(yè)對市場機會的積極預(yù)期。
根據(jù)第三方機構(gòu)私募排排網(wǎng)最新監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至11月1日（因信披合規(guī)等原因，私募凈值及倉位測算數(shù)據(jù)相對滯后），國內(nèi)百億級股票私募平均倉位為79.08%，較前一周大幅提升，不僅創(chuàng)出了今年以來最大單周加倉幅度的紀錄，79.08%的平均倉位也刷新了年內(nèi)新高。從縱向?qū)Ρ葋砜?，?月底市場大漲期間，百億級股票私募整體有明顯減倉，但之后又開始持續(xù)加倉，直至11月1日，百億級股票私募平均倉位創(chuàng)出年內(nèi)新高。
具體來看，截至11月1日，56.83%的百億級股票私募倉位處于重倉或滿倉水平（倉位大于八成）；36.82%的百億級股票私募倉位處于中等偏重水平（倉位在五成至八成之間）；3.76%的百億級股票私募倉位處于較低倉位水平（兩成至五成之間）；另有2.59%的百億級股票私募倉位處于低倉或空倉水平（倉位在兩成以下）。
明澤投資董事總經(jīng)理馬科偉進一步表示，該機構(gòu)對A股市場的中長期向上趨勢仍然持樂觀態(tài)度，并且認為市場的結(jié)構(gòu)性機會將持續(xù)存在，特別是在科技驅(qū)動的新質(zhì)生產(chǎn)力方向。同時，馬科偉還認為，新消費行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，以及低市盈率、高股息等價值方向，也值得中長期重點關(guān)注和看好。
