編者按：
近期，A股市場(chǎng)進(jìn)入“白馬失蹄，小票休整”的尋底階段。伴隨指數(shù)的回落，滬綜指和深證成指的估值降至兩三年前的水平，創(chuàng)業(yè)板則依然處于歷史低位。
券商人士認(rèn)為，A股市場(chǎng)步入低估值區(qū)間，向上修復(fù)的動(dòng)能不斷積蓄。大盤(pán)股底部確認(rèn)后，或?yàn)槌砷L(zhǎng)股估值修復(fù)搭建平臺(tái)，形成“藍(lán)籌搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲”的局面，但市場(chǎng)情緒的修復(fù)不會(huì)一蹴而就。
還有不到一個(gè)月，A股就將納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。分析人士指出，5月納入MSCI成份股的A股公司名單將最終“敲定”，考慮到A股指數(shù)在此前有所調(diào)整，即便以國(guó)際視角看，估值也不貴。諸多催化因素使得A股指數(shù)回到可逐步配置的點(diǎn)位，預(yù)計(jì)藍(lán)籌與成長(zhǎng)都有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。
資金調(diào)倉(cāng)
5月2日，繼格力電器、萬(wàn)科A、伊利股份、中國(guó)平安、平安銀行、保利地產(chǎn)等白馬龍頭頻頻“跳水”之后，東阿阿膠也加入“白馬失蹄”的行列。
東阿阿膠2日大幅跳空低開(kāi)，午后直接封上跌停板，截至收盤(pán)，仍有2.35萬(wàn)手封單掛在“賣(mài)一”價(jià)位。
業(yè)績(jī)不及預(yù)期是該股跌停的重要原因。4月27日晚間，東阿阿膠公告2018年一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.96億元，同比增長(zhǎng)1.17%；歸母凈利潤(rùn)6.09億元，同比增長(zhǎng)0.8%；扣非凈利潤(rùn)5.97億元，同比增長(zhǎng)2.02%。
“今年以來(lái)政策風(fēng)口發(fā)生重大變化，大力支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，市場(chǎng)風(fēng)格開(kāi)始轉(zhuǎn)變，科技成長(zhǎng)風(fēng)頭正勁，白馬股退居二三線(xiàn)；漲幅過(guò)大、獲利了結(jié)、業(yè)績(jī)不及預(yù)期等因素，都加速了白馬股陣營(yíng)的動(dòng)蕩，從而引發(fā)連鎖效應(yīng)，爭(zhēng)相拋售�！毙聲r(shí)代證券研究所投顧總監(jiān)劉光桓表示。
2017年是白馬藍(lán)籌股的牛市，上證50指數(shù)2017年大漲25.08%，滬深300指數(shù)漲幅亦高達(dá)21.78%，而同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌10.67%，市場(chǎng)分化十分明顯，白馬股如格力電器、伊利股份2017年漲幅逾80%。
華泰證券分析師曾巖認(rèn)為，白馬股大跌，可能的原因有三：其一，盈利維度，由于整體白馬股估值偏高，市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)預(yù)期較高，容易出現(xiàn)實(shí)際低于預(yù)期的情況；其二，交易維度，2017年以來(lái)白馬股漲幅明顯、獲利盤(pán)較多，借財(cái)報(bào)窗口進(jìn)行獲利回吐；其三，籌碼轉(zhuǎn)移維度，隨著創(chuàng)業(yè)板與主板盈利差走擴(kuò)，成長(zhǎng)股性?xún)r(jià)比凸顯，2018Q1公募基金持倉(cāng)顯示創(chuàng)業(yè)板倉(cāng)位自2016Q2以來(lái)首次提升。
隨著政策風(fēng)口向科技股偏移，資金正在加速撤離白馬藍(lán)籌股，并轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板，從基金一季度調(diào)倉(cāng)情況可見(jiàn)一斑。據(jù)光大證券數(shù)據(jù)，截至2018年一季度末，基金重倉(cāng)股（剔除港股）中主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的股票市值占比分別為62.51%、23.62%、13.87%，環(huán)比變化-4.52、0.88、3.64個(gè)百分點(diǎn)。
“基金對(duì)大小盤(pán)的持倉(cāng)比例扭轉(zhuǎn)了過(guò)去六個(gè)季度大強(qiáng)小弱的態(tài)勢(shì)：對(duì)主板的持倉(cāng)比例下降，對(duì)中小板和創(chuàng)業(yè)板的持倉(cāng)比例上升；對(duì)主板處于低配狀態(tài)，對(duì)中小板和創(chuàng)業(yè)板處于超配狀態(tài)。”光大證券分析師謝超表示，基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板的配置比例改變了自2016年一季度以來(lái)的持續(xù)下行趨勢(shì)，而對(duì)主板配置的比例則結(jié)束了自2016年一季度開(kāi)始的持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，開(kāi)始見(jiàn)頂回落。
