社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)樓繼偉表示，中國(guó)家庭杠桿率已經(jīng)升至接近50%，去杠桿進(jìn)程不應(yīng)該太快，部分地方政府債已經(jīng)違約是好事，說(shuō)明中央政府不會(huì)兜底；通過(guò)延遲退休及提高城鎮(zhèn)化，中國(guó)勞動(dòng)人口可以恢復(fù)增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的劉易斯拐點(diǎn)還沒(méi)到來(lái)；隨著人口結(jié)果變化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期來(lái)看將跟隨L型增長(zhǎng)軌跡。
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監(jiān)管全覆蓋+劃邊界 二季度將深化金融去杠桿
“今年在金融領(lǐng)域，無(wú)論是央行還是銀監(jiān)會(huì)均有明確表態(tài)，可以說(shuō)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過(guò)程中，監(jiān)管還會(huì)繼續(xù)加碼。但要注意的是，加強(qiáng)監(jiān)管的目標(biāo)不是把金融體系‘管死’，而是消除一些‘脫實(shí)向虛’的金融業(yè)務(wù)，進(jìn)而讓更多的金融業(yè)務(wù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革服務(wù)�！眹�(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任吳慶昨日在“國(guó)是論壇”上說(shuō)道。
作為經(jīng)濟(jì)的“血液”，金融業(yè)的良性發(fā)展對(duì)于提升國(guó)家經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)的“韌性”具有十分重要的意義。因此，有關(guān)金融改革的問(wèn)題也一直是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。此前，多位接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專家認(rèn)為，金融與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是密切相關(guān)的，而今年金融改革的任務(wù)依然是去杠桿和金融創(chuàng)新。
目前，我國(guó)金融創(chuàng)新非常多，并且既跨市場(chǎng)又跨行業(yè)，其中各類業(yè)務(wù)所蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜�；诖�，今年的《政府工作報(bào)告》提出要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置。雖然當(dāng)前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但對(duì)不良資產(chǎn)、債券違約、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等累積風(fēng)險(xiǎn)要高度警惕。
“互聯(lián)網(wǎng)金融作為傳統(tǒng)金融的補(bǔ)充，在一定程度上解決了中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，但近年來(lái)隨著互聯(lián)網(wǎng)金融爆發(fā)式的增長(zhǎng)，一些從業(yè)者不顧監(jiān)管紅線，不僅擾亂了金融秩序，也給消費(fèi)者帶來(lái)嚴(yán)重?fù)p失�！币晃唤邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪的券商研究員表示，如何在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的同時(shí)避免亂象，已成為推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理，自2015年央行聯(lián)合十部門下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》以來(lái)，監(jiān)管層對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)始終保持高度關(guān)注。今年第一季度以來(lái)，不少地方政府出臺(tái)了針對(duì)P2P的監(jiān)管細(xì)則。
與此同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)也在今年4月份以來(lái)連發(fā)7個(gè)監(jiān)管文件，內(nèi)容涵蓋提升銀行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效益、銀行業(yè)市場(chǎng)亂象整治、銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控、彌補(bǔ)監(jiān)管短板等方面。
凡普金科創(chuàng)始合伙人楊帆認(rèn)為，站在從業(yè)者角度來(lái)看，強(qiáng)監(jiān)管是有效避免劣幣驅(qū)除良幣的舉措，同時(shí)也能夠給行業(yè)起到很好的指導(dǎo)規(guī)范作用；而站在監(jiān)管者思路來(lái)看，已經(jīng)落地的監(jiān)管細(xì)則依舊傳遞出高層對(duì)于行業(yè)的支持態(tài)度——監(jiān)管落地并不是要“管死”行業(yè)。金融本身是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，如果要把所有風(fēng)險(xiǎn)都封死，最好的方式就是不做任何創(chuàng)新和業(yè)務(wù)，但若真是這樣，新金融將走向衰亡。所以從這個(gè)角度來(lái)講，當(dāng)前監(jiān)管者采用的底線思維是理性的，這種思維劃清了邊界，即在邊界之內(nèi)，鼓勵(lì)行業(yè)更理性的創(chuàng)新、更好地發(fā)展。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著金融業(yè)創(chuàng)新步伐的不斷加快，對(duì)于金融的監(jiān)管也要進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)全覆蓋，這就需要加快改革和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體制，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋。同時(shí)，還要進(jìn)一步扎緊制度籠子，筑牢風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”。
值得注意的是，在當(dāng)前銀行監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)的同時(shí)，金融去杠桿也在延續(xù)。
海通證券首席宏觀債券研究員姜超認(rèn)為，通過(guò)金融手段去杠桿的方式主要有以下幾種：一是控制基礎(chǔ)貨幣，目前來(lái)看央行以穩(wěn)定資金為主；二是準(zhǔn)備金率調(diào)節(jié)貨幣乘數(shù)；三是收窄利差，抬高負(fù)債成本。主要包括上調(diào)逆回購(gòu)、SLF、MLF等流動(dòng)性工具利率，拉長(zhǎng)投放久期等，從負(fù)債端倒逼市場(chǎng)去杠桿；四是風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度與規(guī)范杠桿率；五是MPA直接控制規(guī)模擴(kuò)張，使得表內(nèi)和表外資產(chǎn)負(fù)債擴(kuò)張可控。
稍早之前，央行于4月10日-14日間在公開(kāi)市場(chǎng)共進(jìn)行了2000億元逆回購(gòu)，實(shí)現(xiàn)凈投放700億元，結(jié)束此前連續(xù)兩周凈回籠；4月13日(周四)MLF到期，央行重啟逆回購(gòu)操作，此前已連續(xù)13個(gè)交易日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作。
中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，央行此前“按兵不動(dòng)”的意圖就是在保持流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定的前提下，積極推動(dòng)金融去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)。這也是對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的一種有效引導(dǎo)。
“有序推動(dòng)金融領(lǐng)域去杠桿在二季度可能進(jìn)一步會(huì)深化。”國(guó)海證券分析師陳曉明表示，從一季度整體的貨幣環(huán)境來(lái)看，雖然表內(nèi)融資受MPA考核有所收縮，但非標(biāo)規(guī)模及占比明顯反彈，這反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求依然比較旺盛，并且非標(biāo)類的融資需求可能更多來(lái)自于受監(jiān)管政策限制的部門。而4月份以來(lái)銀行監(jiān)管措施的密集出臺(tái)，很可能會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)逐漸壓縮銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)敞口，并且監(jiān)管措施和政策的逐漸落地，將會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好造成負(fù)面沖擊，預(yù)計(jì)市場(chǎng)調(diào)整時(shí)間可能會(huì)拉長(zhǎng)。（來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)）
