新時(shí)期，“主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”被放在了更加重要的位置。那么，為處置國(guó)有銀行不良資產(chǎn)、支持國(guó)有企業(yè)改制脫困、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)而生的國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司(簡(jiǎn)稱“資管公司”)，在新時(shí)期將肩負(fù)怎樣的歷史使命？在不良資產(chǎn)處置主體多元化的新格局下，與其他機(jī)構(gòu)會(huì)是怎樣的“競(jìng)合”關(guān)系？
近日，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司(簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)城資產(chǎn)”)黨委委員、執(zhí)行董事、副總裁周禮耀接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪，詳述了資管公司的新坐標(biāo)603040、發(fā)展目標(biāo)，以及實(shí)現(xiàn)路徑。深耕資管行業(yè)二十余年的周禮耀說(shuō)，資管公司應(yīng)遵循新形勢(shì)下的新定位，積極發(fā)揮不良資產(chǎn)處置主渠道作用，切實(shí)履行中央金融企業(yè)的社會(huì)責(zé)任；要深化與包括地方資管公司在內(nèi)的其他不良資產(chǎn)處置主體合作，主動(dòng)增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)意識(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作前移。
周禮耀操盤了多項(xiàng)在行業(yè)內(nèi)具有開拓意義的重組案例，至今仍懷著如履薄冰的敬畏精神，不斷探索具有長(zhǎng)城資產(chǎn)特色的不良資產(chǎn)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)模式。他介紹，長(zhǎng)城資產(chǎn)不良資產(chǎn)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)模式在不斷優(yōu)化，其經(jīng)典模式有三類：以“破產(chǎn)重整+資產(chǎn)重組”模式開展危機(jī)類企業(yè)的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)；以“債務(wù)重組+債轉(zhuǎn)股”模式開展問(wèn)題類企業(yè)的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)；以“綜合金融服務(wù)+重組上市”模式開展成長(zhǎng)類企業(yè)的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)。
找準(zhǔn)資管公司新坐標(biāo)
中國(guó)證券報(bào)：金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)有怎樣的新定位？
周禮耀：黨的十九大是在全面建成小康社會(huì)決勝階段、中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)代的關(guān)鍵時(shí)期召開的一次十分重要的大會(huì)，是一次不忘初心、牢記使命、高舉旗幟、團(tuán)結(jié)奮進(jìn)的大會(huì)。作為以化解金融風(fēng)險(xiǎn)、提升資產(chǎn)價(jià)值、服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為使命的中央金融企業(yè)，資管公司要切實(shí)把握未來(lái)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的脈絡(luò)，重新審視、認(rèn)真研究并確定新時(shí)代下新的歷史坐標(biāo)和歷史方位，尋找資管公司的存在價(jià)值和存在方式，盡快融入到新時(shí)代社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大潮中去。簡(jiǎn)而言之，就是邁向新時(shí)代，把握新常態(tài)，找準(zhǔn)新坐標(biāo)，確定新方位。
以“三個(gè)發(fā)展”——?jiǎng)?chuàng)新發(fā)展、均衡發(fā)展、和諧發(fā)展為目標(biāo)。通過(guò)創(chuàng)新發(fā)展推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，通過(guò)均衡發(fā)展補(bǔ)齊經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的短板，通過(guò)和諧發(fā)展解決經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的不可持續(xù)問(wèn)題，從而加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)，構(gòu)筑新時(shí)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。而每一種發(fā)展要求下都有資管公司可以施展的舞臺(tái)。
