如何通過ETF構建風格配置策略
中國證券報·中證網(wǎng)
風格輪動是依據(jù)ETF特征進行交易的行為,常見的風格輪動有大小盤輪動、成長價值輪動等。風格輪動的邏輯也依賴于權益資產(chǎn)價格的兩個驅動因素——盈利和估值。盈利是主導風格強弱的關鍵因素,絕對差值和邊際變化也同樣是判斷風格強弱的重要指標。
?。?)價值成長輪動策略
價值和成長兩類股票具有明顯基本面差異,價值類股票往往具備更好的安全邊際,而成長類股票則可能具備更好的盈利前景。成長與價值的盈利增速差和兩者收益率差呈現(xiàn)高度正相關性,當成長與價值的盈利增速差值擴大時,成長表現(xiàn)將會超過價值。因此,觀察風格間的相對業(yè)績增速趨勢,有助于進行風格配置。除此之外,市場中也有投資者通過估值指數(shù)來衡量價值與成長之間的風格輪動。
?。?)大小盤輪動策略
大小盤輪動通常根據(jù)市場環(huán)境和經(jīng)濟周期的變化來進行,并根據(jù)月頻公告的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來進行輔助判斷。大盤股占國民經(jīng)濟中的比重更高,因此大盤股相比于小盤股更容易受到經(jīng)濟周期的影響。在經(jīng)濟增長上行階段,大盤股盈利上升速度大概率高于小盤股,大盤風格表現(xiàn)就更為強勢。在經(jīng)濟下行階段,大盤股受到影響更大,表現(xiàn)可能相對弱勢。另外,流動性環(huán)境對股票估值有重要影響:在流動性充裕的市場中,資金會外溢到小盤股中,因此小盤股對流動性的敏感度高于大盤股。當流動性收緊時,大盤股往往表現(xiàn)更佳;當流動性擴張時,小盤股往往表現(xiàn)更佳。
選自深圳證券交易所基金管理部編著的《深交所ETF投資問答》(中國財政經(jīng)濟出版社2024年版)