拼多多成立于2015年9月，距今未滿3歲，與今日頭條、快手一樣，拼多多靠著團(tuán)購(gòu)低價(jià)模式迅速搶占三四五線城市，并借助微信小程序分享實(shí)現(xiàn)了病毒式增長(zhǎng)，在低價(jià)獲取流量環(huán)節(jié)中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

　　黃崢在致股東信中坦稱，雖然拼多多只是一個(gè)三歲的小孩，身上有很多顯而易見(jiàn)的問(wèn)題，也面臨許多危險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，但往后看3年、5年還是更長(zhǎng)時(shí)間上市，其實(shí)沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別，而在公眾的監(jiān)督下，拼多多可以成長(zhǎng)得更好更強(qiáng)。

　　先來(lái)看拼多多的核心數(shù)據(jù)，招股書(shū)顯示，拼多多2017年度GMV（網(wǎng)站交易總額）為1412億元，2018年第一季度GMV為662億元，同比增長(zhǎng)661%。截至2018年6月30日的拼多多近12個(gè)月GMV為2621億元，保持較快增速。在2017年和2018年第一季度，拼多多移動(dòng)平臺(tái)上的訂單總數(shù)分別達(dá)到42億、17億。

　　而2017年京東GMV接近1.3萬(wàn)億元，拼多多在體量上還僅僅是京東的十分之一，但從活躍用戶角度來(lái)看，拼多多已有趕超京東之勢(shì)。

　　伴隨著微信群里的拼團(tuán)鏈接以及綜藝節(jié)目里的“魔性”廣告實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，2018年一季度拼多多活躍買家數(shù)為2.95億，約為阿里巴巴的53%，與京東的差距不到700萬(wàn)。2017年至2018年一季度，手機(jī)APP月活躍數(shù)由6500萬(wàn)增長(zhǎng)至1.66億，截至2018年3月31日，拼多多平臺(tái)上有超過(guò)100萬(wàn)活躍商家。

　　從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，自2015年成立以來(lái)，保持高速增長(zhǎng)，2016年度營(yíng)業(yè)收入為5.05億元，2017年度營(yíng)收為17.4億元，2018年一季度收入達(dá)到13.8億元，平臺(tái)收入主要來(lái)自在線廣告和交易傭金，與目前其他電商平臺(tái)在商業(yè)模式上具有一致性。

　　收入增加的同時(shí)，拼多多也在持續(xù)虧損，2016年和2017年分別凈虧損2.92億元、5.25億元，受市場(chǎng)大幅擴(kuò)張以及營(yíng)銷成本不斷增加影響，拼多多2018年一季度銷售和市場(chǎng)支出達(dá)到12.17億元，一季度虧損2.01億元。

　　還有一個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)就是貨幣化率，貨幣化率=營(yíng)收/GMV，代表著電商的變現(xiàn)能力。恒大研究院研究報(bào)告指出，2017年拼多多用1412億元的GMV，帶來(lái)了17.4億元的營(yíng)收，貨幣化率為1.2%，遠(yuǎn)低于阿里巴巴的3.7%和京東的7.9%。但2018年第一季度拼多多貨幣化率從2017年的1.2%上升至2.1%，意味著拼多多的變現(xiàn)能力逐步增強(qiáng)。（證券時(shí)報(bào)）

　　在招股書(shū)中，拼多多用一段煽情的筆觸向投資者許諾了一個(gè)美好的未來(lái)：

　　“如果你閉上眼睛，幻想一下拼多多下一個(gè)階段的模樣，它會(huì)是網(wǎng)絡(luò)空間和實(shí)體空間的完美對(duì)接。

　　拼多多將成為好市多（Costco超市）和迪士尼樂(lè)園的結(jié)合體，既為你省錢，又有娛樂(lè)價(jià)值。

　　拼多多做的不僅僅是匹配買賣雙方的需求，更考慮人際互動(dòng)，用多中心的社交網(wǎng)絡(luò)取代冷冰冰的超級(jí)AI?！?/p>

　　不過(guò)從最初的水果電商起家，到大打“社交電商”概念，拼多多也受到過(guò)很多質(zhì)疑。招股書(shū)中的“風(fēng)險(xiǎn)提示”一欄，也詳細(xì)列出了拼多多現(xiàn)有發(fā)展模式中的多個(gè)“軟肋”。

　　對(duì)于經(jīng)常受到的“假貨”質(zhì)疑，招股書(shū)提到，由于拼多多平臺(tái)上大量第三方服務(wù)商的存在，使得產(chǎn)品質(zhì)量并不完全受到控制，而假貨帶來(lái)的負(fù)面聲譽(yù)會(huì)對(duì)拼多多品牌價(jià)值帶來(lái)巨大沖擊。

　　此外，在拼多多上團(tuán)購(gòu)的水果變壞，也是不少消費(fèi)者上網(wǎng)吐槽的重點(diǎn)。

　　黃崢甚至曾經(jīng)以他的母親舉過(guò)例子。黃崢母親曾在拼多多上花10塊錢買了9個(gè)芒果，發(fā)現(xiàn)其中2個(gè)是壞的。他母親雖然對(duì)他有抱怨，但下次購(gòu)買還是選擇了拼多多APP，“10塊能買到7個(gè)好芒果，那也不虧?！?/p>

　　對(duì)此招股書(shū)解釋，由于賣家依賴的是第三方物流平臺(tái)的服務(wù)，配送延遲、貨物損壞等情況都可能嚴(yán)重影響拼多多的品牌形象，導(dǎo)致用戶流失。

　　“風(fēng)險(xiǎn)提示”列舉的其他因素，還包括對(duì)騰訊社交平臺(tái)和IT服務(wù)的依賴等。

　　而從財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，雖然拼多多的營(yíng)業(yè)收入隨著用戶人數(shù)和客均單價(jià)的提高同步爆發(fā)，但虧損依然在加重。2017年拼多多虧損達(dá)5.7億元，而在2018年前三個(gè)月，虧損額較2017年同期增加了44%。

　　此前依靠人口紅利瘋狂擴(kuò)張的拼多多，能否盡快結(jié)束“燒錢”找到穩(wěn)定的盈利模式，將是機(jī)構(gòu)投資者們關(guān)注的焦點(diǎn)。（每日經(jīng)濟(jì)新聞 ）