首先，發(fā)揮主業(yè)優(yōu)勢(shì)服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展。作為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施載體，創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展沒有可模仿的成功路徑，成長(zhǎng)過(guò)程充滿諸多不確定性；受市場(chǎng)環(huán)境、資金、人才、管理等方面的綜合影響，在宏觀經(jīng)濟(jì)周期和企業(yè)生命周期的交互作用下，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)容易陷入困境，進(jìn)而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。作為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)實(shí)施調(diào)控的重要工具，資管公司在化解創(chuàng)新型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)方面具有天然優(yōu)勢(shì)。其可發(fā)揮債務(wù)重組的獨(dú)特功能，采取不良資產(chǎn)收購(gòu)、非金收購(gòu)等方式降低企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，化解其潛在或已形成的風(fēng)險(xiǎn)；為促進(jìn)創(chuàng)新型企業(yè)可持續(xù)發(fā)展、實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略保駕護(hù)航。
其次，優(yōu)化資源配置助力均衡發(fā)展。十九大做出了“我國(guó)社會(huì)主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾”這一重大戰(zhàn)略判斷。其中，“不平衡”反映在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上就是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)、技術(shù)實(shí)力不夠強(qiáng)。其深層次原因是資源配置不合理，破解這一問(wèn)題的根本路徑就是盤活存量資產(chǎn)和優(yōu)化資源配置。以“從存量入手來(lái)調(diào)整和校正資源錯(cuò)配問(wèn)題，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整”為特色的資管公司，可幫助企業(yè)實(shí)施資產(chǎn)重組、產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購(gòu)，優(yōu)化行業(yè)資源配置，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展；支持企業(yè)國(guó)際并購(gòu)，引入世界先進(jìn)技術(shù)，不斷補(bǔ)齊經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的短板，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
再次，防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)推進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)和諧發(fā)展。金融風(fēng)險(xiǎn)是影響金融體系穩(wěn)定的關(guān)鍵因素。誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，往往具有涉及范圍廣、參與主體多、處置難度高等特點(diǎn)，在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中利益沖突大、協(xié)調(diào)成本高、項(xiàng)目推進(jìn)慢。解決這一難題的關(guān)鍵是協(xié)調(diào)好各方利益關(guān)系，需要有一家超脫項(xiàng)目本身復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系之外的專門機(jī)構(gòu)，統(tǒng)籌推進(jìn)項(xiàng)目運(yùn)作進(jìn)程，有效化解金融風(fēng)險(xiǎn)。而這恰恰是資管公司的“老本行”，也是資管公司作為中央金融企業(yè)履行政策性功能防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的職責(zé)所在和使命擔(dān)當(dāng)。
三類資產(chǎn) 三種銀行 三個(gè)周期
中國(guó)證券報(bào)：如何在具體業(yè)務(wù)中實(shí)現(xiàn)“三個(gè)發(fā)展”目標(biāo)？
周禮耀：經(jīng)過(guò)近年來(lái)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，資管公司不良資產(chǎn)主業(yè)的外延不斷拓展、內(nèi)涵不斷豐富，業(yè)務(wù)領(lǐng)域由傳統(tǒng)的銀行類不良資產(chǎn)向非銀行金融類不良資產(chǎn)以及非金融不良資產(chǎn)等領(lǐng)域不斷延伸和擴(kuò)展，不良資產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈格局蔚然成形。其業(yè)務(wù)功能，也不僅僅著眼于金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的化解，而是擴(kuò)展到存量資產(chǎn)盤活、資產(chǎn)價(jià)值提升、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、社會(huì)資源優(yōu)化配置等更加寬泛和廣大的領(lǐng)域。
