北交所設立 中小投行打開競業(yè)天花板
劉藝文/制表
見習記者 劉藝文
北交所的設立對不少中小投行而言是個重大利好。
“滬深兩市競爭非常激烈，頭部券商優(yōu)勢明顯，但北交所對應的中小企業(yè)數(shù)量多，頭部券商不可能全部覆蓋，中小投行面臨非常大的機會，是有希望彎道超車和搶占一定市場份額的�！比f和證券投行部相關人士向證券時報記者表示。
中小投行長期深耕新三板，已在該領域積累了一定的品牌與項目還有經(jīng)驗，也更懂中小企業(yè)。此外，相較滬深市場，北交所上市門檻相對低，合適的中小企業(yè)多。蛋糕大了，即便頭部券商搶食，中小投行仍有空間，并由此打開競業(yè)天花板。
中小投行已經(jīng)開始有所行動。開源證券投行人士稱，公司已經(jīng)在快速反應并積極布局北交所相關業(yè)務。公司對服務的優(yōu)質(zhì)標的進行了全面梳理，并針對性地提供了新政解讀服務；同時對于前期已摘牌的公司和儲備中的擬掛牌新三板公司，提供了企業(yè)登陸資本市場的個性化解決方案。
滬深兩市投行業(yè)務
頭部券商優(yōu)勢明顯
今年前三季度，滬深兩市IPO主承銷金額排名前五的券商依次為中信證券、中金公司、中信建投、海通證券以及華泰聯(lián)合。5家券商在全市場的份額合計為54.59%，也就是市場份額超過一半。如果擴大到排名前十券商，那市場份額將擴大至70.63%。另有70多家券商爭搶剩下的約30%份額。并非僅限IPO業(yè)務，所有的股債業(yè)務基本與此類似。
從前三季度的股權主承銷收入來看，排名前五的券商仍然是中信證券、中金公司、中信建投、海通證券以及華泰聯(lián)合，收入合計占全市場的份額為41.34%。收入排名前十的券商合計市場份額為60.12%。
北京一中型券商投行人士向記者表示，在注冊制下，新股定價、信息披露、承銷組織能力等方面對投行業(yè)務提出了更高的要求，擁有領先的治理機制和堅實的客戶、資本等資源稟賦的龍頭券商優(yōu)勢明顯，行業(yè)集中度將進一步提升，馬太效益明顯。
從投行保代人數(shù)也可看出券商之間的差異。中證協(xié)公示的信息顯示，中信證券有保代481人，居全市場之首，緊隨其后的是中信建投475人，華泰聯(lián)合、海通證券等也超過了300人。
“有的客戶對保代的過會項目有偏好，大機構的保代過會項目多，客戶一看就覺得可信賴�！币患掖笮腿掏缎腥耸糠Q。
中小券商投行
深耕新三板
“大券商雖然有諸多優(yōu)勢，但它們看不上新三板業(yè)務”，一位中小券商投行人士向證券時報記者表示。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日，新三板掛牌企業(yè)家數(shù)達7336家。在持續(xù)督導的主辦券商排名中，開源證券以606家排第一，緊隨其后的是申萬宏源、國融證券、東吳證券、中泰證券等。
在做市券商排名中，以做市股票只數(shù)來看，排名居前的券商依次是開源證券、申萬宏源、九州證券、安信證券、廣發(fā)證券、首創(chuàng)證券等。
“在市場低谷的時候，眼看著自己親自輔導掛牌的優(yōu)質(zhì)公司摘牌，心里有說不出的不舍”，國融證券投行人士向記者表示，“即使在最困難時期，公司也繼續(xù)堅持保證對新三板各方面的投入，業(yè)務人員人數(shù)保持在80人左右，在風險控制的基礎上繼續(xù)拓展業(yè)務。”
開源證券投行人士也向記者表示，新三板業(yè)務一直是公司的重點發(fā)展領域。早在2016年，公司就設立了一級部門股轉(zhuǎn)業(yè)務總部作為新三板業(yè)務的執(zhí)行部門及歸口管理部門。長期以來，公司投行、研究所、做市部、直投子公司、經(jīng)紀業(yè)務總部等各部門均在新三板業(yè)務領域重點支持。
中小券商深耕新三板，不僅使得自身業(yè)務跑在了行業(yè)前面，同時也獲得了監(jiān)管部門的肯定。證券時報記者注意到，全國股轉(zhuǎn)公司公布的今年二季度主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量排名中，開源證券、安信證券、申萬宏源、九州證券、東北證券等位居前五，國融證券也在前二十。
