ETF二十年：淺談ETF的投資優(yōu)點(diǎn)與篩選建議

　　■ 廣發(fā)證券投資者教育“財(cái)富+”專欄（六）

　　一直以來，廣發(fā)證券主動(dòng)扛起金融機(jī)構(gòu)的主體責(zé)任，發(fā)揮業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，打造豐富的投教載體，引領(lǐng)投資者教育工作走在行業(yè)前列。隨著新政策的出臺(tái)，我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入新發(fā)展階段，廣發(fā)證券特在《中國(guó)證券報(bào)》開設(shè)10期的“財(cái)富+”投教專欄，貫徹資本市場(chǎng)人民性立場(chǎng)，向廣大投資者分享專業(yè)觀點(diǎn)和市場(chǎng)熱點(diǎn)，更加有效維護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，聚力推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　2004年12月30日，我國(guó)第一只ETF——上證50ETF成立，時(shí)至今日，ETF在我國(guó)成立20周年整。

　　ETF（交易型開放式指數(shù)基金），結(jié)合了封閉式基金和開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，投資者既可以向基金管理公司申購(gòu)或贖回基金份額，又可以像封閉式基金一樣在二級(jí)市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格買賣ETF份額。

　　20年間，ETF投資因其風(fēng)險(xiǎn)分散、成本低廉、交易透明等特點(diǎn)，已成為A股市場(chǎng)證券投資基金的主要品種之一。

　　本文結(jié)合國(guó)內(nèi)ETF的投資品種，盤點(diǎn)ETF指數(shù)化投資的優(yōu)點(diǎn)，并針對(duì)權(quán)益類ETF，提供一些參考性的篩選邏輯及推薦建議。

　　ETF的投資品種

　　從品種劃分來看，ETF主要分成權(quán)益類ETF、債券類ETF和另類ETF。其中權(quán)益類ETF主要由寬基ETF、行業(yè)主題ETF和Smart Beta類ETF構(gòu)成。債券類ETF主要跟蹤各期限國(guó)債。

　　另類ETF是近年來異軍突起的一類產(chǎn)品，隨著資本市場(chǎng)改革越發(fā)深入，市場(chǎng)發(fā)展越發(fā)完善，跟蹤商品（如：現(xiàn)貨黃金）、期貨、數(shù)字貨幣等另類投資標(biāo)的的指數(shù)產(chǎn)品逐步發(fā)行并走入投資者視野。

　　ETF的投資優(yōu)點(diǎn)

　　國(guó)內(nèi)的ETF基金基本以被動(dòng)指數(shù)為主。

　　指數(shù)化投資本身就是一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過程：對(duì)于成長(zhǎng)性特別好的股票，隨著其市值、估值的增長(zhǎng)，股票在組合中的權(quán)重也會(huì)增長(zhǎng)；對(duì)于利潤(rùn)不達(dá)預(yù)期的股票，其權(quán)重則會(huì)慢慢縮小。同時(shí)，指數(shù)會(huì)動(dòng)態(tài)調(diào)整，定期更新（納入、剔除）使得指數(shù)更加緊跟市場(chǎng)的發(fā)展方向，可以說“流水的股票，鐵打的指數(shù)”。

　　從收益上看，在一些板塊（如食品飲料），指數(shù)基金業(yè)績(jī)不僅不輸主動(dòng)基金，甚至能戰(zhàn)勝很多明星產(chǎn)品；尤其在較為成熟的賽道中，指數(shù)產(chǎn)品投資從長(zhǎng)期來看，是收益更優(yōu)秀、操作更簡(jiǎn)便、穩(wěn)定性更強(qiáng)的選擇。

　　此外，部分指數(shù)個(gè)股投資權(quán)重上限可達(dá)到15%，而大多數(shù)主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品受10%的上限限制，在龍頭高度集中、長(zhǎng)期收益率顯著偏高的賽道中，ETF也顯得更具吸引力。

　　權(quán)益類ETF的篩選邏輯

　　本文聚焦權(quán)益類ETF的種類來分析其篩選邏輯。

　　首先是寬基指數(shù)。核心邏輯是新老經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展。新經(jīng)濟(jì)板塊持續(xù)升級(jí)，老經(jīng)濟(jì)板塊改革創(chuàng)新，我們建議選擇能夠全面刻畫中國(guó)市場(chǎng)，綜合新老經(jīng)濟(jì)，具備代表性的標(biāo)的。

　　其次是行業(yè)主題指數(shù)（又叫窄基指數(shù)）。相比行業(yè)主題指數(shù)在市場(chǎng)占比相對(duì)偏低的美國(guó)，中國(guó)的行業(yè)主題指數(shù)有更大的發(fā)展機(jī)會(huì)，主要由于在特定的時(shí)點(diǎn)，行業(yè)主題輪動(dòng)的投資趨勢(shì)在中國(guó)市場(chǎng)仍較為顯著，無論是階段性投資交易，還是長(zhǎng)期配置，行業(yè)指數(shù)都有望提供比寬基指數(shù)更高的收益。

　　但需要注意的是，當(dāng)前在同一行業(yè)主題下，ETF聚焦的產(chǎn)業(yè)鏈或有區(qū)別，因此需要了解其具體投資標(biāo)的，比如同屬新能源賽道類的ETF，就有聚焦全產(chǎn)業(yè)鏈的、偏向中上游的、偏向下游的、包含光伏等其他新能源類別的、包含公用事業(yè)類標(biāo)的（電力、風(fēng)電等）等等不同標(biāo)的。而聚焦消費(fèi)賽道類的ETF，也有聚焦必須消費(fèi)的、聚焦可選消費(fèi)（如白酒）的等等。

　　結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)家政策，消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、新能源、碳中和等長(zhǎng)期發(fā)展確定性較高的賽道，是較為穩(wěn)妥的選擇。

　　最后是Smart Beta指數(shù)。隨著資本市場(chǎng)改革的深化，投資者對(duì)金融市場(chǎng)的認(rèn)知也越發(fā)深入，Smart Beta指數(shù)投資作為一個(gè)海外市場(chǎng)體量較大的標(biāo)的，其在中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)注度也將穩(wěn)步提升。紅利因子、低波因子、質(zhì)量因子、成長(zhǎng)因子等Smart Beta指數(shù)的全面化布局已逐步提上日程，其投資價(jià)值仍有待全面挖掘。