實(shí)現(xiàn)“三個(gè)發(fā)展”目標(biāo)，要以“三類資產(chǎn)”——問(wèn)題債權(quán)、問(wèn)題企業(yè)、問(wèn)題機(jī)構(gòu)為對(duì)象。問(wèn)題類資產(chǎn)是資源在宏觀經(jīng)濟(jì)周期和企業(yè)生命周期交互作用下出現(xiàn)錯(cuò)配的客觀存在，這是新時(shí)代下資管公司發(fā)揮功能優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)存在價(jià)值的主要舞臺(tái)。
同時(shí)，要以“三種銀行”——壞銀行、好銀行、投資銀行為手段。壞銀行是資管公司的主業(yè)，也就是不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)。要堅(jiān)守并強(qiáng)化不良資產(chǎn)主業(yè)地位，通過(guò)不良資產(chǎn)收購(gòu)化解潛在或已形成的金融風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)不良資產(chǎn)債務(wù)重組降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)附加債務(wù)重組協(xié)議收購(gòu)實(shí)體企業(yè)的不良應(yīng)收賬款，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
好銀行是工具，也就是傳統(tǒng)的金融服務(wù)業(yè)務(wù)。目前資管公司已擁有全牌照的金融工具，這些工具都是為提升資產(chǎn)價(jià)值、為主業(yè)服務(wù)的。依托綜合金融服務(wù)功能提升不良資產(chǎn)價(jià)值，是資管公司堅(jiān)守主業(yè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、履行社會(huì)責(zé)任的重要保障。資管公司可運(yùn)用多樣化的金融工具組合，疊加各類金融功能，提升資源配置效率和效果，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
投資銀行是手段。投資銀行是在“好銀行”(綜合性金融工具)服務(wù)于“壞銀行”(不良資產(chǎn)主業(yè))過(guò)程中，對(duì)資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)、股權(quán)投資、國(guó)際并購(gòu)等并購(gòu)重組方式的綜合運(yùn)用，即不良資產(chǎn)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)模式。資管公司不再像過(guò)去那樣收購(gòu)銀行債權(quán)之后，簡(jiǎn)單地一賣了之，而是運(yùn)用投行思維，采取重組手段，形成了債權(quán)加股權(quán)的業(yè)務(wù)思路，尤其對(duì)于一些具有成長(zhǎng)性的、國(guó)家戰(zhàn)略引導(dǎo)的重點(diǎn)項(xiàng)目實(shí)施商業(yè)化債轉(zhuǎn)股，進(jìn)而創(chuàng)新了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新范式。
實(shí)現(xiàn)“三個(gè)發(fā)展”目標(biāo)，還要以“三個(gè)周期”為策略。資管公司針對(duì)問(wèn)題資產(chǎn)的不同狀況，以及當(dāng)時(shí)所處的經(jīng)濟(jì)周期，采取不同的經(jīng)營(yíng)策略。即逆周期的收購(gòu)策略、順周期的處置策略，以及跨周期的平衡策略。這樣，在解決企業(yè)債務(wù)困境的同時(shí)，可以最大限度地平滑經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)性，順應(yīng)和把握每一波周期所帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，力求不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)價(jià)值最大化和資管公司社會(huì)價(jià)值最大化，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定作出貢獻(xiàn)。
不良資產(chǎn)市場(chǎng)新格局形成
中國(guó)證券報(bào)：不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)出現(xiàn)多元化新格局，競(jìng)爭(zhēng)主體開始增多。如何看待這一現(xiàn)象？
周禮耀：多元化不良資產(chǎn)市場(chǎng)新格局的形成是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的必然要求。
