2018年開(kāi)年，對(duì)信托業(yè)來(lái)說(shuō)并不平靜，不只有監(jiān)管層接連下發(fā)的新規(guī)，信托公司違約也頻頻爆出。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，年初至今已有至少6家公司的項(xiàng)目出現(xiàn)兌付危機(jī)，雖然危機(jī)背后原因不一，信托公司在項(xiàng)目中的責(zé)任也有待厘清，還有的項(xiàng)目在短暫逾期后已完成兌付。不過(guò)，密集爆發(fā)的違約事件仍給業(yè)內(nèi)敲響警鐘，剛兌問(wèn)題也再次受到熱議。
至少6家公司傳出兌付危機(jī)
被傳出踩到違約地雷或陷入兌付危機(jī)的公司數(shù)量已達(dá)到至少6家，最近一起發(fā)生在中信信托身上。2月6日有消息稱，“中信·海航地產(chǎn)貸款集合資金信托計(jì)劃二期”信托貸款本金以及信托收益或無(wú)法按期兌付，當(dāng)晚海航方面予以否認(rèn)，但2月7日又有知情人士透露違約可能性較高。
北京商報(bào)記者致電中信信托，對(duì)方不予置評(píng)。另有信托業(yè)內(nèi)人士稱，若產(chǎn)品違約，信托公司一般將嚴(yán)格按法律和合同約定，追究其違約責(zé)任，并采取司法追究等方式維護(hù)投資人權(quán)利。
這只是近期曝出的信托違約事件中的一例。2018年以來(lái)，先后有中融信托云南國(guó)資項(xiàng)目，中江信托浙江同城項(xiàng)目，山西信托“信實(shí)55號(hào)”、“信達(dá)3號(hào)”，湖南信托神鷹123資管計(jì)劃，以及英大信托融御信托計(jì)劃曝出違約。其中，中融信托和中江信托的相關(guān)項(xiàng)目在短暫逾期后已完成兌付。
與前期盡調(diào)不到位有關(guān)
一連串的兌付風(fēng)波還是引發(fā)了業(yè)界高度關(guān)注。談及危機(jī)背后的原因，一位信托業(yè)分析師表示，其一，跟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變相關(guān)，現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)的是追求高質(zhì)量的發(fā)展，導(dǎo)致房地產(chǎn)和產(chǎn)能過(guò)剩，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)增大，蘊(yùn)含的信用風(fēng)險(xiǎn)加大；其二，跟監(jiān)管趨嚴(yán)高度相關(guān)，最近出臺(tái)不少監(jiān)管政策，如55號(hào)文強(qiáng)調(diào)，信托資金不得違規(guī)投向房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)、股票市場(chǎng)；使得融資方獲取資本的成本提升，一定程度影響資金的流動(dòng)性。
“其三，跟部分信托公司的前期盡職調(diào)查不到位也有一定關(guān)系�！痹撊耸空f(shuō)道，所以信托公司要加強(qiáng)主動(dòng)管理業(yè)務(wù)的開(kāi)展，加強(qiáng)前期盡職調(diào)查力度，嚴(yán)格把控風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)跟蹤項(xiàng)目的最新進(jìn)展。
北方某信托公司研究員也表示，在嚴(yán)監(jiān)管的背景下，融資需求正從表外回流表內(nèi)，尤其是在非標(biāo)業(yè)務(wù)被進(jìn)一步壓縮的情況下，融資需求的供求失衡將進(jìn)一步加大。而融資缺口增大，或令部分企業(yè)的資金缺口無(wú)法得到有效滿足，致使流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上升。該研究員測(cè)算，2018年信托到期清算量大約在5.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22%，提升了近7個(gè)百分點(diǎn)。如果按照現(xiàn)有證券投資信托規(guī)模占比為12%估算，其他信托業(yè)務(wù)方面整體需要到期償還的債務(wù)量約4.9萬(wàn)億元，基本與債券市場(chǎng)的到期量相當(dāng)。無(wú)論從債券市場(chǎng)還是從信托融資渠道看，2018年都是債務(wù)到期壓力較大的年份，而且融資方資質(zhì)并不高，可能存在違約風(fēng)險(xiǎn)上升的可能。
打破剛兌再受熱議
面對(duì)這一規(guī)模的到期清算量，剛兌問(wèn)題也再次受到熱議。對(duì)于信托業(yè)乃至我國(guó)整個(gè)資管行業(yè)，打破剛兌都是繞不開(kāi)的一個(gè)話題。資管業(yè)務(wù)本就是“受人之托、代人理財(cái)”的金融服務(wù)，但在我國(guó)長(zhǎng)期存在剛性兌付現(xiàn)象，違背了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，也加劇了道德風(fēng)險(xiǎn)。2017年11月，央行等五部委聯(lián)合發(fā)布新規(guī)，首次完整明確剛兌的定義和對(duì)剛兌的處罰，被業(yè)內(nèi)視為打破剛兌進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。
打破剛兌有助于行業(yè)健康發(fā)展，但目前剛兌已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的一個(gè)信用基礎(chǔ)，機(jī)構(gòu)可能在打破剛兌后，陷入存活難度上升的困境。短期內(nèi)最大的難題就在于，誰(shuí)來(lái)做第一個(gè)觸發(fā)者？一位信托公司運(yùn)營(yíng)管理總部總經(jīng)理近日接受北京商報(bào)記者專訪時(shí)指出，目前的環(huán)境下，如果信托公司出了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，聲譽(yù)將受損，可能后續(xù)新的業(yè)務(wù)或者管理都會(huì)受到影響，甚至是受限。“因此在初期，各家都會(huì)盡力化解這些事情和風(fēng)險(xiǎn)，提前預(yù)警、提前化解風(fēng)險(xiǎn)，盡量滿足投資者對(duì)本金的需要。”
還有信托公司人士表示，或許只有業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)能抗住打破剛兌后的一系列沖擊，比如后續(xù)業(yè)務(wù)開(kāi)展遇阻、客戶流失等。聯(lián)訊證券分析師李奇霖和鐘林楠進(jìn)一步指出，剛兌被打破后，其所遭受的影響不僅在于自身產(chǎn)品吸引力下滑，渠道銷(xiāo)售難度進(jìn)一步加大，更在于上游銀行理財(cái)將面臨的一系列問(wèn)題。作為信托資金的重要來(lái)源之一，剛兌被打破后，縮量轉(zhuǎn)型在所難免，但轉(zhuǎn)向何方、如何轉(zhuǎn)、還有多少資金能給信托，做銀信合作等疑問(wèn)將給后剛兌時(shí)代信托資金募集蒙上一層陰影。