中小投行的努力和積累，或?qū)⒃诒苯凰鶚I(yè)務上派上用場。
“公司在為中小企業(yè)提供前端股份改制、推薦掛牌、持續(xù)督導、后續(xù)融資、精選層保薦承銷等方面積攢了大量寶貴經(jīng)驗，也鍛煉了一支有力量的人才隊伍�！眹谧C券投行人士向記者表示。
該人士稱，北交所設立相關信息公布后，市場反響明顯，有摘牌的企業(yè)開始咨詢是否可以重新掛牌，之前猶豫不決的企業(yè)要求簽署協(xié)議啟動盡調(diào)工作。
開源證券投行人士也向記者表示，公司近年來通過業(yè)務開展及客戶維護，不斷提升行業(yè)口碑，客戶資源積累豐厚。更重要的是，公司現(xiàn)在已經(jīng)建立了一整套完善的中小企業(yè)服務體系，這套體系與新三板、北交所都比較契合，這不是哪家券商一朝一夕能夠?qū)W會或者建立的。
“應該說，中小投行在北交所業(yè)務上有傳統(tǒng)優(yōu)勢。企業(yè)在上北交所之前，要在新三板創(chuàng)新層掛牌滿一年，中小券商在這方面的積累不少。”一位中型投行人士向記者表示。
北交所潛在企業(yè)多
不怕大券商搶食
此前，頭部投行的注意力重點放在了滬深市場，新三板顧及不多。北交所設立之后，也有頭部投行表示會更加重視北交所業(yè)務。
中信證券投行人士向記者表示，公司將加大對北交所業(yè)務專業(yè)人員的投入力度，以更好把握北交所設立帶來的市場機遇。一方面加強開展北交所業(yè)務的動員力度，鼓勵各業(yè)務條線積極開展北交所業(yè)務；另一方面，對新三板業(yè)務相關的投行、研究、做市、直投等業(yè)務人員進行補充。
“競爭肯定是有的，但不太擔心。中小券商已經(jīng)在服務中小企業(yè)方面積累了很多經(jīng)驗，大券商即便投入資源，短期內(nèi)可能不會有太大起色�！币患抑行腿掏缎腥耸糠Q。
除了早已建立的優(yōu)勢外，北交所對于中小投行的利好還在于企業(yè)多、蛋糕大，有足夠的競爭空間。
萬和證券投行部人士向記者表示，滬深主板競爭非常激烈，以“三中一華”為代表的頭部券商優(yōu)勢比較明顯。但是，對于北交所所對應的中小企業(yè)，數(shù)量繁多，頭部券商不可能全部覆蓋——尤其是利潤規(guī)模在4000萬元到6000萬元的中小企業(yè)，風險大于主板企業(yè)。頭部券商做項目時會優(yōu)先挑選質(zhì)地更好的企業(yè)，“從這方面來說，中小券商面臨非常大的機會，是有希望彎道超車和搶占一定市場份額的�！�
開源證券研報顯示，新三板“專精特新”公司儲備豐富，目前獲工信部認證的“專精特新”企業(yè)已達4922家，其中僅第三批的2930家中來自新三板的即有213家。
一位資深投行保代人士向記者表示，北交所要求門檻低，符合條件的企業(yè)會非常多，大券商做不過來，所以中小券商有機會拿項目。
中小投行已在行動
北交所設立的消息出來后，部分中小投行就開始行動起來，搶抓機遇。
萬和證券投行人士向記者表示，“中小企業(yè)項目和北交所最匹配，萬和證券也儲備了很多類似項目。目前，萬和投行團隊有80人，手中培育了不少中小企業(yè)項目。在北交所消息出來后，萬和證券立即行動，集中將相關項目向北交所推薦�！�
與此類似，開源證券投行人士也稱，公司已經(jīng)快速反應并積極布局北交所相關業(yè)務。公司對服務的優(yōu)質(zhì)標的進行了全面梳理，并針對性地提供了新政解讀服務。同時，對于前期已摘牌的公司和儲備中的擬掛牌新三板公司，提供了企業(yè)登陸資本市場的個性化解決方案。
國融證券投行人士表示，將積極持續(xù)為精選層公司提供優(yōu)質(zhì)服務，配合做好精選層掛牌公司向北交所上市公司的平移工作。同時，為符合向不特定合格投資者公開發(fā)行并在北交所上市的創(chuàng)新層掛牌公司配置優(yōu)質(zhì)的保薦資源，協(xié)助掛牌公司保質(zhì)保優(yōu)平穩(wěn)上市。