新一輪不良資產(chǎn)市場(chǎng)具有涉及范圍擴(kuò)大、處置難度增強(qiáng)、運(yùn)作周期延長(zhǎng)等特點(diǎn)。作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容，本輪不良資產(chǎn)處置的任務(wù)更艱巨、時(shí)間更緊迫、技術(shù)要求更高，這對(duì)參與機(jī)構(gòu)的數(shù)量及其不良資產(chǎn)處置的人才儲(chǔ)備、技術(shù)水平、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)等方面提出了更高標(biāo)準(zhǔn)，需要有更多的資管公司和社會(huì)資本參與其中。國(guó)家適時(shí)出臺(tái)的《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》，以及各省有條件成立兩家地方資管公司的政策等，豐富了不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)的參與主體，推動(dòng)形成了以四家資管公司、地方資管公司、民營(yíng)資管公司、銀行系子公司為主體的多元化行業(yè)新格局�？偟膩�(lái)看，基本形成了銀行系和非銀行系資管公司，包括銀行子公司、綜合性資管公司和區(qū)域性資管公司三類處置主體，大幅提高了不良資產(chǎn)處置的市場(chǎng)化程度。
銀行系子公司是指大型國(guó)有商業(yè)銀行設(shè)立的債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)或直營(yíng)資產(chǎn)保全機(jī)構(gòu)。此類資管公司的設(shè)立能有效解決債務(wù)企業(yè)信息的不對(duì)稱問(wèn)題，使得與企業(yè)的商業(yè)談判、盡職調(diào)查、價(jià)值評(píng)估更為通暢。但相較將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給非銀行系資管公司，受限于專業(yè)、經(jīng)驗(yàn)和業(yè)務(wù)范圍等因素，在提升不良資產(chǎn)處置價(jià)值方面還有較大空間。
綜合性資管公司即四家國(guó)有大型資管公司。通過(guò)18年專注不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，四大資管公司培養(yǎng)了一批既熟悉商業(yè)銀行又熟悉投資銀行的專業(yè)人才，積累了豐富的不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、管理、處置經(jīng)驗(yàn)，建立了專業(yè)的不良資產(chǎn)盡職調(diào)查體系和估值模型，技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)更為突出，并基本搭建起金控架構(gòu)，機(jī)構(gòu)遍布全國(guó)各地，在不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面具有顯著的綜合性優(yōu)勢(shì)。
區(qū)域性資管公司是指以地方資管公司為代表的不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)。目前，地方資管公司已設(shè)立50多家，“本地化”優(yōu)勢(shì)明顯，地方對(duì)其態(tài)度積極，使其在處置區(qū)域內(nèi)不良資產(chǎn)時(shí)，具有更多的便利條件和更強(qiáng)的溝通能力。但由于成立時(shí)間較短，在人才隊(duì)伍、資產(chǎn)規(guī)模、專業(yè)實(shí)力與經(jīng)營(yíng)管理等方面存在一定差距，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處置的能力有待提高。
中國(guó)證券報(bào)：三類主體各自的業(yè)務(wù)重點(diǎn)有何不同？
周禮耀：當(dāng)前，地方資管公司和民營(yíng)資管公司借助“本土化”優(yōu)勢(shì)，應(yīng)以收購(gòu)區(qū)域性不良資產(chǎn)為主，重點(diǎn)化解局部性金融風(fēng)險(xiǎn)；銀行系子公司利用信息對(duì)稱的優(yōu)勢(shì)，應(yīng)做好單一的大型商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)化解，業(yè)務(wù)范圍以債轉(zhuǎn)股為主。
四家資管公司應(yīng)著眼于守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，重點(diǎn)做好三類風(fēng)險(xiǎn)化解。第一，系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)化解。履行政策性功能，通過(guò)金融救助和托管危機(jī)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。第二，綜合性的風(fēng)險(xiǎn)化解。做好對(duì)具有社會(huì)影響大、涉及范圍廣、參與主體多、處置難度高、不良資產(chǎn)金額大的金融風(fēng)險(xiǎn)化解。第三，引領(lǐng)性的風(fēng)險(xiǎn)化解。疊加各類金融工具的運(yùn)用，創(chuàng)新發(fā)展新時(shí)代不良資產(chǎn)處置理論和實(shí)踐，成為引導(dǎo)中國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的主導(dǎo)力量，為其他參與主體提供有益借鑒。
加強(qiáng)與地方資管公司合作
中國(guó)證券報(bào)：長(zhǎng)城資產(chǎn)今年參股了兩家地方資管公司，是出于怎樣的戰(zhàn)略考量？
周禮耀：各參與主體在處置不良資產(chǎn)過(guò)程中，應(yīng)發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，形成既競(jìng)爭(zhēng)又合作、既分工又協(xié)作、既揚(yáng)長(zhǎng)又避短的市場(chǎng)格局。在市場(chǎng)機(jī)制作用下，在自主決策基礎(chǔ)上，目前上述三類主體已經(jīng)開始業(yè)務(wù)上、機(jī)構(gòu)上乃至權(quán)益上的合作，通過(guò)功能互補(bǔ)和協(xié)同發(fā)展，提高不良資產(chǎn)市場(chǎng)處置效率，推進(jìn)供給側(cè)改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
長(zhǎng)城資產(chǎn)今年參股了兩家地方資管公司(甘肅長(zhǎng)達(dá)金融資產(chǎn)管理股份有限公司和寧夏金融資產(chǎn)管理有限公司)。我們的意圖有三。一是建立“優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展”的合作機(jī)制。地方資管公司可將長(zhǎng)城資產(chǎn)作為在全國(guó)開展業(yè)務(wù)的“天線”，借助我們遍布全國(guó)的網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)它跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)能力；依托我們綜合金融功能，豐富它的不良資產(chǎn)處置手段。同時(shí)，我們可將地方資管公司作為長(zhǎng)城資產(chǎn)在地方上延伸業(yè)務(wù)的“地線”，利用它“本土化”優(yōu)勢(shì)獲取地方政府更多的支持。二是主動(dòng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，將風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作前移。長(zhǎng)城資產(chǎn)與地方資管公司合作，利用它對(duì)當(dāng)?shù)貙?shí)體企業(yè)的金融需求了解更及時(shí)、把握更充分等特點(diǎn)，主動(dòng)服務(wù)實(shí)體企業(yè)，前瞻性、針對(duì)性地提供各項(xiàng)金融服務(wù)，從而將風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作前移。三是發(fā)揮合資企業(yè)的體制機(jī)制優(yōu)勢(shì)，提高不良資產(chǎn)處置效率。長(zhǎng)城資產(chǎn)參股地方資管公司堅(jiān)持“政府協(xié)調(diào)資源、股東各顯所長(zhǎng)、市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)作”的原則，充分發(fā)揮合資企業(yè)在資源嫁接、功能互補(bǔ)、科學(xué)決策、市場(chǎng)機(jī)制等方面的優(yōu)勢(shì)，拓展更加廣闊的不良資產(chǎn)渠道，探索多元化運(yùn)作手段，為區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)化解、企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出積極貢獻(xiàn)。
優(yōu)化不良資產(chǎn)并購(gòu)重組模式
中國(guó)證券報(bào)：隨著不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，參與主體不斷增多，對(duì)于資管公司自身創(chuàng)新能力提出更高要求。在業(yè)務(wù)創(chuàng)新及綜合性金融服務(wù)方面，長(zhǎng)城資產(chǎn)有哪些嘗試？
周禮耀：2017年前三季度，長(zhǎng)城資產(chǎn)收購(gòu)金融不良資產(chǎn)730.03億元，同比提高120.17%，處置金融不良資產(chǎn)225.89億元；收購(gòu)非金融不良資產(chǎn)563.33億元，同比增長(zhǎng)160.89%；不良資產(chǎn)收購(gòu)規(guī)模已占市場(chǎng)的1/3。
長(zhǎng)城資產(chǎn)創(chuàng)新開展不良資產(chǎn)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)，即由債務(wù)重組切入企業(yè)的財(cái)務(wù)重組、資產(chǎn)重組、股權(quán)重組，乃至產(chǎn)業(yè)重組和行業(yè)重組，探索形成具有長(zhǎng)城特色的不良資產(chǎn)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)模式。在推進(jìn)供給側(cè)改革、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、探索產(chǎn)融結(jié)合的新示范等方面做了很多工作。
隨著國(guó)家監(jiān)管政策以及市場(chǎng)環(huán)境的變化，長(zhǎng)城資產(chǎn)在不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面進(jìn)行了積極有效的探索，特別是在并購(gòu)重組模式上持續(xù)不斷地優(yōu)化，其經(jīng)典模式有三類。
一是以“破產(chǎn)重整+資產(chǎn)重組”模式開展危機(jī)類企業(yè)的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)。針對(duì)因虧損嚴(yán)重、負(fù)債過(guò)重、經(jīng)營(yíng)陷入困境而瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)，長(zhǎng)城資產(chǎn)以“破產(chǎn)重整+資產(chǎn)重組”模式，對(duì)該類企業(yè)實(shí)施金融救助，化解金融風(fēng)險(xiǎn)。典型案例為“ST超日”。
作為國(guó)內(nèi)公募債首例違約事件，“11超日債”受到境內(nèi)外高度關(guān)注。長(zhǎng)城資產(chǎn)通過(guò)破產(chǎn)重整一次性解決“ST超日”的巨額債務(wù)問(wèn)題，同時(shí)引入財(cái)務(wù)投資者和產(chǎn)業(yè)重組方幫助企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)。不但使企業(yè)起死回生復(fù)牌上市，而且助力企業(yè)獲得了持續(xù)發(fā)展能力，有效推進(jìn)了我國(guó)光伏行業(yè)的資源整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
二是以“債務(wù)重組+債轉(zhuǎn)股”模式開展問(wèn)題類企業(yè)的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)。針對(duì)有債轉(zhuǎn)股需求、發(fā)展前景良好、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向但短期有經(jīng)營(yíng)困難的問(wèn)題企業(yè)，長(zhǎng)城資產(chǎn)運(yùn)用“債務(wù)重組+債轉(zhuǎn)股”模式，以不良資產(chǎn)收購(gòu)為切入點(diǎn)，減輕企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；再按照市場(chǎng)化法制化原則實(shí)施債轉(zhuǎn)股，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)資產(chǎn)重組，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
以“中國(guó)鐵物”為例，作為國(guó)內(nèi)首家央企私募債危機(jī)事件，中國(guó)鐵物債務(wù)危機(jī)備受社會(huì)關(guān)注。長(zhǎng)城資產(chǎn)基于中央金融企業(yè)強(qiáng)烈的社會(huì)責(zé)任意識(shí)，充分利用自身在不良資產(chǎn)處置以及并購(gòu)重組領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮全牌照的集團(tuán)綜合金融服務(wù)功能，為中國(guó)鐵物提供一攬子重組方案。首先，通過(guò)私募債券收購(gòu)主動(dòng)介入中國(guó)鐵物債務(wù)重組，以此獲得未來(lái)債轉(zhuǎn)股的安排；其次，通過(guò)積極推動(dòng)非主營(yíng)資產(chǎn)的重組變現(xiàn)，保障中鐵物償債資金的供給以及債務(wù)重組協(xié)議的達(dá)成；再次，主動(dòng)推進(jìn)中鐵物核心資產(chǎn)重組上市，并擇機(jī)將債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，最終推動(dòng)中鐵物債務(wù)重組工作圓滿實(shí)施。這是一宗典型的主動(dòng)型債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，是長(zhǎng)城資產(chǎn)探索市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的有效實(shí)踐。
該項(xiàng)目也是2016年10月國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》以來(lái)，資管公司重點(diǎn)參與的首個(gè)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。長(zhǎng)城資產(chǎn)在協(xié)調(diào)推進(jìn)整體重組工作中起到了“橋梁樞紐”作用，在穩(wěn)定債權(quán)人信心方面發(fā)揮了“定海神針”作用。
三是以“綜合金融服務(wù)+重組上市”模式開展成長(zhǎng)類企業(yè)的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)。對(duì)于符合國(guó)家戰(zhàn)略，基礎(chǔ)較好、成長(zhǎng)性強(qiáng)，但是自身實(shí)力較弱、需要多方面扶持的成長(zhǎng)性企業(yè)，長(zhǎng)城資產(chǎn)以“綜合金融服務(wù)+重組上市”模式，為企業(yè)提供多元化的綜合金融服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，再借助資本市場(chǎng)推進(jìn)企業(yè)重組上市，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
典型案例為“眾泰集團(tuán)重組上市”。長(zhǎng)城資產(chǎn)自2009年起，針對(duì)企業(yè)在不同成長(zhǎng)階段的金融需求，為企業(yè)量身提供能覆蓋企業(yè)全生命周期的一攬子綜合金融服務(wù)，累計(jì)為企業(yè)提供資金支持近70億元，并幫助眾泰汽車于2017年6月成功實(shí)現(xiàn)重組上市，助力民族汽車品牌做優(yōu)做強(qiáng)。
